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大部分人雖然嘴上念叨著“別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪”，實際上卻還是無法戰(zhàn)勝自我，反而別人貪婪時更貪婪，別人恐懼時更恐懼。

因此錯時投資的真諦便是“人棄我取，人舍我惜”。

　　文 本刊記者/邢 力　　洪曉明剛開始炒股時，不懂得控制倉位而損失慘重，后來逐漸掌握了一些選股和擇時技巧，虧損才漸漸減少。

但是洪曉明發(fā)現(xiàn)，短線追漲殺跌、追逐波段收益的投機(jī)模式風(fēng)險太大，且嚴(yán)重影響自己的心情，而他所鐘愛的巴菲特價值投資和長期投資的理念在A股市場又似乎水土不服。

經(jīng)過摸索，他逐漸總結(jié)出了一套適合自己的錯時投資法。

　　洪曉明認(rèn)為，從歷史上看，人類社會和經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體是向上的，所以股市從來沒有跨越不了的坎，但所謂熱門股、強(qiáng)勢股卻總是像“城頭變換大王旗”般快速更改。

今天構(gòu)成道瓊斯指數(shù)的30只成份股和1929年時相比早已物是人非。

所以長期看，股票可能退市，但指數(shù)卻總是向上的。

因此指數(shù)基金的投資風(fēng)險和投資難度都遠(yuǎn)低于個股。

然而在漫長的熊市中，長期持有指數(shù)基金只是來回坐電梯，且會不斷加大虧損。

所以為了降低風(fēng)險、提高熊市盈利概率，洪曉明選擇用價值投資理念來指導(dǎo)自己做波段操作。

　　洪曉明根據(jù)自己的計算，給A股設(shè)定了一個相對合理的估值中樞，在估值中樞以上，由于缺乏交易的安全邊際，哪怕市場交易再火熱，也不參與。

在估值中樞以下時，市場恐懼觀望情緒逐漸增加，此時便開始逐步投資指數(shù)基金，而且指數(shù)越低，買得越多，最低可以追加投資到估值中樞以下40%的位置，當(dāng)股指反彈使得基金獲利20%時，便依次分批拋出。

以2009年為例，那年他將估值中樞設(shè)定在2300點，盡管錯過了后來3400點超級大反彈，但洪曉明還是抓住了指數(shù)從1664點攀爬到2600點之間的機(jī)會，整體獲利超過25%。

　　而在2010年，洪曉明的估值中樞提高到了2500點，但由于2009年的基數(shù)太高，導(dǎo)致這一年的上半年他基本都是空倉待跌，但卻準(zhǔn)確抓到了下半年指數(shù)從2319點反彈上來的那一撥行情，只不過這波反彈結(jié)束于3186點，而洪曉明在2800點附近獲得既定盈利目標(biāo)后就全倉撤退了，加上空倉期間錯時投資債券的收益，這一年他的整體收益依然超過了10%。

　　到了2011年，估值中樞提高到了2700點，洪曉明上半年只在6月中旬跌破2700點時小賺了一把，而下半年指數(shù)迅速下跌，洪曉明也不斷加倉買入，并在10月下旬的反彈中，逃出了一部分獲利籌碼，盡管由于此后指數(shù)繼續(xù)下跌到2200點下方，但由于洪曉明不斷堅持跌得越多，買得越多，“一錯到底”的策略，因此全年整體虧損只有6%，遠(yuǎn)低于同期指數(shù)的跌幅。

而到了2012年，在3月和12月的兩撥反彈行情中，洪曉明都實現(xiàn)了勝利大逃亡，獲得了15%的年收益。

　　一“錯”到底才能以“錯”制勝　　投資的真諦其實很簡單，無非巴菲特總結(jié)的兩句話：“別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪。

”別人拼命搶著買時，淡定地把投資機(jī)會讓給別人，因為此時風(fēng)險大于收益；當(dāng)沒人敢出手時，則要大膽買入，此時收益大于風(fēng)險！　　然而真理往往都是知易行難。

大部分人雖然嘴上念叨著“別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪”，實際上卻還是無法戰(zhàn)勝自我，反而別人貪婪時更貪婪，別人恐懼時更恐懼。

嘴上說著不要追跌殺漲，實際上卻做著追漲殺跌的買賣。

在經(jīng)典經(jīng)濟(jì)學(xué)框架中，市場中的參與者都是理性經(jīng)濟(jì)人。

然而隨著近年來“行為金融學(xué)”的興起，越來越多的人認(rèn)識到現(xiàn)實市場中的投資者不是絕對理性的，在做出許多投資決策前，許多投資者遵從的是非理性的跟風(fēng)思維和從眾心理，在追求金錢的過程中，已不知不覺變成了金錢的奴隸，而非金錢的主人。

越是整天緊盯著股市上躥下跳，快樂安逸的感覺就越少，焦躁不安的感覺就越多。

人心在“綠肥紅瘦”之間，忍不住寂寞，經(jīng)不起誘惑，結(jié)果只能深深沉浸在貪婪和恐懼中難以自拔。

　　可見，決定投資勝敗的最終因素不是技術(shù)、不是知識、更不是消息，而是心態(tài)——買股有信心，捂股有耐心，賣股有決心，虧錢能安心，賺錢能定心，五心缺一不可。

　　由此看來，洪曉明之所以能夠在風(fēng)云莫測的市場中長期立于不敗之地，關(guān)鍵在于他始終敢于和市場節(jié)拍錯開。

他不被周圍的市場雜音所干擾，堅持自己的投資計劃和投資理念不動搖，不盲目追高，不輕言放棄，在恐慌和貪婪反復(fù)交織變化不定的市場情緒中，我自巋然不動。

結(jié)果他每次波段操作的虧損總是浮虧，而盈利卻是實盈。

　　洪曉明不但不擔(dān)心自己錯了，也不害怕自己孤獨一個人做錯，而他最終所獲得的回報，正是對其敢于一“錯”到底的眼光和勇氣的嘉獎。

可見股市中真正的贏家，不一定擁有很高的智商，但一定有較高的情商。

　　錯時投資5大策略　　1.漲跌錯時　　從心理學(xué)上說，看到某種商品價格持續(xù)上漲，一般人都會形成其價格還將持續(xù)上漲的預(yù)期并積極買入；若其價格持續(xù)下跌，則同樣會形成持續(xù)下跌的預(yù)期并急忙拋售，任何市場都是如此。

股市中，散戶們喜歡追漲殺跌更是導(dǎo)致其虧損的直接原因。

　　因此真正聰明的投資者會錯開大部分投資者的投資節(jié)拍：股市上漲時恐懼，隨時注意風(fēng)險；股市下跌時則貪婪，盡可能多的收集廉價籌碼。

牛市中不猜頂——因為股市的瘋狂超乎想象，吃到自己該吃的那部分“中段肉”后就該收手，繼續(xù)貪婪終將導(dǎo)致自我毀滅；熊市中不博底——熊市中每次市場創(chuàng)出新低時都會出現(xiàn)一波“見底”聲浪，結(jié)果大都被證明踩錯了，你要做的只是在底部區(qū)域“將錯就錯”，越跌越買，把股市非理性下跌看成是上天賜給你的絕好機(jī)會。

只要能堅持把散戶們的追漲殺跌策略錯時轉(zhuǎn)化為低買高賣策略，其實在股市里賺錢也沒那么困難。

　　2.選股錯時　　許多投資者總期望找到一個“大牛股”，“大黑馬”，幻想著牛股會一牛再牛，黑馬會一飛沖天。

然而中國資本市場多年來所呈現(xiàn)出的特性卻是風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，城頭變幻大王旗，牛股不常牛，黑馬不常黑。

在乏人問津的“垃圾股”中，往往會暗藏著一些被忽視的“珍珠”。

其中，熊市中一些質(zhì)地優(yōu)良而被錯殺的破凈股尤其值得關(guān)注。

　　所謂破凈股是指股票的每股市價低于它每股凈資產(chǎn)價格。

也就是說一個實際資產(chǎn)價值為1元的股票，市價卻低于1元，形成了明顯的價值低估。

從價值投資理論看，股票破凈越嚴(yán)重，意味著安全邊際越高，持股的長期風(fēng)險越低，尤其是那些市凈率跌到僅有0.8倍甚至0.7倍的股票，其價值已被嚴(yán)重低估，對這些因乏人問津而被嚴(yán)重低估的股票進(jìn)行投資，往往會給你帶來意想不到的超額回報。

　　如今上證指數(shù)在2200-2300點區(qū)間徘徊，依然能找到大量破凈股，選擇一兩只基本面優(yōu)良的嚴(yán)重破凈股進(jìn)行潛伏，是一種風(fēng)險收益比較高的戰(zhàn)略布局。

當(dāng)然，股票破凈只是表示價值低估，并不意味著價值已低估的股票不會繼續(xù)下跌，相反，它可能會從明顯低估走向嚴(yán)重低估甚至超級低估，這就需要投資者有足夠的勇氣和耐心。

　　3.定投錯時　　如今許多投資者對基金定投早已不陌生，然而大部分人的定投步驟是這樣的；市場不斷上漲時想要入市卻又擔(dān)心下跌，因此聽信了“專家”用基金定投平滑風(fēng)險的做法。

越是到市場歡騰時，定投金額越是增加；而當(dāng)牛市退潮時，卻又不甘心收手，繼續(xù)定投以致投資由盈轉(zhuǎn)虧；眼見新投入的資金不斷虧損而逐漸放棄定投，最終經(jīng)不起漫長的熊市煎熬而贖回。

　　正確的定投理念應(yīng)該和這種從眾心理反著來：即在熊市底部徘徊時開始定投，當(dāng)市場逐漸好轉(zhuǎn)時繼續(xù)投資，直到牛市高潮時集中贖回。

隨后空倉耐心等到市場逐漸回落到底部區(qū)域后再進(jìn)行新一輪的定投周期。

　　與保險相比，基金定投雖然也是一種強(qiáng)制儲蓄，但中途放棄的成本要低得多，因此要想成為錯時定投的贏家，就必須要克服追漲殺跌的人性弱點，能忍受得住漫長的潛伏和浮虧期，只有堅持一“錯”到底，才能最終享受到定投的果實！　　4.股債錯時　　如果把不同基金的配置看成是一支足球隊，則股票型基金無疑是沖鋒陷陣的前鋒，債券型基金則組成了后防線。

股票和債券這兩類資產(chǎn)不但在投資組合理論中構(gòu)成風(fēng)險對沖，更重要的是兩者長期看有較為明顯的翹翹板效應(yīng)，即股市走牛時，資金從債市轉(zhuǎn)入股市從而使得債市疲軟；相反，當(dāng)股市走熊時，資金又會從股市回歸債市從而推高債券收益。

　　因此當(dāng)股市人聲鼎沸時，此時不妨悄悄把資金從股市挪到債市中，當(dāng)來年股市不幸暴跌時，迎接你的極有可能就是債券市場的一輪大牛市。

相反，由于債券是一種固定收益產(chǎn)品，牛市的上漲空間其高度和時間跨度與股票相比都遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法望其項背，因此在經(jīng)歷了一輪債券牛市后(如債券基金年化投資回報率超過12%)，則可以見好就收，考慮是否該重新進(jìn)入股市了。

如此錯時投資，即可左右逢源，化危為機(jī)。

　　5.杠桿錯時　　錯時投資理念還可以用于更復(fù)雜的杠桿基金領(lǐng)域。

作為近兩年異軍突起、大放異彩的杠桿基金，其本身翹翹板式的基金結(jié)構(gòu)決定了在A類(低風(fēng)險固定收益部分)和B類(高杠桿高風(fēng)險部分)之間可以實施錯時投資。

　　眾所周知，杠桿基金由于一、二級市場之間存在套利機(jī)制，因此A、B兩類基金在二級市場中會呈現(xiàn)出折價或溢價交易現(xiàn)象。

當(dāng)市場低迷、恐懼避險情緒強(qiáng)烈時，往往會出現(xiàn)A類基金溢價而B類基金折價現(xiàn)象；相反，當(dāng)市場人氣高漲或大部分投資者對后市有強(qiáng)烈的反彈預(yù)期時，就會出現(xiàn)A類基金折價而B類基金溢價的情況(由于B類基金高杠桿特性使得市場大部分時間呈現(xiàn)這種情況)。

大部分投資者往往會跟風(fēng)買入溢價的那部分，而忽視折價的那部分。

然而市場走勢卻往往會出乎大部分人的預(yù)料，高溢價部分往往并不會帶來多好的回報，而高折價部分則暗藏著巨大的套利空間。

這是因為高溢價買入的基金即使后市果真出現(xiàn)上漲，溢價部分也會吞噬相當(dāng)一部分收益，而折價買入的基金則不但在基金下跌時擁有一定比例的虧損“緩沖墊”，當(dāng)市場上漲時也可以獲得額外的折價套利空間。

這種買折價不買溢價的錯時投資策略或許會給你帶來意想不到的意外收獲。

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