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我有不少朋友做投資，問他們?nèi)绾巫鐾顿Y，好幾位給我的答案是一樣的：做投資第一重要的是看行業(yè)，然后才是看公司。

如果行業(yè)趨勢增長有限，就別浪費時間和資金在這個領(lǐng)域。

前些天NEA （恩頤投資）中國區(qū)執(zhí)行董事蔣波給我看了他們對所有去美國IPO的中國互聯(lián)網(wǎng)公司所做的一個統(tǒng)計和分析，他們分析的結(jié)果非常有趣：從1999年開始到2016年5月底，如果不考慮投資策略，每一支去美國或香港上市的中國互聯(lián)網(wǎng)公司的股票你都買進，投資回報能有6.2倍（平均周期7年）；如果你非常有眼光，買到了表現(xiàn)最好的十家公司的股票，你的投資回報能有38.9倍；7年6.2倍的投資回報，足以讓很多投資人汗顏。

看準(zhǔn)了大勢，就很難虧。

大家提到“投資”的時候，第一聯(lián)想到的是資金的投資。

對個人和企業(yè)來講，最寶貴的并不是資金，最寶貴的是時間。

把時間投資在哪個領(lǐng)域，是比把資金投資在哪更值得深入思考的問題。

當(dāng)一個企業(yè)面臨某個競爭力的因素出現(xiàn)重大變化，超過企業(yè)以往能夠承受的程度時，“10倍速變化”（a “10x” change）就出現(xiàn)了。

影響企業(yè)競爭力的因素是哈佛大學(xué)教授邁克爾•波特（Michael Porter）提出，他認(rèn)為影響企業(yè)競爭力的因素有六個，這六個因素包括：1。

公司現(xiàn)有競爭對手的實力、活力和能力： 競爭對手?jǐn)?shù)量多嗎？它們的資本是否雄厚？它們是否清清楚楚地瞄準(zhǔn)了你？2。

公司的供應(yīng)商的實力、活力和能力： 供應(yīng)商數(shù)量是很多，讓你的業(yè)務(wù)有足夠的選擇余地；還是只有幾家，它們可以扼住你的咽喉？它們是充滿挑釁，貪得無厭；還是較為謹(jǐn)慎穩(wěn)妥，并把對客戶情況的長遠(yuǎn)評價作為企業(yè)指導(dǎo)？3。

公司的企業(yè)客戶的實力、活力和能力： 企業(yè)客戶數(shù)量是很多，還是僅僅依靠一兩家主要客戶做生意？它們是倚恃激烈的競爭而對你求全責(zé)備，還是采用較為溫和的態(tài)度？4。

公司潛在競爭對手的實力、活力和能力： 這些對手現(xiàn)在還沒有出現(xiàn)，但是形勢一變，它們就可能加入進來。

這樣看來，它們可能比現(xiàn)有的競爭對手更加強大有力，資金更加雄厚，態(tài)度也更加強硬。

5。

你的產(chǎn)品或服務(wù)項目采用其他方式投產(chǎn)或發(fā)送的可能性： 這常常叫作“替代方式”（substitution），我認(rèn)為這是最致命的一點。

新技術(shù)、新方法可以顛覆舊秩序，建立新規(guī)則，使商業(yè)環(huán)境發(fā)生翻天覆地的變化。

這就類似于公路運輸和航空運輸對鐵路運輸?shù)臎_擊，集裝箱貨運對傳統(tǒng)海運的沖擊，超級市場對小商店的沖擊，微處理器對運算的沖擊，以及數(shù)字媒體對娛樂的沖擊。

6。

互補企業(yè)因素： 互補企業(yè)就是為客戶提供互補型產(chǎn)品的其他企業(yè)。

每個公司的產(chǎn)品都要和其他公司的產(chǎn)品互相結(jié)合，才能發(fā)揮更大的作用。

有的產(chǎn)品甚至不與其他產(chǎn)品結(jié)合就無法使用。

汽車需要汽油，汽油也需要汽車。

計算機離不開軟件，軟件也離不開計算機。

互補企業(yè)通常和你的公司在利益上同呼吸、共命運，它們的經(jīng)營方向和你們通常是一致的。

當(dāng)其中某個因素發(fā)生10x變化時，企業(yè)就將面臨一場劇變。

大公司為什么會倒下？當(dāng)面臨10x變化時，CEO們往往因為遲遲不行動，而逐漸失去掌控自己公司的能力。

10x變化出現(xiàn)對大公司可能是噩夢，如果抓住則更可能是機會。

先講機會。

過去20年，大公司里抓住機會的最典型的例子就是蘋果。

蘋果抓住了MP3（iPod）和智能手機（iPhone）的機會，蘋果每財年收入從2001年最低時候的54億美金，到2015年的2337億美金，增長了40倍。

再看高通，2011年是Android機器出貨量增長迅速的一年，高通也迎來一個收入增長達(dá)將近50%的拐點。

就像英特爾之于PC時代的地位，過去十年隨著智能手機、平板電腦市場的崛起，它成為移動芯片領(lǐng)域的壟斷者。

在智能手機領(lǐng)域發(fā)生10x變化的時候，抓住機會的企業(yè)只是少數(shù)。

更多“更應(yīng)該”成為老大的企業(yè)紛紛倒了下去：諾基亞、摩托羅拉、黑莓……我還記得當(dāng)微軟宣布以72億美元收購諾基亞時，很多人都感嘆諾基亞怎么“賤賣”了，而當(dāng)時剛成立三年的小米估值都到100億美元了……科技行業(yè)就這樣，此一時彼一時，當(dāng)處于頹勢而非上升勢頭的時候，能賣掉已經(jīng)是不錯的結(jié)果了。

除了iPod、iPhone，喬布斯還改變了音樂行業(yè)（唱片轉(zhuǎn)向數(shù)字化過程中，iTunes占了70%的數(shù)字化音樂市場份額）、動畫行業(yè)（皮克斯），以及他和沃茲一起創(chuàng)造的個人電腦（以及他創(chuàng)造的Mac）。

所以當(dāng)喬布斯逝世的時候，引發(fā)了全世界對他的歌頌和尊敬，是不無道理的。

很難有企業(yè)家在面臨10x變化的時候能抓住機遇將風(fēng)險變成機會。

英特爾歷史上也出現(xiàn)過類似的情況。

在PC時代，英特爾是微處理器的代名詞；但更早之前，曾經(jīng)的英特爾其實是存儲器（就是電腦內(nèi)存）的代名詞。

英特爾是存儲器市場的老大，但到了20世紀(jì)80年代中期，日本存儲器開始侵占英特爾的市場。

當(dāng)年，從日本出差回來的英特爾員工都在講述日本廠商的故事，例如：日本的存儲器大公司中，開發(fā)存儲器的人占滿了整座大樓。

樓里每一層都在研制不同的存儲器，所有的工作都在同時進行：在研究16K的樓上，是64K的研究人員，64K的樓上，是研究256K的人，甚至有傳聞?wù)f，有人在秘密研制一種百萬比特的存儲器。

此外，英特爾的合作伙伴惠普的人說，日本生產(chǎn)的存儲器質(zhì)量，一直比美國生產(chǎn)的要好……1985年，安迪•格魯夫當(dāng)時是英特爾總裁，這時候發(fā)生了安迪•格魯夫與時任英特爾董事長兼CEO戈登•摩爾（就是提出了“摩爾定律”的那位摩爾）的對話，格魯夫問摩爾：“如果我們被踢出董事會，他們找個新的首席執(zhí)行官，你認(rèn)為他會采取什么行動？”戈登猶豫了一下，答道：“他會放棄存儲器的生意。

”格魯夫死死地盯著他說道：“你我為什么不走出這扇門，然后回來自己做這件事呢？”接下來，英特爾開始變革。

到了1992年，微處理器的巨大成功讓英特爾成為了世界上最大的半導(dǎo)體公司，甚至超過了當(dāng)年曾在存儲器業(yè)務(wù)上打敗英特爾的日本公司。

邁克爾•波特總結(jié)的影響企業(yè)競爭力的六個因素中，某一個因素發(fā)生10x變化，都有可能讓企業(yè)身處戰(zhàn)略轉(zhuǎn)折點。

引起10x變化的一大因素是競爭。

一個普通小鎮(zhèn)上，以前只有雜貨鋪，當(dāng)沃爾瑪開進來的時候，這是一個具有侵略意義的10x變化。

沃爾瑪貨物更全、更便宜。

那如何與它競爭呢？分析一家沃爾瑪?shù)娜秉c，可以知道沃爾瑪并不是太方便，如果只想買一罐可樂或一個面包，雖然貴了點，但還是樓下的小商店方便；沃爾瑪雖然貨很全，但是在單個品類上并不一定有優(yōu)勢，比如相比于專門的辦公用品店、書店、玩具店而言，沃爾瑪提供的辦公用品、圖書和玩具就不一定有競爭力了。

引起10x變化的第二個因素是技術(shù)。

在電影史上，有聲電影的出現(xiàn)，就是對無聲電影的一個10x影響。

與偉大企業(yè)類似的是，很多偉大的導(dǎo)演和演員，在新技術(shù)出現(xiàn)的時候，會變成保守派。

1927年出現(xiàn)了第一部有聲電影《爵士歌手》，但當(dāng)時最偉大的演員卓別林在1931年的采訪時還在說“依我看，有聲電影頂多能堅持6個月”，雖然一直堅持出演無聲電影，但到了1940年，卓別林也終于頂不住大勢，出演了第一部有聲電影《大獨裁者》。

與卓別林相反的是，葛麗泰•嘉寶抓住了有聲電影的機遇。

雖然在無聲電影時代她已經(jīng)是一線大明星，但當(dāng)有聲電影問世后，她在1930年立馬接拍了《安娜•克里斯蒂》（Anne Christie），后來這部電影廣受好評，票房也大賣，從此從無聲電影巨星跨入有聲電影巨星。

自卡梅隆拍完《阿凡達(dá)》之后，3D電影在全球迅速普及，但有“一小撮”大導(dǎo)演堅持不用3D——甚至都不用數(shù)字電影拍攝，堅持使用70mm膠片拍攝。

使用膠片拍攝電影的大導(dǎo)演有諾蘭、昆汀、馬丁•斯科塞斯……在拍《蝙蝠俠3：黑暗騎士崛起》和《星際穿越》時投資人要求諾蘭用3D，但諾蘭堅持2D，而且使用膠片。

要不是諾蘭能給投資人帶來巨大回報，其它弱勢一點的導(dǎo)演恐怕是拗不過片方的。

數(shù)字技術(shù)是一個10x的改變，而3D也很有可能是正在發(fā)生的一個10x的變化。

引起10x變化的第三個因素是用戶。

有些用戶在成長，有些用戶在老去，有些用戶則會變換口味。

先舉一個八卦的例子：最近百度用戶體驗部總監(jiān)劉超在2016年IxDC（國際體驗設(shè)計大會）上放的PPT因為審美太差而被詬病，其實這樣的PPT要是放在十年前……我覺得不至于引起那么大的反響。

十年前喬布斯的演講還沒開始流行，更多人做的PPT是PP-Word，制作簡潔優(yōu)雅風(fēng)格的PPT也是最近幾年才開始被行業(yè)主流接受。

當(dāng)用戶口味發(fā)生變化的時候，再拿十年前水平的產(chǎn)品出來，自然被會用戶唾棄。

前一段時間去深圳，和一位在QQ部門的朋友聊天，他覺得在QQ上班已經(jīng)完全沒有在一個互聯(lián)網(wǎng)公司上班的感覺了。

QQ已經(jīng)有將近20年歷史，里面不少員工超過5年、8年甚至有10幾年的老員工，本身氛圍就已經(jīng)比較中年化，而QQ這個產(chǎn)品已經(jīng)不再年輕：它在過去10年間都是國內(nèi)用戶量和活躍度最高的互聯(lián)網(wǎng)軟件之一，這個軟件已經(jīng)沒有太大的想象力，除了不斷給騰訊其它新出來的產(chǎn)品導(dǎo)流，等待它的只是衰亡——衰亡的快或慢而已。

最早使用QQ的用戶已經(jīng)成長起來，很多改用了其它工具；年輕的用戶喜歡更新、更有趣的社交應(yīng)用。

這是一個正在發(fā)生的有一點點可悲卻不得不面對的事情。

引起10x變化的第四個因素是政策。

國內(nèi)的創(chuàng)業(yè)者們體會尤其明顯。

十年前視頻網(wǎng)站熱門的時候，幾乎人人都可以做一個視頻網(wǎng)站，但隨著廣電總局出臺《信息網(wǎng)絡(luò)傳播視聽節(jié)目許可證》，后再想創(chuàng)辦視頻網(wǎng)站，門檻則高了許多，比如拿到視聽節(jié)目許可證需要具備的條件有：- 具備法人資格，為國有獨資或國有控股單位，且在申請之日前三年內(nèi)無違法違規(guī)記錄；- 注冊資本應(yīng)在1000萬元以上。

其中，提供新聞、影視劇、文娛、專業(yè)等多種內(nèi)容視聽節(jié)目服務(wù)的，注冊資本應(yīng)在2000萬元以上；- 有與其業(yè)務(wù)相適應(yīng)的專業(yè)人員，專業(yè)人員數(shù)量應(yīng)在20人以上，并具備相應(yīng)的從業(yè)經(jīng)驗或?qū)I(yè)背景。

申辦單位的主要出資者和經(jīng)營者在申請之日前三年內(nèi)無違法違規(guī)記錄；- ……在比如在房地產(chǎn)領(lǐng)域，每年都會有傳言說燕郊將并入北京，然后燕郊的房子就漲一輪……過一段時間，傳言并未被證實，房價又再回落下去一點。

在市場經(jīng)濟不充分的環(huán)境下，政策的影響相當(dāng)大。

引起10x變化的其它因素還包括供應(yīng)商、互補企業(yè)等等。

對于惠普、戴爾而言，英特爾是它們核心的供應(yīng)商，英特爾能制造出什么樣的芯片，很大程度上決定了它們出產(chǎn)的計算機的性能；在iPhone之前，絕大多數(shù)手機用的都是塑料屏幕，但喬布斯說服康寧生產(chǎn)出防刮花玻璃之后，高端智能手機和平板電腦都開始采用康寧的大猩猩玻璃放在屏幕上。

安迪•格魯夫在《只有偏執(zhí)狂才能生存》里畫了一張表來演示哪些是10x變化因素，以及可能產(chǎn)生的結(jié)果：當(dāng)面臨10x變化的時候，就像前面那張拐點圖一樣，要么發(fā)達(dá)，要么死亡。

只有這兩個選擇。

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