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VC統(tǒng)計過，大多數(shù)好的公司是在資本的「冬天」做起來的，他們在環(huán)境好的時候拿到錢，以妥當?shù)拈_支方式和良好心態(tài)在「冬天」熬了下來，積累了不錯的資源和勢能，等到好的時機之后再趁勢而起。

相反，市場特別熱的時候，想做一個公眾眼中的風口產品的時候，要特別謹慎，很有可能在產品做出來之前，市場開始轉冷。

本文整理自FellowPlus創(chuàng)始人郭穎哲于科技寺《禪7》欄目中的獨家分享。

“我應該出去融資嗎？”一直以來，不少的創(chuàng)業(yè)者會問到我，現(xiàn)在市場怎么樣，我應該出去融資嗎？這個時間點你覺得我能拿這么多錢嗎？之所以產生這些疑問，源于創(chuàng)業(yè)者對整個市場欠缺把握，才會擔心拿不到錢，擔心自己在估值上吃虧。

其實，這里背后是有一套思考的邏輯，如果創(chuàng)業(yè)者了解清楚，會對自己的創(chuàng)業(yè)和融資節(jié)奏有一個比較好的安排。

有哪些要素會影響資本市場的判斷？IPO窗口期IPO窗口期是一個很重要的因素。

可能大家覺得公司遠沒到達上市的階段，二級市場和自己沒有太大的關聯(lián)。

事實上，二級市場的變化會對你背后的股東/潛在投資人產生直接影響。

我們知道，投資機構是親自出去募資，國內投資機構有一類很重要的LP是A股的上市公司，美元基金的LP有對沖基金、信托基金等等，它們有非常專業(yè)的財務管理，對二級市場的波動極為敏感。

2011年，資本市場對京東、凡客等電商2.0的創(chuàng)業(yè)項目特別追捧。

當時凡客發(fā)展得很好，融了不少錢，也一度傳出它要去申請SEC備案到納斯達克上市的信息。

不巧的是，當時VIE事件(曾經的支付寶風波也讓VIE結構廣受爭議)出來，使到美國二級市場對中概股的信心降到冰點，凡客也因此受到影響沒有上市。

當凡客出現(xiàn)融資不順利、估值往下走的情況，很多投資人開始質疑，品牌電商是不是不行了？過度燒錢影響了財務健康？用戶購買產品只是因為便宜？產品質量也在走下坡？如果當時凡客成功上市，后面的情況可能就不一樣。

我們見過一些本身也存在不少問題、但成功上市的項目，它們雖然在短期內會受到質疑，但總體上大家還是比較喜歡和追捧的。

當美股對凡客關閉之后，很多類似「凡客」的品牌電商都拿不到錢，所以IPO窗口是非常重要的。

很多A股上市公司本來是投錢給早期基金，但在去年8月份遭受股災的影響過后，不得不去接自己在二級市場的盤，不能讓股價跌得太難看，而一級市場也因此受到了不小的打擊，有很多項目的融資也因此被投資人拖了半年，這也是很無奈的事情！新技術的產生2013年，投資界開始關注「智能硬件」的項目，大家都覺得藍牙通訊、傳感器這塊比較成熟，可以去做一些產品了，因此一波「硬件創(chuàng)業(yè)潮」也被帶動了起來，但是真正值得去投的項目很少。

事實上，硬件在藍牙、傳感器的技術基礎是可以的，但是到供應鏈的層面，包括整體生產、配套設施等，還沒有到達能量產的階段，更不用說把這些產品運用到其他的硬件上了。

相信參與過產品眾籌的朋友深有體會：等了很長時間才收到東西，沒用多久就壞了，或者使用之后發(fā)現(xiàn)它的實用性很差，硬件圈里也流傳著一句話，「同是天涯硬件人，相逢何必問發(fā)貨」。

種種現(xiàn)象都可以看得出我們對新技術的應用還沒有到達一個足夠成熟的階段。

如果這時候你選擇了這個方向去創(chuàng)業(yè)是很危險的。

新市場的形成新市場的形成是指，項目基于互聯(lián)網時代，在模式和產品上做出的創(chuàng)新。

以「移動社交」的創(chuàng)業(yè)舉例，在1.0「移動社交」的階段，微信的發(fā)展剛剛起步。

當時移動互聯(lián)網的用戶每年以超過30%，甚至是50%的增長率快速發(fā)展，所有人在玩智能手機都會對定位、附近等新特性感到新鮮好玩，樂于嘗試。

那時的產品如果在功能上特別突出、特別，很容易受到關注！整個市場在快速形成，充滿紅利！隨之而來很多資本都投入到社交的項目上，去扶持更多的公司。

直到像「陌陌」B輪之后，一些大型的機構開始反應過來，集中把資本往「陌陌」這個項目做牽引，社交領域里面第二名后的產品獲得的發(fā)展機會越來越少。

1.0的「移動社交」開始變現(xiàn)主要靠兩條線，一條是通過游戲運營收費；另一條是通過表情商店，用戶付費的方式，但后者的收入一直不理想，不難看出1.0「移動社交」的變現(xiàn)是和紅火的手游市場聯(lián)系起來。

到了2014年的第二季度之后，一些社交平臺的數(shù)據(jù)在下降，整個市場開始對1.0的「移動社交」軟件產生疲軟，但也意味著新的社交產品有機會，像容易接受新東西的校園市場。

那時候開始進入2.0「移動社交」階段，但能真正留下來的社交產品很少。

在2.0移動社交的時期之后，這大家對于微信和陌陌已經形成使用習慣，整個市場的格局已經基本形成。

很多在功能上進行優(yōu)化的產品陷入困境，這時候用戶很難去長期使用微信、陌陌等之外小的社交產品，所以很多公司沒有辦法去獲取大規(guī)模的用戶數(shù)量，更不用說成為一個用戶量和活躍度在長時間內都不錯的產品。

反而一些和直播、視頻相關，但不是從社交作為開始切入點的項目火了起來。

所以當一個市場成熟之后，你想通過對現(xiàn)有的產品進行優(yōu)化和提升來占領到市場的很大份額，就是一件特別困難的事情。

政策引導給大家舉兩個例子，這兩年特別火的互聯(lián)網金融和文化娛樂。

我接觸到的一些互聯(lián)網金融的創(chuàng)業(yè)者，現(xiàn)在在領域里面發(fā)展還不錯的，他們對于監(jiān)管壓力是有一定認知。

政策變動對于P2P和醫(yī)療領域有直接的影響，建議這塊領域的創(chuàng)業(yè)者要和監(jiān)管層保持良好的溝通。

以文化娛樂舉例講講政策引導，中國是一個政府投資驅動型的經濟體，政府會給到某些行業(yè)資金和政策的支持，一些地方政府喜歡將手游公司引進園區(qū)，有些公司在進駐園區(qū)之后被上市公司或者被大的A股公司并購。

手游行業(yè)有很強的隨機性，有時候做了一款有很不錯收入流水的產品之后，不知道什么時候才有第二款這樣的游戲，所以沒辦法做到很高的估值。

如果公司在海外退出，將會是2-3倍的PE，非常低！所很多A股上市公司并購了它們，和政策的扶持就有很好的配合。

如何把握資本市場的節(jié)奏？關注資本流動的方向每年的一級市場都會有幾千億的資產在流動，這些錢會流向海外置業(yè)，比如移民，也會流向一些受追捧的行業(yè)。

在樓市大漲之前，地產基金和地產商本身想把錢投到互聯(lián)網科技或者文化娛樂的VC/PE上面。

作為創(chuàng)業(yè)者，要看現(xiàn)在資本是往VC/PE走還是在離開它，如果前者的話是哪些基金，這些基金的狀態(tài)是人民幣還是美元。

另外，整個市場內部你所處的領域，資金是往里面流進來還是往外面流出去，這個也是要關注的。

關注資本退出的通道狀態(tài)一個是IPO，這時回報最多的形態(tài)；一個是并購，創(chuàng)業(yè)者一定要觀察是否有一些大公司或者是其他行業(yè)的上市公司對你所處的行業(yè)有潛在的并購可能性，這些都是很好的退出通道。

關注到的細分領域的市場和技術是否成熟最好的市場是處在即將火熱但又并非完全成熟的狀態(tài)。

創(chuàng)業(yè)者在聽到風口信息的時候，不要急著去追趕，通常來講這個市場已經有人占領了，等到產品出來，資本的流動方向也發(fā)生了改變。

基于創(chuàng)投資本周期的核心思考你到底適不適合創(chuàng)業(yè)VC統(tǒng)計過：大多數(shù)好的公司是在資本的「冬天」做起來的，他們在環(huán)境好的時候拿到錢，以妥當?shù)拈_支方式和良好心態(tài)在「冬天」熬了下來，積累了不錯的資源和勢能，等到好的時機之后再趁勢而起。

相反，市場特別熱的時候，想做一個公眾眼中的風口產品的時候，要特別謹慎，很有可能在產品做出來之前，市場開始轉冷。

選擇什么樣的方向和模式每次看細分都會想，過去和現(xiàn)在的模式分別是什么，哪種模式是比較晚出來的，它的先進性又會體現(xiàn)在什么地方。

舉一個例子，12-14年的時候，有些領域的創(chuàng)業(yè)者還弄不清楚一個問題：我要不要重視移動端的產品。

判斷企業(yè)是融資還是等待創(chuàng)業(yè)者一定要清楚資金狀態(tài)：公司存活需要多少成本投入，公司有多迫切需要錢。

市場環(huán)境好的時候，項目遇到機構愿意投錢、給到不錯估值的時候就不要再等了，因為誰也不知道市場環(huán)境變差。

市場環(huán)境不好的時候，如果公司遇到了生存危機，就要速度融資，不要太在意估值。

好的融資狀態(tài)是一條估值從容拉升，變化不會太陡峭的線。

浮動區(qū)間和市場情緒相關，把浮動區(qū)間給到市場情緒是很危險的。

今天一些機構情緒高昂投了你，將來等到市場變冷，當你需要錢去融資或者上市，前面股東就會給出可怕的投資條款，你就沒有選擇的余地。

對于估值的考量目前中國市場對于項目的估值很高，但在美國硅谷，同類型的項目估值會更合理。

好的創(chuàng)業(yè)者一定是更開放、理性地看待估值，他們在對待融資會用一個細水長流的態(tài)度，因為他們想著把公司做到5年、10年、IPO上市的階段。

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