閱讀 :442

國際著名投行高盛在2015 年投資展望報(bào)告中表示，2015年中國房地產(chǎn)下行的趨勢將會(huì)得到遏制;歐洲、日本則通脹低迷，而新興市場通脹兩極分化的情況將在明年進(jìn)一步加劇。

此外，歐元將進(jìn)一步大幅貶值。

　　通縮風(fēng)險(xiǎn)不容忽視　　高盛認(rèn)為，目前全球除美國外，發(fā)達(dá)國家都在與低通脹抗?fàn)帯?/p>

歐洲、日本通脹低迷，而新興市場通脹兩極分化的情況將在明年進(jìn)一步加劇。

　　現(xiàn)在的情況是，發(fā)達(dá)國家的通脹依然低迷，市場對一些地區(qū)低通脹和通縮風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂加劇。

2014年底，受到大宗商品價(jià)格下跌影響，通脹受到進(jìn)一步下行壓力。

在歐元區(qū)，通脹繼續(xù)低迷，經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)疲軟。

11月，歐元區(qū)CPI為0.3%，而核心通脹率穩(wěn)定在0.7%左右。

　　一些歐元區(qū)成員國近月通脹為負(fù)，尤其是希臘和西班牙。

由于通脹低于歐洲央行目標(biāo)已經(jīng)超過一年，并將在未來持續(xù)低迷，歐洲央行擔(dān)心，通脹低迷時(shí)間太長，可能會(huì)導(dǎo)致通脹預(yù)期的下降。

　　在日本，年初因日元下跌而引起的通脹高于高盛的預(yù)期。

日本核心通脹率在去年4月達(dá)到1.5%后，逐步下降。

由于消費(fèi)稅的上調(diào)，日本的企業(yè)發(fā)現(xiàn)自己上調(diào)價(jià)格的空間有限。

2014年10月，日本核心通脹率僅為0.9%，為2013年10月以來最低。

現(xiàn)在，日本央行沒有為達(dá)到通脹目標(biāo)設(shè)置期限。

　　與之相似的是，美國核心通脹預(yù)期也開始走低。

核心PCE指數(shù)近月處于1.5%上下，美元的走強(qiáng)給商品價(jià)格帶來了下行壓力。

但市場的長期通脹預(yù)期自2014年9月起開始下降。

通脹的低迷和通脹預(yù)期的下跌都令美聯(lián)儲(chǔ)官員感到擔(dān)憂。

美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的12月的FOMC會(huì)議紀(jì)要展現(xiàn)出了美聯(lián)儲(chǔ)對通脹低于目標(biāo)的擔(dān)憂。

會(huì)議紀(jì)要中，此前關(guān)于通脹風(fēng)險(xiǎn)減小的措辭遭到刪除。

　　新興市場的通脹壓力也有所減小。

除美國外的發(fā)達(dá)國家復(fù)蘇乏力。

歐元區(qū)通脹低迷，下半年食品和能源價(jià)格的下跌對歐元區(qū)造成了去通脹的影響，抵消了歐元下跌的影響。

然而，新興市場通脹依然兩極分化：一些國家面臨高通脹(俄羅斯、巴西)，而一些國家的通脹低迷(以色列、波蘭和匈牙利)。

　　高盛表示，在2015年，歐元區(qū)沒有持續(xù)的通縮，不過風(fēng)險(xiǎn)依然存在。

油價(jià)不斷的下跌在2015年年初將歐元區(qū)送入通縮。

2009年油價(jià)暴跌時(shí)，歐元區(qū)的通脹被推至-0.6%。

然而，高盛預(yù)計(jì)2015年的核心通脹率為0.5%，并表示橫跨歐元區(qū)的通縮風(fēng)險(xiǎn)依然有限，這部分受到了結(jié)構(gòu)性改革緩慢的影響(比如僵化的工資制度)。

西班牙等國家已經(jīng)經(jīng)歷了通縮，將繼續(xù)經(jīng)歷溫和的通縮，而意大利等國則將面臨惡性通縮的風(fēng)險(xiǎn)。

　　高盛預(yù)計(jì)，受美元走強(qiáng)以及商品價(jià)格下跌的影響，2015年美國核心PCE將維持在1.5%。

美國的通脹將維持在低位，但將保持穩(wěn)定。

高盛不認(rèn)為美國長期通脹存在大量風(fēng)險(xiǎn)。

不過，如果通脹顯著下滑，美聯(lián)儲(chǔ)或推遲加息。

高盛預(yù)計(jì)，在基準(zhǔn)情況下，美聯(lián)儲(chǔ)將在2015年9月加息。

反之，如果通脹加速靠近美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)可能最多提前一個(gè)季度加息。

　　歐元或?qū)⑦M(jìn)一步大幅貶值　　高盛在報(bào)告中表示，2015年歐元區(qū)的變化將體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：　　首先是低增長。

隨著暫時(shí)的疲軟消退以及寬松政策和歐元貶值好處的疊加，高盛預(yù)計(jì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將會(huì)逐漸增長，德國和西班牙增速將超過歐元區(qū)的整體增速，而法國會(huì)低于此，意大利經(jīng)濟(jì)在結(jié)束衰退后會(huì)繼續(xù)疲軟。

　　其次是通脹持續(xù)低迷，但無持續(xù)性通縮。

高盛預(yù)計(jì)歐元區(qū)核心CPI為0.5%，仍然認(rèn)為歐元區(qū)全面陷入持續(xù)性通縮的風(fēng)險(xiǎn)有限。

　　財(cái)政緊縮拖累減少。

高盛預(yù)計(jì)，相較于2014年相對中性的財(cái)政政策(2011-2013年是高度緊縮的財(cái)政政策)，2015年歐元區(qū)的財(cái)政緊縮僅是小方面的。

　　最后是歐元將進(jìn)一步大幅貶值，歐股向上，歐元區(qū)內(nèi)部息差收窄。

高盛給予未來3/6/12月歐元/美元目標(biāo)價(jià)分別為1.23/1.20/1.15，以反映美國和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長和貨幣政策差異。

高盛認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)增長，寬松的貨幣政策以及歐元貶值的情況下，歐洲斯托克50指數(shù)在未來3/6/12個(gè)月內(nèi)可能達(dá)到3400/3600/3800點(diǎn)。

高盛預(yù)計(jì)，外圍國家國債收益率將下跌，同時(shí)核心國家收益率期限結(jié)構(gòu)將隨著通脹企穩(wěn)變得更為陡峭。

2015年末，德國10年期國債收益率達(dá)到1.25%。

　　中國房地產(chǎn)將會(huì)企穩(wěn)　　高盛發(fā)布的最新報(bào)告也對2014年中國的房地產(chǎn)市場形勢進(jìn)行了回顧，高盛同時(shí)預(yù)計(jì)2015年按揭利率將會(huì)進(jìn)一步下降，房地產(chǎn)下行的趨勢將會(huì)得到遏制。

房地產(chǎn)銷售和房價(jià)與2014年大致持平，而且隨著房地產(chǎn)投資的降溫，地產(chǎn)部門對GDP的貢獻(xiàn)將大幅降低。

展望2015年，高盛認(rèn)為，中國房地產(chǎn)行業(yè)將會(huì)出現(xiàn)按揭利率走低、開發(fā)商減少庫存以及房地產(chǎn)業(yè)對GDP貢獻(xiàn)度降低的變化。

　　自2015年1月1日起，中國所有的現(xiàn)有按揭利率都會(huì)根據(jù)央行11月21日的降息進(jìn)行下調(diào)。

在其他條件不變的情況下，高盛預(yù)期按揭利率每向下浮動(dòng)10%，對于購房者的支付能力而言就相當(dāng)于房價(jià)下降1%。

　　開發(fā)商庫存降低，財(cái)務(wù)壓力減輕。

高盛預(yù)期固定資產(chǎn)投資增速將進(jìn)一步放緩，大多數(shù)城市的房價(jià)將繼續(xù)疲軟。

到了2015年下半年，高盛研究覆蓋的200多個(gè)城市中約有一半城市的庫存壓力將會(huì)降低，房價(jià)也會(huì)隨之企穩(wěn)。

高盛預(yù)計(jì)2015年房地產(chǎn)銷售和房價(jià)與2014年大致持平。

　　房地產(chǎn)部門對GDP的貢獻(xiàn)降低。

雖然政府的扶持政策將會(huì)使開發(fā)商的現(xiàn)金流壓力減小，高盛仍然認(rèn)為在高庫存和“影子信貸”萎縮的情況下，房地產(chǎn)建設(shè)活動(dòng)會(huì)降溫。

廣義房地產(chǎn)對真實(shí)GDP增長的貢獻(xiàn)將由2014年的1個(gè)百分點(diǎn)降至2015年的0.3個(gè)百分點(diǎn)。

下一篇:這個(gè)春天裁員頻發(fā)，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)狂歡過后只剩失落 下一篇 【方向鍵 ( → )下一篇】

上一篇:公安部嚴(yán)打地下錢莊 股市熱錢可能由此流出 上一篇 【方向鍵 ( ← )上一篇】