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    近日，樂視網(wǎng)（300104.SZ）發(fā)布公告稱，公司將向國(guó)家開發(fā)銀行北京分行申請(qǐng)短期流動(dòng)資金貸款9000萬元，由其全資子公司樂視網(wǎng)(天津)信息技術(shù)有限公司提供連帶責(zé)任擔(dān)保。

    公告還稱，截至目前，樂視網(wǎng)CEO賈躍亭已經(jīng)質(zhì)押了手中近八成股票，以獲得更多流動(dòng)資金。

    從樂視網(wǎng)2010年8月12日正式登陸深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板算起，短短數(shù)年內(nèi)，在其善于“講故事”聞名于A股同時(shí)，其2012年財(cái)報(bào)顯示，2011年4月至今年6月5日，其股本也從當(dāng)時(shí)的1億股飆至7.942億股。

    一位投資分析師對(duì)《第一財(cái)經(jīng)（微博)日?qǐng)?bào)》記者表示，按照未到50%的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率來看，樂視網(wǎng)股份擴(kuò)張過猛。

    而據(jù)本報(bào)記者對(duì)其歷次財(cái)務(wù)報(bào)表的梳理，樂視網(wǎng)賬面上的財(cái)務(wù)緊張一直存在。

僅以2011年為例，其第三季度財(cái)報(bào)披露，樂視網(wǎng)已累計(jì)使用當(dāng)時(shí)IPO時(shí)所募集資金5.95億，為募集總資金的87.3%。

其中的3.8億元“狂燒”在版權(quán)購(gòu)買、服務(wù)器存儲(chǔ)設(shè)備、影視制作等。

    至今年第一季度，樂視網(wǎng)應(yīng)收賬款大幅攀升，凈增1.82億元，長(zhǎng)期貸款當(dāng)期增加1.8億元，與應(yīng)收賬款增量基本相若，而其資產(chǎn)負(fù)債率在今年3月則達(dá)到60%，相較于2007年7%來說，如今的業(yè)務(wù)擴(kuò)張大大依賴于資金的墊付。

    截至目前，樂視網(wǎng)總經(jīng)理賈躍亭所持有的1.96億股中已經(jīng)質(zhì)押了1.52億股，占公司總股本高達(dá)36.34%，而此前，這樣的質(zhì)押已經(jīng)發(fā)生了9次。

    矛盾的是，在其層出不窮的各種“故事”中，其股價(jià)在A股中節(jié)節(jié)攀升、屢創(chuàng)新高的表現(xiàn)，并未與財(cái)報(bào)相一致。

    頗具爭(zhēng)議的“妖股”    2012年，樂視網(wǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.7億元人民幣，歸屬于其股東的凈利潤(rùn)1.9億人民幣。

而其同業(yè)對(duì)手優(yōu)酷土豆（下稱“優(yōu)土”）今年第一季度財(cái)報(bào)顯示，綜合凈虧損額為人民幣2.325億元（約合3740萬美元）    其實(shí)，早在2007年，當(dāng)其余的視頻網(wǎng)站還在虧錢，樂視網(wǎng)便宣布盈利。

2007年至2009年，其收入從3691萬元增長(zhǎng)至1.46億元；凈利潤(rùn)從1469萬元增長(zhǎng)到4447萬元，增長(zhǎng)203%。

    2008年樂視首獲北京匯金立方、深圳創(chuàng)新投資（下稱“深創(chuàng)投”）、深圳南海成長(zhǎng)精選創(chuàng)投聯(lián)合注資5280萬元，這是樂視迄今獲得的唯一一次私募股權(quán)基金。

    2010年，樂視網(wǎng)上市，共募6.8億元，超募4.2億元。

    注冊(cè)資本僅5000萬元的匯金立方第一次現(xiàn)身資本市場(chǎng)就是在2008年7月28日，當(dāng)天匯金立方母公司匯金立方投資管理中心向樂視增資2000萬元，持股6.06%（454.4萬股）。

有媒體稱，按照兩年后的股價(jià)，2000萬增值11倍，達(dá)2.27億元。

    本報(bào)記者多次來到匯金立方位于海淀一處商務(wù)樓的辦公處，均見該公司前臺(tái)無人，里面只有少數(shù)幾位行政人員辦公，回應(yīng)稱“領(lǐng)導(dǎo)一直不在”。

    而隨著樂視網(wǎng)股價(jià)的飆升，加之此前3次的轉(zhuǎn)增擴(kuò)股，是否會(huì)在股權(quán)解禁后發(fā)生“不斷擴(kuò)股—拉高—高管套現(xiàn)”的情形，也飽受投資者質(zhì)疑。

    今年2月1日，董事劉綱（深創(chuàng)投派出代表）、監(jiān)事唐富文（匯金立方派出代表）、賈躍芳（賈躍亭姐姐）離職，2012年年報(bào)顯示，賈躍芳持有限售股2633.4萬股，解禁時(shí)間為2013年8月12日。

    北京一家媒體援引證監(jiān)會(huì)《上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員所持本公司股份及其變動(dòng)管理規(guī)則》稱：“上市公司高管每年的減持量，不應(yīng)超過持股數(shù)的25%，但如果高管辭去職務(wù)不再任職后，將不再受到每年只能減持25%的約束。

”    “離任6個(gè)月至12個(gè)月內(nèi)，其可減持所持股份總數(shù)的50%，12個(gè)月之后，剩余股份可以一次性減持完畢。

賈躍芳在解禁期到來前6個(gè)月離任，是否為拋售股票進(jìn)行的鋪墊呢？”上述媒體質(zhì)疑稱。

    樂視網(wǎng)COO劉宏的解釋則是“任期到了”。

“首先他們不是高管，其次，如果高管要套現(xiàn)，前兩年就可以減持非限售股，事實(shí)上至今沒有一名高管減持。

”劉宏說。

    劉綱對(duì)本報(bào)記者說，2008年的時(shí)候其他燒錢的視頻網(wǎng)站“投資價(jià)格很高”，當(dāng)時(shí)樂視一直沒有找到別的私募機(jī)構(gòu)，于是談了下來。

    而之后，樂視成為深創(chuàng)投近年來股份收益最高的股票之一，“高達(dá)六七十倍”。

劉綱稱，目前已將近減持完，為正常減持。

但仍擁有樂視幾百萬流通股，“說明很看好”。

    2012年財(cái)報(bào)顯示，樂視的股本擴(kuò)張速度尤為迅速。

從2011年4月至今，已通過三輪轉(zhuǎn)增，將1億股擴(kuò)張至7.9億。

去年這個(gè)時(shí)間，樂視總股本已至4.18億股。

去年歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.94億元，前年為1.31億元。

    去年年底至今，樂視網(wǎng)股價(jià)從13.91元一路飆升，今年6月17日最高摸至29.86元，總市值已超過220億元。

相比之下，在美上市的優(yōu)土市值只有33.61億美元（人民幣206.03億元），如此，樂視網(wǎng)市值超過了國(guó)內(nèi)第一視頻網(wǎng)站優(yōu)土。

    今年5月22日，在連續(xù)多個(gè)交易日上漲之后，樂視網(wǎng)在證監(jiān)會(huì)的要求下發(fā)公告，向投資者警示投資風(fēng)險(xiǎn)。

    而人民網(wǎng)6月24日的報(bào)道則將支撐樂視網(wǎng)股價(jià)強(qiáng)勁走勢(shì)歸因于去年底以來頻頻爆出的“利好”消息——2012年11月，樂視宣布，李開復(fù)的創(chuàng)新工場(chǎng)完成對(duì)樂視致新的投資；接著宣布與CNTV就視頻內(nèi)容等展開深入合作；2013年3月，樂視稱與富士康達(dá)成戰(zhàn)略合作，由富士康為樂視的硬件產(chǎn)品代工等。

    “僅憑關(guān)系能做那么大嗎”    事實(shí)上，樂視從來沒有擺脫過賬面上的財(cái)務(wù)緊張。

僅上市一年后，2011年第三季度財(cái)報(bào)披露，樂視已累計(jì)使用當(dāng)時(shí)IPO時(shí)所募集資金5.95億元，為募集總資金的87.3%。

其中的3.8億元“狂燒”在版權(quán)購(gòu)買、服務(wù)器存儲(chǔ)設(shè)備、影視制作等。

    在資本的高速公路上，樂視進(jìn)行著忽進(jìn)忽出的驚險(xiǎn)游戲。

很多業(yè)內(nèi)人士并不看好樂視的“玩法”：版權(quán)的投資回報(bào)是一個(gè)鏈狀的持續(xù)過程，當(dāng)時(shí)一旦某個(gè)節(jié)點(diǎn)資金出現(xiàn)障礙，版權(quán)投資將隨時(shí)會(huì)成為一顆地雷。

    今年第一季度，樂視應(yīng)收賬款大幅攀升，凈增1.82億元，長(zhǎng)期貸款當(dāng)期增加1.8億元，與應(yīng)收賬款增量基本相若。

另外，樂視的資產(chǎn)負(fù)債率在今年3月達(dá)到60%，相較于2007年的7%來說，如今的業(yè)務(wù)擴(kuò)張大大依賴于資金的墊付。

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