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美國(guó)總統(tǒng)特朗普22日簽署總統(tǒng)備忘錄，依據(jù)“301調(diào)查”結(jié)果，將對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的商品大規(guī)模征收關(guān)稅，并限制中國(guó)企業(yè)對(duì)美投資并購(gòu)。

特朗普在白宮簽字前對(duì)媒體說(shuō)，涉及征稅的中國(guó)商品規(guī)?？蛇_(dá)600億美元。

對(duì)此，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)和名家紛紛對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)資本市場(chǎng)影響走出解讀，詳細(xì)如下：機(jī)構(gòu)解讀中金公司：市場(chǎng)如過(guò)度調(diào)整是進(jìn)入時(shí)機(jī)中美貿(mào)易摩擦加劇一定程度上影響投資者從凈出口層面對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的判斷，尤其在近期對(duì)增長(zhǎng)分歧較大的時(shí)點(diǎn)，對(duì)短期市場(chǎng)情緒和風(fēng)險(xiǎn)偏好可能帶來(lái)一定影響。

中長(zhǎng)期的具體影響程度還要視后續(xù)貿(mào)易戰(zhàn)的廣度和深度來(lái)判斷，但考慮當(dāng)前中國(guó)內(nèi)需的韌性以及較為充裕的政策緩沖余地，我們認(rèn)為對(duì)于中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景及資本市場(chǎng)表現(xiàn)不必過(guò)于悲觀，短期市場(chǎng)如若出現(xiàn)連續(xù)且幅度較大的過(guò)度調(diào)整反而為投資者提供了較好的進(jìn)入時(shí)機(jī)。

平安證券：加劇金融市場(chǎng)的波動(dòng)由于貿(mào)易戰(zhàn)通常由逆差國(guó)占據(jù)先手，順差國(guó)則處于較被動(dòng)的防御反制地位。

所以在貿(mào)易戰(zhàn)開(kāi)打后，順差國(guó)短期往往會(huì)受到相對(duì)更大的損失。

中美貿(mào)易戰(zhàn)若顯著升級(jí)，中國(guó)的凈出口及部分制造業(yè)或?qū)⑹艿捷^大沖擊，這可能會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定的短期影響，相關(guān)板塊的震蕩也可能加劇金融市場(chǎng)的波動(dòng)。

國(guó)金策略：貿(mào)易戰(zhàn)無(wú)贏家 A股短期承壓中長(zhǎng)期依舊向好貿(mào)易戰(zhàn)無(wú)贏家，全球避險(xiǎn)情緒上升，A股短期承壓，中長(zhǎng)期走勢(shì)依舊向好，維持研報(bào)“慢工出細(xì)活”觀點(diǎn)。

中美貿(mào)易戰(zhàn)，受影響的不僅僅是中國(guó)企業(yè)，其實(shí)更多的美國(guó)公司將面臨貿(mào)易戰(zhàn)帶來(lái)的巨大沖擊，“搬起石頭砸自己的腳”，全球經(jīng)濟(jì)一體化，已密不可分，昨美股的大跌已是最好的證明。

A股短期承壓。

中長(zhǎng)期走勢(shì)依舊向好。

荀玉根：無(wú)需恐慌 科技股去偽存真無(wú)需太恐慌，市場(chǎng)中期趨勢(shì)取決于基本面，財(cái)報(bào)即將確認(rèn)年報(bào)和一季報(bào)凈利潤(rùn)同比15%上下。

備忘錄的焦點(diǎn)在知識(shí)產(chǎn)權(quán)和高科技領(lǐng)域，近期累積了一定漲幅的科技類股壓力偏大，借機(jī)去偽存真，2月以來(lái)回調(diào)盤整的價(jià)值類股，估值盈利匹配度較好。

申萬(wàn)宏源：貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致金融市場(chǎng)短期波動(dòng)對(duì)金融市場(chǎng)的影響方面，可以類比2002-2003年小布什發(fā)動(dòng)貿(mào)易戰(zhàn)期間的情況。

美國(guó)方面，美國(guó)三大股指在貿(mào)易戰(zhàn)啟動(dòng)后出現(xiàn)大幅下跌，在2003年以后逐步開(kāi)始上行；債券市場(chǎng)進(jìn)入牛市，國(guó)債收益率在2003年中之前處于下行趨勢(shì)，2003年下半年有所反彈；美元指數(shù)震蕩回落。

中國(guó)方面，上證綜指總體低位震蕩下行，10年期國(guó)債收益率震蕩上行，美元兌人民幣匯率固定在8.28附近。

整體而言，貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響將是金融市場(chǎng)短期波動(dòng)的主要原因，若貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)，全球可能再次進(jìn)入類似今年2月初的risk-off模式。

中國(guó)若選擇合適的方式得以積極應(yīng)對(duì)，對(duì)內(nèi)利于改革的深化，對(duì)外全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與金融市場(chǎng)的系統(tǒng)性穩(wěn)定也能夠得以延續(xù)。

中信證券：貿(mào)易戰(zhàn)迫近 新興產(chǎn)業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)偏好受壓在美國(guó)實(shí)施貿(mào)易戰(zhàn)的背景下，中美貿(mào)易受到影響，由于中國(guó)政府也將采取反制措施，所以進(jìn)口可能出現(xiàn)同步下降；對(duì)債市而言，風(fēng)險(xiǎn)偏好下降有利于市場(chǎng)，但談牛市還為時(shí)尚早。

結(jié)合基本面以及利差因素，預(yù)測(cè)中國(guó)將會(huì)采取一些列反制的貿(mào)易措施，維護(hù)相關(guān)利益，穩(wěn)定人民幣匯率。

工銀國(guó)際：兩大邏輯解構(gòu)中美貿(mào)易戰(zhàn)影響貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)中國(guó)的影響。

其一，貿(mào)易戰(zhàn)沖擊呈現(xiàn)行業(yè)分化。

從結(jié)構(gòu)上看，美國(guó)“貿(mào)易戰(zhàn)大棒”將優(yōu)先打擊兩類目標(biāo)。

一是施壓與美國(guó)過(guò)剩產(chǎn)能嚴(yán)重沖突的領(lǐng)域，包括賤金屬、服裝皮革、化工產(chǎn)品、機(jī)電設(shè)備等行業(yè)，以改善美國(guó)制造業(yè)就業(yè)。

二是以知識(shí)產(chǎn)權(quán)問(wèn)題為理由，對(duì)中國(guó)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)行精確打擊，將覆蓋航空航天、高速鐵路、新能源汽車、高科技產(chǎn)品等領(lǐng)域，以維護(hù)美國(guó)制造業(yè)的尖端優(yōu)勢(shì)。

因此，需要對(duì)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行針對(duì)性的防范。

其二，本輪貿(mào)易戰(zhàn)將與中美貨幣政策形成共振，需要高度警惕次生風(fēng)險(xiǎn)。

在貿(mào)易戰(zhàn)沖擊下，美股中長(zhǎng)期表現(xiàn)值得憂慮，而中國(guó)貨幣政策亦難以實(shí)際收緊。

因此，人民幣與美元的角力加劇，人民幣匯率雙向波動(dòng)走勢(shì)的不確定性將進(jìn)一步增強(qiáng)。

民族證券黃博：A股無(wú)需過(guò)度恐慌對(duì)A股市場(chǎng)的影響看，短期海外波動(dòng)帶來(lái)心理層面影響，但無(wú)需過(guò)度恐慌，市場(chǎng)中期趨勢(shì)取決于基本面，本身A股市場(chǎng)在連續(xù)反彈之后，大盤調(diào)整壓力逐步加大，龍頭個(gè)股的換手和量能開(kāi)始放大，開(kāi)始進(jìn)入籌碼松動(dòng)階段，市場(chǎng)需要時(shí)間去消化獲利盤和前期套牢盤，短期市場(chǎng)進(jìn)入震蕩調(diào)整期。

中信建投國(guó)際柳太勝：“貿(mào)易戰(zhàn)”擔(dān)憂或許提供入市機(jī)會(huì)最近的調(diào)整沒(méi)有改變?nèi)蚬墒械内厔?shì)；再這次二月份開(kāi)始的調(diào)整后，港股仍有再創(chuàng)歷史新高的可能。

這次因擔(dān)心中美‘貿(mào)易戰(zhàn)’二觸發(fā)的股市下跌或許為投資者提供了一個(gè)好的入市良機(jī)。

名家點(diǎn)評(píng)劉姝威點(diǎn)評(píng)美股暴跌：中國(guó)股指應(yīng)走自己的路中國(guó)股指的波動(dòng)應(yīng)該走自己的路，不必受外國(guó)股指走勢(shì)的影響。

目前，很多績(jī)優(yōu)股的市盈率較低。

如果股指下跌的話，那么，投資者就會(huì)遇到績(jī)優(yōu)股難得的最佳買點(diǎn)。

前海開(kāi)源楊德龍：中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)中美股市造成負(fù)面影響我認(rèn)為一方面，對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)的擔(dān)憂會(huì)對(duì)中美股市造成負(fù)面影響，隔夜美股暴跌也會(huì)影響到A股的表現(xiàn)，另一方面，也不宜過(guò)度夸大這個(gè)影響，畢竟中國(guó)也有反制措施，最終，貿(mào)易戰(zhàn)是否會(huì)真打，現(xiàn)在還有待觀察。

另外的中美貿(mào)易的互補(bǔ)性強(qiáng)而競(jìng)爭(zhēng)性不強(qiáng)，所以并不存在的全面打貿(mào)易戰(zhàn)的基礎(chǔ)，估計(jì)最后就是一個(gè)折中的一個(gè)結(jié)果。

因此不宜過(guò)度解讀特朗普簽署的征收高關(guān)稅備忘錄。

郭施亮：適度回避中美貿(mào)易戰(zhàn)下的利空產(chǎn)業(yè)上市公司對(duì)于股市指數(shù)而言，即使存在持續(xù)調(diào)整的壓力，但仍然有護(hù)盤的可能性，并牢牢嚴(yán)守股票市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線。

至于上市公司，因容量龐大，可能仍將延續(xù)分化的跡象，但仍需提防部分上市公司觸及股權(quán)質(zhì)押平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致局部性系統(tǒng)問(wèn)題的發(fā)生。

由此一來(lái)，除了適度回避中美貿(mào)易戰(zhàn)下的利空產(chǎn)業(yè)上市公司外，仍需盡量遠(yuǎn)離觸及平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)以及缺乏流動(dòng)性的上市公司，而在美聯(lián)儲(chǔ)加息、中美貿(mào)易戰(zhàn)開(kāi)展的背景下，對(duì)中國(guó)股市乃至全球股市的表現(xiàn)還是需要保持一定的謹(jǐn)慎性。

貿(mào)易戰(zhàn)將主要影響A股哪些板塊呢？中金公司認(rèn)為：貿(mào)易戰(zhàn)影響七大板塊1、從簽署備忘錄來(lái)看首當(dāng)其沖是針對(duì)中國(guó)計(jì)劃加征25%附加關(guān)稅的行業(yè)，尤其是航空航天、信息及通信技術(shù)、機(jī)械領(lǐng)域；2、貿(mào)易占比較高的行業(yè)也會(huì)受到影響。

從當(dāng)前的中美貿(mào)易行業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看，中國(guó)對(duì)美國(guó)的出口產(chǎn)品主要是機(jī)械設(shè)備儀器（根據(jù)分類主要是家電、電子等類別，占出口總量48%）以及雜項(xiàng)制品（12%）、紡織品（10%）、金屬制品（7%）等。

美國(guó)對(duì)中國(guó)出口的產(chǎn)品則主要集中在機(jī)械設(shè)備儀器（30%，主要是資本品）、運(yùn)輸設(shè)備（20%）、化工產(chǎn)品（10%）、塑料及橡膠制品（5%）等；3、從積極的方面來(lái)看，未來(lái)中國(guó)可能為應(yīng)對(duì)中美貿(mào)易戰(zhàn)加大對(duì)一些領(lǐng)域的開(kāi)放，包括汽車、醫(yī)藥醫(yī)療、金融、養(yǎng)老、傳媒產(chǎn)品等。

平安證券：貿(mào)易戰(zhàn)利空市值占比最大的八大板塊中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)還會(huì)對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)帶來(lái)波動(dòng)。

通過(guò)比較受貿(mào)易戰(zhàn)影響較大的A股板塊（申萬(wàn)二級(jí)）市值占比可以發(fā)現(xiàn)化工（含塑料橡膠）、機(jī)械、有色金屬與非金屬礦制品、電氣設(shè)備、家電、鋼鐵及紡織服裝（含鞋類與皮革制品）等板塊市值占比均超過(guò)1%，家具板塊市值占比為0.5%，各行業(yè)總市值占比為21.1%。

若以市值來(lái)衡量板塊對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的影響系數(shù)，則美國(guó)在化工（含塑料橡膠）、機(jī)械、有色金屬與非金屬礦制品、電氣設(shè)備、家電、鋼鐵及紡織服裝（含鞋類與皮革制品）等領(lǐng)域開(kāi)打貿(mào)易戰(zhàn)除了會(huì)給相關(guān)板塊帶來(lái)利空。

申萬(wàn)宏源：技術(shù)性產(chǎn)品本次可能受到的沖擊較大從行業(yè)層面來(lái)看，技術(shù)性產(chǎn)品本次可能受到?jīng)_擊較大。

目前美國(guó)政府計(jì)劃對(duì)價(jià)值500億美元、涉及1300個(gè)產(chǎn)品類別的中國(guó)出口商品采取新的關(guān)稅，其中相當(dāng)一部分可能為高科技產(chǎn)品。

信息設(shè)備、電氣設(shè)備、機(jī)械設(shè)備等對(duì)美出口量靠前的制造業(yè)領(lǐng)域潛在影響較大，同時(shí)也將影響深度參與到全球產(chǎn)業(yè)鏈中的美國(guó)企業(yè)。

此外，美國(guó)很可能根據(jù)301條款的調(diào)查結(jié)果針對(duì)對(duì)華技術(shù)轉(zhuǎn)移和中資收購(gòu)美國(guó)公司施加限制，也將影響到半導(dǎo)體、航天航空等新興技術(shù)產(chǎn)業(yè)。

而美國(guó)在知識(shí)產(chǎn)權(quán)與技術(shù)轉(zhuǎn)移上的保護(hù)性措施將倒逼國(guó)內(nèi)創(chuàng)新領(lǐng)域加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)，進(jìn)一步凸顯了具有自主創(chuàng)新的能力企業(yè)的長(zhǎng)期投資價(jià)值。

貿(mào)易摩擦升級(jí)更突顯轉(zhuǎn)型創(chuàng)新的戰(zhàn)略意義，中國(guó)資產(chǎn)仍值得戰(zhàn)略性看好。

戰(zhàn)略角度來(lái)看，相比美國(guó)尋求貿(mào)易保護(hù)的短視政策，中國(guó)更著眼于高質(zhì)量的發(fā)展與產(chǎn)業(yè)升級(jí)，中國(guó)資產(chǎn)仍值得戰(zhàn)略性看好。

美國(guó)實(shí)施貿(mào)易保護(hù)政策實(shí)際上是加強(qiáng)對(duì)美國(guó)國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)落后產(chǎn)業(yè)的補(bǔ)貼，不利于美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期發(fā)展。

以鋼、鋁等貿(mào)易關(guān)稅為例，大幅關(guān)稅增加將顯著提升國(guó)內(nèi)資源品成本，挫傷中下游產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)，一定程度上阻礙產(chǎn)業(yè)發(fā)展升級(jí)。

而目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)改革走在正確的路上，十九大與經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)高質(zhì)量的增長(zhǎng)，加強(qiáng)供給側(cè)改革消化落后產(chǎn)能，不斷推進(jìn)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級(jí)，把提升全要素生產(chǎn)率放在重要位置，有利于經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期發(fā)展。

中信證券：新興產(chǎn)業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)偏好受壓從股市來(lái)看，由于此次貿(mào)易戰(zhàn)主要針對(duì)新興產(chǎn)業(yè)、制造業(yè)，所以對(duì)相關(guān)行業(yè)形成沖擊，加之考慮到風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，總量影響也偏負(fù)面。

近年來(lái)我國(guó)的高新技術(shù)進(jìn)一步發(fā)展，在高壓輸電、高鐵、可替代能源汽車和超級(jí)計(jì)算等領(lǐng)域都處于優(yōu)勢(shì)地位。

但就我國(guó)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)而言，在現(xiàn)階段還需要廣闊的海外市場(chǎng)，如果此次中美貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)一步發(fā)酵，我國(guó)的高新技術(shù)行業(yè)將受到一定的沖擊和影響，至于對(duì)其他行業(yè)的影響如何，還需要進(jìn)一步等待美國(guó)完整的名單公布。

國(guó)金策略：八大板塊短期承壓“中美貿(mào)易戰(zhàn)”的程度將直接影響全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，全球大宗商品價(jià)格受損。

貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)我國(guó)短期受影響行業(yè)：除了大宗周期受損外，中國(guó)短期受到美國(guó)霸道“反傾銷”政策影響的行業(yè)主要針對(duì)智能科技和通信產(chǎn)品，以及其他涉及知識(shí)產(chǎn)權(quán)糾紛的領(lǐng)域，征收關(guān)稅的商品將包括“航空、鐵路，新能源和高科技信息產(chǎn)品”等。

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