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北京時(shí)間8月1日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至2.00%-2.25%，符合市場(chǎng)預(yù)期，為2008年底以來(lái)首次降息。

美聯(lián)儲(chǔ)FOMC聲明顯示，將于8月1日結(jié)束縮表計(jì)劃。

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在隨后的發(fā)布會(huì)上暗示：此次降息不意味著漫長(zhǎng)的降息周期的開(kāi)始，未來(lái)可能會(huì)降息，也可能會(huì)加息。

　　因此，美聯(lián)儲(chǔ)雖然降息了，但態(tài)度不夠鴿派，市場(chǎng)似乎并不買賬。

在鮑威爾新聞發(fā)布會(huì)期間，美元指數(shù)直線拉升，美股和黃金跳水。

　　美元指數(shù)短線漲幅擴(kuò)大至逾0.6%，最高報(bào)98.69，創(chuàng)逾兩年新高　　現(xiàn)貨黃金跳水，跌幅擴(kuò)大至逾1%　　美國(guó)三大股指均跌逾1%，道指一度跌近500點(diǎn)　　歐元兌美元EUR/USD、英鎊兌美元GBP/USD均短線跌約50點(diǎn)，英鎊兌美元GBP/USD再度跌破1.22關(guān)口　　10年來(lái)首次，為什么降息？機(jī)構(gòu)如何看？　　美國(guó)此次降息意義非凡，是金融危機(jī)十年后，也就是2008年12月期間將利率降至零以來(lái)的首次降息。

　　同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)表示降息的決定是由于全球發(fā)展和通脹壓力，美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景仍然維持良好。

申萬(wàn)宏源分析稱，類似于1995年預(yù)防式降息，本輪降息主要原因在于通脹。

而歷史上美聯(lián)儲(chǔ)采取預(yù)防式降息共有2次，分別在1995年和1998年。

　　從數(shù)據(jù)上看，2019年第二季度美國(guó)實(shí)際GDP環(huán)比年化增長(zhǎng)率為2.1%，同比增長(zhǎng)2.29%，好于市場(chǎng)預(yù)期，結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)消費(fèi)強(qiáng)、投資弱、財(cái)政寬的格局。

經(jīng)濟(jì)雖放緩，但仍具韌性。

　　勞動(dòng)力市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性緊缺，失業(yè)率保持低位，非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)波動(dòng)大，薪酬增速緩慢。

　　6月制造業(yè)PMI為51.7，雖仍在繁榮線以上，但為2016年11月以來(lái)的最低值，下滑趨勢(shì)明顯。

　　聯(lián)儲(chǔ)重點(diǎn)關(guān)注低通脹風(fēng)險(xiǎn)，目前核心PCE（該數(shù)據(jù)出自美國(guó)，是衡量美國(guó)民間消費(fèi)通脹的關(guān)鍵指標(biāo)）從2018年中到達(dá)2%之后持續(xù)下跌至1.6%，且市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)通脹預(yù)期仍較悲觀，2年期和10年期TIPS隱含通脹利率以及紐約聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于1年期和3年通脹預(yù)期中值顯示出短期至長(zhǎng)期的通脹下行趨勢(shì)明顯。

　　瑞銀(11.17, -0.08, -0.71%)財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室29日發(fā)表的觀點(diǎn)指出，二季度GDP是2017年一季度以來(lái)最慢的，但符合該機(jī)構(gòu)的預(yù)期。

瑞銀認(rèn)為，這次美聯(lián)儲(chǔ)降息主要是因?yàn)镻CE低于目標(biāo)已成為常態(tài)，當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也在趨勢(shì)以上。

央行的降息決定更多取決于環(huán)球制造業(yè)活動(dòng)疲弱。

　　蒙特利爾銀行(74.81, -0.16, -0.21%)外匯策略師Anderson：美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的“周期中調(diào)整”表態(tài)被市場(chǎng)理解為到明年最多降息1-2次，這是一個(gè)“鴿派錯(cuò)誤”，需要關(guān)注未來(lái)一到兩周內(nèi)鮑威爾是否會(huì)“回頭”，如果沒(méi)有，美指可能再度走高至新的周期高點(diǎn)（高于2017年1月水平）。

　　安聯(lián)投資管理高級(jí)投資策略師Charlie Ripley表示，美聯(lián)儲(chǔ)保留了進(jìn)步降息的可能性，但市場(chǎng)對(duì)主席鮑威爾的中性語(yǔ)氣感到不安。

Ripley預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)秋季會(huì)再次降息，因?yàn)樵谀壳暗慕?jīng)濟(jì)背景下，下行風(fēng)險(xiǎn)增加。

至于鮑威爾的中性措辭，Ripley稱感覺(jué)他不希望市場(chǎng)向一個(gè)方向太過(guò)傾斜。

　　摩根士丹利(44.56, -0.11, -0.25%)投資管理公司全球固定收益業(yè)務(wù)總經(jīng)理Jim Caron表示，美元走強(qiáng)和美國(guó)十年期國(guó)債收益率下降表明，美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)的舉措沒(méi)有達(dá)到官方目標(biāo)。

隨著其他央行降息，美元可能會(huì)進(jìn)一步走強(qiáng)。

此外，美國(guó)兩年期和十年期國(guó)債收益率之差收窄，而非擴(kuò)大，意味著投資者預(yù)計(jì)本次降息不會(huì)提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或通脹。

　　美國(guó)投行CFN首席投資官BRAD MCMILLIAN：我認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)到達(dá)他們所說(shuō)的“最佳點(diǎn)”，目前關(guān)于降息的擔(dān)憂之一是，美聯(lián)儲(chǔ)講了許多比市場(chǎng)預(yù)期更糟糕的事情。

這次降息顯然是“保險(xiǎn)式”降息。

美聯(lián)儲(chǔ)并沒(méi)有討論需要降息風(fēng)險(xiǎn)是什么，美聯(lián)儲(chǔ)稱平均就業(yè)增長(zhǎng)穩(wěn)固，因此我認(rèn)為就業(yè)數(shù)據(jù)的一些波動(dòng)可能已經(jīng)增加了未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　全球降息潮來(lái)臨，中國(guó)央行跟不跟？　　降息落地后，阿聯(lián)酋、巴西緊跟美聯(lián)儲(chǔ)步伐，分別下調(diào)利率25基點(diǎn)、50基點(diǎn)。

　　事實(shí)上，據(jù)21數(shù)據(jù)新聞實(shí)驗(yàn)室不完全統(tǒng)計(jì)，自1月加納降息以來(lái)，2019年全球已有23個(gè)國(guó)家先后宣布降息，其中土耳其降息幅度最大，一口氣下調(diào)425基點(diǎn)；印度降息次數(shù)最多，先后下調(diào)3次。

烏拉克、澳大利亞、俄羅斯均已降息2次。

　　而在7月25日的歐洲央行會(huì)議上，雖然歐洲央行表示保持利率不變，但是已經(jīng)了調(diào)整前瞻性指引，預(yù)期關(guān)鍵利率至少到2020年上半年將“保持或低于當(dāng)前水平”。

同時(shí)，歐洲央行表示將在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)將債券收入再投資，下令評(píng)估政策選項(xiàng)，包括利率分層制度以及潛在的QE，隨時(shí)準(zhǔn)備好調(diào)整所有工具來(lái)確保通脹以持續(xù)性方式朝著目標(biāo)前進(jìn)。

這也是自2017年6月以來(lái)，歐洲央行首次在貨幣政策聲明中明確釋放可能降息的信號(hào)，目前市場(chǎng)預(yù)期歐洲央行9月份降息10個(gè)基點(diǎn)的可能性為84.7%。

　　全球多家央行開(kāi)啟降息模式的背后，則是經(jīng)濟(jì)衰退陰云密布，全球經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷加大。

面對(duì)全球洶涌而來(lái)的降息大潮，中國(guó)央行是否需要跟進(jìn)？　　21數(shù)據(jù)新聞實(shí)驗(yàn)室梳理發(fā)現(xiàn)，2019年4月19日，政治局會(huì)議就提出要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，并適時(shí)適度實(shí)施宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)。

而7月30日召開(kāi)的政治局工作會(huì)議中，則強(qiáng)化了這一要求，特別提到財(cái)政政策要繼續(xù)落實(shí)減稅降費(fèi)政策，貨幣政策要保持流動(dòng)性合理充裕。

　　此外，7月12日，央行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰在新聞發(fā)布會(huì)上明確表示，下一階段央行還將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，密切監(jiān)測(cè)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)機(jī)制的變化，在統(tǒng)籌平衡好內(nèi)外均衡的前提下，堅(jiān)持以我為主，重點(diǎn)要根據(jù)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)價(jià)格形勢(shì)變化，及時(shí)進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)和運(yùn)用的工具，保持流動(dòng)性合理充裕，利率水平合理穩(wěn)定。

　　中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱此前接受媒體采訪稱，中國(guó)現(xiàn)在的利率水平是合適的。

降息主要是應(yīng)對(duì)通縮危險(xiǎn)，但現(xiàn)在中國(guó)物價(jià)走勢(shì)溫和，5月、6月CPI已到2.7%，所以現(xiàn)在的利率水平是合適的，可以說(shuō)接近黃金水平，即舒適水平。

　　國(guó)泰君安宏觀研究團(tuán)隊(duì)發(fā)布的報(bào)告認(rèn)為：央行未來(lái)可能指導(dǎo)銀行LPR報(bào)價(jià)參考一攬子市場(chǎng)利率，同時(shí)在這個(gè)基礎(chǔ)上加一些調(diào)節(jié)因子。

美國(guó)降息，央行可能會(huì)通過(guò)下調(diào)公開(kāi)市場(chǎng)操作利率，引導(dǎo)LPR來(lái)引導(dǎo)市場(chǎng)利率下調(diào)。

　　國(guó)金證券邊泉水宏觀團(tuán)隊(duì)發(fā)布的報(bào)告認(rèn)為：美聯(lián)儲(chǔ)7月降息預(yù)期兌現(xiàn)，認(rèn)為中國(guó)央行也可能在9月份以后選擇“降息”（降息方式以降低 OMO 利率、SLF 利率以及 MLF 利率等貨幣市場(chǎng)利率為主，降低貸款基準(zhǔn)利率的可能性不大），但中國(guó)央行的降息或主要是考慮我們國(guó)內(nèi)因素，美聯(lián)儲(chǔ)降息所產(chǎn)生的外溢效應(yīng)，并不是中國(guó)央行選擇降息的主因。

　　對(duì)A股有何影響未來(lái)大類資產(chǎn)將何去何從？　　對(duì)于降息，國(guó)內(nèi)投資者最關(guān)心的還是對(duì)股市有啥影響？　　華泰證券分析認(rèn)為，A 股市場(chǎng)在貿(mào)易關(guān)系和美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的影響下， 縮量震蕩。

全球經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、 外圍貨幣寬松環(huán)境逐漸確認(rèn)是大概率事件。

　　歷史上美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開(kāi)啟后7天和一個(gè)月，A 股上漲概率較大；最近兩輪美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開(kāi)啟后 2~3 個(gè)月，A股市場(chǎng)風(fēng)格切換到小盤、高市盈率板塊。

大勢(shì)研判，維持指數(shù)在當(dāng)前位置窄幅波動(dòng)的判斷；行業(yè)配置， 建議關(guān)注景氣度正在出現(xiàn)積極變化的計(jì)算機(jī)、電子、通信等科技硬資產(chǎn)，逐步關(guān)注可選消費(fèi)。

　　民生證券宏觀分析師認(rèn)為，黃金是抓手，股市是垂手，形成合理比例的資產(chǎn)配置。

　　黃金。

黃金本質(zhì)上是美元信用體系的對(duì)標(biāo)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)及貨幣的相對(duì)強(qiáng)弱為決定黃金 價(jià)格的關(guān)鍵性因素，同時(shí)，避險(xiǎn)情緒也會(huì)對(duì)金價(jià)造成較大影響。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩并進(jìn)入降息周期，對(duì)黃金持續(xù)構(gòu)成利好。

此外，美國(guó)失業(yè)率掉頭回升后，美國(guó)國(guó)內(nèi)政治經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)隱患都會(huì)加大，也利好金價(jià)上漲。

　　股市是垂手。

股市行情的持續(xù)改善，需要經(jīng)濟(jì)基本面真正改善和新一輪政策窗口期打開(kāi)， 二者至少居其一。

短期內(nèi)尤其是三季度，最好是垂手以待，無(wú)為勝有為。

　　興業(yè)證券王德倫認(rèn)為，業(yè)績(jī)支撐和防御屬性是主調(diào)　　美聯(lián)儲(chǔ)降息均開(kāi)始于美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)內(nèi)憂外患之時(shí)。

而此時(shí)中國(guó)也難以獨(dú)善其身，可能同樣面臨經(jīng)濟(jì)處于底部、遭受外部沖擊的局面，此時(shí)具有良好業(yè)績(jī)支撐和防御屬性的行業(yè)表現(xiàn)較好。

　　2001至2003年，受益于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的鋼鐵、汽車，受益于不良資產(chǎn)處置推進(jìn)和股份制改革的銀行以及業(yè)績(jī)較為穩(wěn)定的公用事業(yè)、交通運(yùn)輸表現(xiàn)較好。

　　2007至2009年，在全球金融危機(jī)的沖擊下，具有良好防御屬性的醫(yī)藥生物、公用事業(yè)、食品飲料，以及受益于四萬(wàn)億計(jì)劃的建筑裝飾、電氣設(shè)備表現(xiàn)較好。

　　美聯(lián)儲(chǔ)降息落地，未來(lái)大類資產(chǎn)將何去何從？如是金融研究院分析如下：　　1、美股：長(zhǎng)期有調(diào)整壓力。

美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)美股是利好，但市場(chǎng)已經(jīng)提前反應(yīng)了一部分，美股長(zhǎng)期走勢(shì)取決于經(jīng)濟(jì)衰退的程度。

　　2、美債：牛市繼續(xù)。

10年期美國(guó)國(guó)債利率的走勢(shì)與降息的節(jié)奏基本一致，美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行中繼。

　　3、美元：有貶值壓力。

美元指數(shù)的主要的影響因素是美國(guó)與其他主要國(guó)家經(jīng)濟(jì)的相對(duì)強(qiáng)弱，尤其是歐元區(qū)。

本輪美國(guó)經(jīng)濟(jì)短周期滯后于其他國(guó)家，未來(lái)隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)加速下行，而歐元區(qū)進(jìn)入筑底的階段，美元將有貶值壓力。

　　4、黃金：牛市繼續(xù)。

黃金價(jià)格受到避險(xiǎn)情緒與美元的共同影響，一方面美元貶值利好黃金，另一方面由于目前風(fēng)險(xiǎn)因素并不突出，黃金的避險(xiǎn)價(jià)值相比于此前的幾輪降息將大打折扣。

　　5、A股：取決于國(guó)內(nèi)政策和經(jīng)濟(jì)情況。

美聯(lián)儲(chǔ)降息給中國(guó)貨幣政策留出更多騰挪的空間，對(duì)A股短期形成利好。

但目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然處在下行周期，A股盈利仍然存在下行壓力。

　　6、國(guó)內(nèi)債市：牛市繼續(xù)。

短周期經(jīng)濟(jì)尚未見(jiàn)底，利率仍然有下行的余地，下半年債市可能結(jié)束糾結(jié)重新走牛。

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