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如何認(rèn)定？影響幾何？8月6日，中國(guó)人民銀行（下稱(chēng)央行）發(fā)表聲明稱(chēng)，美國(guó)財(cái)政部將中國(guó)列為“匯率操縱國(guó)”，中方對(duì)此深表遺憾。

這一標(biāo)簽不符合美財(cái)政部自己制訂的所謂“匯率操縱國(guó)”的量化標(biāo)準(zhǔn)，是任性的單邊主義和保護(hù)主義行為，嚴(yán)重破壞國(guó)際規(guī)則，將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)金融產(chǎn)生重大影響。

那么，美國(guó)“匯率操縱國(guó)”的量化標(biāo)準(zhǔn)具體如何？認(rèn)定后，又會(huì)產(chǎn)生什么影響？1.如何認(rèn)定？依據(jù)美國(guó)1988年頒布的《貿(mào)易和競(jìng)爭(zhēng)力綜合法案》規(guī)定，財(cái)政部需與國(guó)際貨幣基金組織（IMF）統(tǒng)籌判斷一國(guó)或地區(qū)是否存在匯率操縱行為。

若認(rèn)定一國(guó)對(duì)美存在大額貿(mào)易順差或巨額經(jīng)常賬戶盈余可通過(guò)IMF裁決或雙邊對(duì)話進(jìn)行協(xié)調(diào)磋商，促使該國(guó)將匯率調(diào)整至合理水平。

而依據(jù)美國(guó)在2015年頒布的《貿(mào)易便捷與貿(mào)易促進(jìn)法》規(guī)定，判斷一國(guó)或地區(qū)是否存在匯率操縱行為應(yīng)滿足以下三點(diǎn)：1）大量的對(duì)美貿(mào)易順差：對(duì)美貿(mào)易順差超過(guò)200億美元。

2）巨額的經(jīng)常賬戶盈余：經(jīng)常賬戶盈余超過(guò)GDP的3％。

3）對(duì)外匯市場(chǎng)的持續(xù)單向干預(yù)：對(duì)外匯進(jìn)行多次重復(fù)的凈購(gòu)入，并且在12個(gè)月內(nèi)的凈購(gòu)買(mǎi)額超過(guò)GDP的2％。

數(shù)據(jù)對(duì)比來(lái)看，中國(guó)海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，2018年中國(guó)對(duì)美貿(mào)易順差達(dá)3233億美元，對(duì)美貿(mào)易順差超過(guò)其認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。

不過(guò)第二條低于標(biāo)準(zhǔn)。

2018年中國(guó)經(jīng)常賬戶余額占GDP比重僅0.4%，低于3%。

第三條缺乏相關(guān)數(shù)據(jù)。

不過(guò)近年中國(guó)加快匯率市場(chǎng)化改革，央行已基本退出匯市常態(tài)化干預(yù)。

此外，美國(guó)財(cái)政部還表示，如果一國(guó)或地區(qū)滿足以上兩項(xiàng)判斷標(biāo)準(zhǔn)，或在美國(guó)對(duì)外貿(mào)易逆差中占比過(guò)大，均將被列入觀察名單。

而一旦進(jìn)入觀察名單，該國(guó)將至少連續(xù)兩次留在匯率報(bào)告中進(jìn)行考察。

央行表示，中國(guó)實(shí)施的是以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，在機(jī)制上人民幣匯率就是由市場(chǎng)供求決定的，不存在“匯率操縱”的問(wèn)題。

今年8月以來(lái)，人民幣匯率出現(xiàn)一定幅度貶值，主要是全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化和貿(mào)易摩擦加劇背景下市場(chǎng)供求和國(guó)際匯市波動(dòng)的反映，是由市場(chǎng)力量推動(dòng)和決定的。

人民銀行一直以來(lái)致力于維護(hù)人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定，這一努力在國(guó)際社會(huì)眾所周知。

央行援引國(guó)際清算銀行公布的數(shù)據(jù)表示，2005年初至2019年6月，人民幣名義有效匯率升值38%，實(shí)際有效匯率升值47%，是二十國(guó)集團(tuán)經(jīng)濟(jì)體中最強(qiáng)勢(shì)的貨幣，在全球范圍內(nèi)也是升值幅度最大的貨幣之一。

2018年以來(lái)，美國(guó)不斷升級(jí)貿(mào)易爭(zhēng)端，中國(guó)始終堅(jiān)持不搞競(jìng)爭(zhēng)性貶值，中國(guó)沒(méi)有也不會(huì)將匯率作為工具來(lái)應(yīng)對(duì)貿(mào)易爭(zhēng)端。

2.有何影響？自1988年頒布《貿(mào)易和競(jìng)爭(zhēng)力綜合法案》以來(lái)，美國(guó)財(cái)政部每年發(fā)布兩次匯率報(bào)告，就他國(guó)對(duì)美國(guó)的經(jīng)常賬戶順差以及匯率進(jìn)行評(píng)估，判定是否存在匯率操縱行為，并于1988年判定中國(guó)臺(tái)灣和韓國(guó)存在“匯率操縱”。

1991年，美國(guó)發(fā)起針對(duì)中國(guó)的貿(mào)易政策調(diào)查，并于1992-1994年間將中國(guó)列為匯率操縱國(guó)。

如下圖所示：一般而言，被認(rèn)定為“匯率操縱國(guó)（地區(qū)）”后，美國(guó)首先會(huì)與認(rèn)定對(duì)象進(jìn)行談判與溝通，敦促其解決幣值低估的問(wèn)題，并告知對(duì)方美國(guó)總統(tǒng)有權(quán)對(duì)其采取行動(dòng)。

若被認(rèn)定為匯率操縱國(guó)超過(guò)1年仍未改變，美國(guó)總統(tǒng)將有權(quán)采取包括被排除在政府采購(gòu)之外、限制美國(guó)私人部門(mén)對(duì)該國(guó)的海外融資、指示貿(mào)易代表進(jìn)行貿(mào)易談判等措施進(jìn)行制裁。

申萬(wàn)宏源宏觀團(tuán)隊(duì)此前發(fā)表的研報(bào)認(rèn)為，若被認(rèn)定為“匯率操縱國(guó)”并不必然意味著人民幣匯率會(huì)有較大波動(dòng)，獨(dú)立騰挪的空間依然比較充分。

盡管韓國(guó)及臺(tái)灣被認(rèn)定為“匯率操縱國(guó)(地區(qū))”當(dāng)年，貨幣均出現(xiàn)不同程度的升值(1988年韓元升值14%、1988年臺(tái)幣升值1%、1992年臺(tái)幣升值1%)，但在1992-1994年中國(guó)被列為“匯率操縱國(guó)”后，人民幣不但保持平穩(wěn)，甚至出現(xiàn)貶值，與匯改也有關(guān)。

總體來(lái)看，被認(rèn)定為“匯率操縱國(guó)”并不會(huì)對(duì)人民幣匯率方向產(chǎn)生確定性影響，主要應(yīng)從雙邊協(xié)商來(lái)入手施以應(yīng)對(duì)。

被列為“匯率操縱國(guó)”后，進(jìn)出口情況或出現(xiàn)一定幅度下滑。

1994年之后，中國(guó)對(duì)美出口呈現(xiàn)下滑，出口增速放緩從1994 年7月開(kāi)始持續(xù)到1996 年1月，持續(xù)期間約為18 個(gè)月。

具體來(lái)看，對(duì)美出口年度增速?gòu)?994 年26.1% 下降至1995 年15.1%，降低11個(gè)百分點(diǎn)。

根據(jù)BDI來(lái)看，全球貿(mào)易在此區(qū)間內(nèi)并未出現(xiàn)放緩跡象。

因此，由于被認(rèn)定為“匯率操縱國(guó)”，導(dǎo)致中國(guó)對(duì)美出口下降，進(jìn)而拖累整體出口增長(zhǎng)。

韓國(guó)被認(rèn)定為“匯率操縱國(guó)”后出口增速也明顯下滑。

1988 年以后韓國(guó)出口狀況急劇惡化，增速?gòu)?988 年11月的31.3%下滑到1990 年1月-10.0%，下滑幅度約為41個(gè)百分點(diǎn)，持續(xù)時(shí)間為14 個(gè)月，此后出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

對(duì)比此時(shí)間段內(nèi)的全球總體貿(mào)易增速下滑約為8%，遠(yuǎn)低于韓國(guó)貿(mào)易增速下滑程度。

（上述部分內(nèi)容綜合恒大研究院、申萬(wàn)宏源宏觀團(tuán)隊(duì)研報(bào)）央行表示，美方不顧事實(shí)，無(wú)理給中國(guó)貼上“匯率操縱國(guó)”的標(biāo)簽，是損人又害己的行為，中方對(duì)此堅(jiān)決反對(duì)。

這不僅會(huì)嚴(yán)重破壞國(guó)際金融秩序，引發(fā)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，還將大大阻礙國(guó)際貿(mào)易和全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，最終會(huì)自食其果。

美國(guó)這一單邊主義行為還破壞了全球關(guān)于匯率問(wèn)題的多邊共識(shí)，會(huì)對(duì)國(guó)際貨幣體系的穩(wěn)定運(yùn)行產(chǎn)生嚴(yán)重的負(fù)面影響。

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