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記得去年的時候，我寫過幾篇關(guān)于通信行業(yè)分析的文章，結(jié)果是閱讀量奇低，感覺2018年已經(jīng)沒人關(guān)心投資的事，更沒有人關(guān)心通信行業(yè)的那些事兒，去年火的都是些對未來的擔(dān)憂、焦慮文章。

但到了2018年下半年，由于2019年5G要上馬的消息已經(jīng)板上釘釘，工信部部長苗圩已經(jīng)表態(tài)發(fā)放5G臨時牌照，又有些朋友開始來和我聊5G行業(yè)的問題。

實話說，每當(dāng)一些朋友過來咨詢5G有什么投資機(jī)會的時候，我都會覺得很尷尬，因為雖然5G已經(jīng)快到來了，但是感覺5G的整個產(chǎn)業(yè)鏈沒有一個是真正受益的。

現(xiàn)在股市熱炒的5G概念，比如物聯(lián)網(wǎng)，其實整個行業(yè)現(xiàn)在都處于補貼不賺錢階段，別期待物聯(lián)網(wǎng)這個行業(yè)能不能因5G發(fā)展出獨角獸公司，只要不出OFO這樣的公司就不錯了；比如5G設(shè)備商，雖然說5G在未來5年的建設(shè)周期，預(yù)計3大運營商投入會超過4G的投資約60%，接近1萬億，但是行內(nèi)人都知道，因為運營商收入已達(dá)到拐點，未來只能控制設(shè)備商成本，像華為、中興這樣的公司未來可能收入增加，但是利潤率至少會砍半；再比如5G手機(jī)行業(yè)的確會帶動一次全民手機(jī)升級，但是目前從數(shù)據(jù)上看，手機(jī)的滲透率已經(jīng)達(dá)到瓶頸期，2018年手機(jī)銷售量已經(jīng)連續(xù)負(fù)增長13個月，未來即使5G來了，也很難帶動手機(jī)行業(yè)業(yè)績發(fā)展；其他大數(shù)據(jù)、云計算、VR、芯片等5G產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展的不確定很高，你總不會帶著個VR頭盔到街上去享受高速的5G吧。

每當(dāng)和朋友聊到這，朋友都會問到：“那到底5G來了之后，會有什么行業(yè)真的帶來改變呢?”這個問題真的困擾了我很久，直到最近我才想明白，5G到來后，將會讓視頻內(nèi)容生產(chǎn)行業(yè)更加的值錢，而會讓一些內(nèi)容分發(fā)的行業(yè)消亡。

4G是怎么讓紙媒消亡，而讓自媒體崛起的?為了更好地說明5G到來后對內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的變革，我們先來談?wù)勥^去4G和智能手機(jī)普及后，是怎么讓報紙這些紙媒慢慢消亡的，而讓微信公眾號、今日頭條等成為人們?nèi)粘＋@取新聞的主流渠道的。

截至到2018年12月31日，全國今年宣布休刊的紙媒報紙已經(jīng)達(dá)到42家，是2017年的2倍多。

從1980年《中國青年報》的發(fā)行量便達(dá)到300萬份，到2005年全國都市類報紙達(dá)到287種，平均期印數(shù)4852.3萬份，紙媒曾經(jīng)有過將近20年的輝煌。

但從2015年開始，全國各類報紙的零售總量與2014年相比下滑了46.5%，至此之后，紙媒進(jìn)入嚴(yán)重下滑階段，每年都超過30家報刊?？?，工資發(fā)放困難成為這些媒體人的生存常態(tài)。

紙媒的生產(chǎn)困境背后的根本原因是4G網(wǎng)絡(luò)和智能手機(jī)的普及，由于人們每天獲取信息的渠道變成了互動性更強(qiáng)、獲取信息更方便的大屏幕手機(jī)，才使得冷冰冰的紙質(zhì)媒體生存陷入困境。

雖然紙質(zhì)媒體不景氣，但自媒體行業(yè)卻迎來了爆發(fā)式增長。

吳曉波等轉(zhuǎn)戰(zhàn)自媒體，其“吳曉波頻道”估值超過20億;一批“網(wǎng)紅級”的自媒體崛起，比如迷蒙、ayawawa等，其主要面向?qū)ο蠖际悄承┠挲g段具備共同價值觀和愛好的群體;再到今年，許多個人公眾號出現(xiàn)“一夜暴紅”現(xiàn)象，比如獸爺?shù)囊呙缥恼隆⒒偟奈逍蔷频瓯?，文章點擊量都超過1000萬，這種爆紅現(xiàn)象，在紙質(zhì)媒體年代根本無法想象，因為報紙的銷售額就是紙媒點擊量的最高上限。

4G的到來實際上將媒體的這個行業(yè)由紙媒內(nèi)容壟斷，變成了所有人都可以生產(chǎn)內(nèi)容并分發(fā)，4G技術(shù)實際上降低了媒體行業(yè)的技術(shù)門檻，只要是優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容，對于優(yōu)質(zhì)內(nèi)容生產(chǎn)者，其獲得的收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于通過報紙給予的稿酬等收益。

如果你只盯著紙媒看，文字媒體似乎進(jìn)入了寒潮，但是4G的到來實際上讓媒體發(fā)展到了一個革命性的高度，讓更多的內(nèi)容生產(chǎn)者進(jìn)入，也讓更多的不同客戶獲得了自己真正需要的產(chǎn)品。

5G到來將變革電視、視頻行業(yè)我們把上面提到的4G對紙媒的革命影響梳理一下：4G相當(dāng)于革命了內(nèi)容分發(fā)行業(yè)，將原來文字媒體內(nèi)容生產(chǎn)、內(nèi)容分發(fā)、客戶使用三個階段，直接拉直到內(nèi)容生產(chǎn)、客戶使用兩個階段。

那么到了5G時代，以上所說的這個邏輯依然有效，我們能做出的判斷是：通信運營商將直接進(jìn)入視頻內(nèi)容生產(chǎn)領(lǐng)域，電視臺等內(nèi)容分發(fā)平臺將無容身之地。

1、5G將使通信運營商收入進(jìn)入拐點，需要和電視業(yè)務(wù)結(jié)合尋找新增長點中國移動4G用戶滲透率已經(jīng)接近70%，已經(jīng)接近了2G的用戶數(shù)天花板，而ARPU值(每用戶平均收入)增長率這幾年都在+-5%之間徘徊，主要原因是從2015年起，用戶數(shù)據(jù)流量使用增長了5倍，每用戶流量使用占比已經(jīng)到達(dá)54%，而語音使用已經(jīng)降到25%，流量資費又受到聯(lián)通“冰激淋”等無限量套餐沖擊，三家運營商的流量在未來都是降價的趨勢，未來運營商收入增長基本是乏力的。

運營商收入達(dá)到拐點這種情況即使到了5G階段也不會有所改善，更要命的是如果從2019年開始三家運營商上均要上5G，需要分別增加投資480億(移動)、300億(電信)、180億(聯(lián)通)，則從2019年開始，電信和聯(lián)通將進(jìn)入虧損狀態(tài)，年均虧損高達(dá)100億元，運營商急需找到新的業(yè)務(wù)增長點。

而同樣受無限流量市場政策和新增用戶乏力的影響，為應(yīng)對5G未來的高投資，T-Mobile已經(jīng)在今年并購了第四大運營商Sprint，在美國最大的三家運營商Verizon、AT&T、T-Mobile的利潤率在這幾年已經(jīng)逐漸趨同，增長乏力。

由于行業(yè)競爭壓力，在美國第二大的運營商AT&T急需要找到新的利潤增長點。

AT&T在2015年就已經(jīng)躍躍欲試進(jìn)攻電視行業(yè)，拿下了DirecTV，一舉成為全美最大的付費電視提供方。

而中國移動和中國電信由于受到中國政策的影響，電視業(yè)務(wù)一直無法大張旗鼓的開展，但是運營商和電視業(yè)務(wù)的結(jié)合已經(jīng)是一個歷史的趨勢，各地運營商正在通過各種方式開展電視業(yè)務(wù)，去年中國移動與CCTV合作的世界杯獨播就是一次內(nèi)容制作和分發(fā)的電視業(yè)務(wù)嘗試。

2、傳統(tǒng)媒體受到網(wǎng)絡(luò)媒體的強(qiáng)大競爭，急需通過新技術(shù)整合流量、分發(fā)、數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)2018年的世紀(jì)并購新聞，美國通信運營商AT&T收購時代華納已經(jīng)被美國法院批準(zhǔn)，時代華納在并購前已經(jīng)是一個媒體行業(yè)的巨頭，產(chǎn)業(yè)包含傳統(tǒng)紙媒、電視、電影、甚至在嘗試流媒體業(yè)務(wù)，旗下HBO電視業(yè)務(wù)占了2017年營收的47%，是全美最賺錢的電視內(nèi)容制作和電視付費公司。

即便如此，時代華納近年來還是受到了來自網(wǎng)絡(luò)新媒體的激烈競爭，從2013年開始，時代華納的的業(yè)務(wù)就進(jìn)入了低增長期，年收入增長大概在5%左右，主要原因是從2013年開始，互聯(lián)網(wǎng)新媒體平臺開始搶占年輕人的視頻屏幕，Netflix嘗試把內(nèi)容制作和網(wǎng)絡(luò)傳播平臺結(jié)合獲得巨大成功，訂閱用戶在五年內(nèi)將近翻了兩番，成為全球最大流媒體平臺，年收入增長率超過20%。

Netflix目前市值1671億美元，相比于2013年漲了30倍，時代華納目前市值773億，相比于2013年僅增長2.6倍，市值還不到Netflix的一半，充分說明了市場對兩種媒體未來發(fā)展?jié)摿Φ目捶ā?/p>

有意思的是在中國，這種分化的趨勢也是類似的，由于我國的廣電系統(tǒng)都是體制內(nèi)，很難用市值和收入進(jìn)行相互比較，但以2018年6月的綜藝榜為例，浙江電視臺的王牌綜藝《奔跑吧》竟然只排在收視榜的第三名，排在第一和第二分別是騰訊視頻的《創(chuàng)造101》和愛奇藝的《街舞團(tuán)》，都是網(wǎng)絡(luò)媒體自制節(jié)目。

去年在美國上市的“網(wǎng)絡(luò)視頻三杰”愛奇藝、嗶哩嗶哩、虎牙在三個月內(nèi)分別上漲了3~5倍，可以這么說，中國傳統(tǒng)媒體同樣受到了新網(wǎng)絡(luò)媒體的強(qiáng)大競爭。

中國和美國的傳統(tǒng)媒體均需要整合流量、分發(fā)和數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)，在原來電視媒體的基礎(chǔ)上，想辦法進(jìn)入年輕人的新媒體市場中。

3、運營商借助5G介入電視業(yè)務(wù)，網(wǎng)絡(luò)媒體介入內(nèi)容和分發(fā)，大部分廣電系統(tǒng)將會無容身之地在美國生活過的朋友可能有印象，在美國的住宅基本是光纖到戶的，一根光纖到戶后通過融合網(wǎng)關(guān)分成家庭所需要的5G網(wǎng)絡(luò)、寬帶、固話、電視、wifi等業(yè)務(wù)，也就是說在美國一個運營商就可以提供中國電信、廣電、移動幾家公司所提供的業(yè)務(wù)。

這樣一體化運營的好處顯而易見，一方面運營商施工和維護(hù)的成本會降低，另一方面家庭也不用忍受讓幾家公司輪番的”服務(wù)”侵?jǐn)_。

但在中國，由于要保護(hù)地方廣電系統(tǒng)，原本都是一根光纖內(nèi)的數(shù)字信號業(yè)務(wù)非要分成多家國企來運營。

粗略的來分，廣電系統(tǒng)由內(nèi)容制作和電視網(wǎng)絡(luò)傳播兩部分組成，由于內(nèi)容制作現(xiàn)在趨向于大成本，地方電視臺甚至大部分省臺已經(jīng)完全不具備內(nèi)容生產(chǎn)的能力，一線電視臺，比如浙江衛(wèi)視、湖南衛(wèi)視，內(nèi)容制作也有逐步外包的傾向，比如《中國好聲音》出品方就是燦星文化出品而非浙江衛(wèi)視，好的內(nèi)容制作永遠(yuǎn)是稀缺資源；而電視網(wǎng)絡(luò)傳播部分，地方電視臺現(xiàn)在如果不是靠政府強(qiáng)制保護(hù)每戶每月幾十塊的收入，這塊業(yè)務(wù)也遲早會被通信運營商所蠶食。

每當(dāng)談到各地廣電系統(tǒng)鐵飯碗會被打破的時候，總有人會跳出來說地方電視臺對地市“口舌”的重要性和地方政府的高補貼支持，但是無論政府如何保護(hù)，如果未來年輕人越來越少看電視的話，地方廣電既不具備內(nèi)容制作能力，又不具備網(wǎng)絡(luò)運營能力，遲早也會被市場所淘汰。

總結(jié)：5G到來后的投資原則以上說了那么多，我也并不是來推薦5G的股票的，但是讀者如果真的對5G投資有興趣，我只能總結(jié)出5G到來后，一些可能投資的原則：1、未來優(yōu)質(zhì)的視頻內(nèi)容生產(chǎn)公司將會越來越值錢，至少接下來買家會多了個手上有錢的運營商大金主；2、留意一些高清視頻拍攝、播放設(shè)備的廠家，以前他們只供貨給電視臺，但以后可能會每家每戶都需要買他們的設(shè)備自己生產(chǎn)些視頻內(nèi)容；3、盡量避開內(nèi)容分發(fā)的平臺，電視臺、視頻APP平臺未來可能會像報紙一樣被替代掉；4、考慮到我國的特色，國家是不會輕易讓國企自生自滅的，密切留意廣電和電信運營商的重組機(jī)會。

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