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11月15日消息，京東(NASDAQ:JD)公布了截至9月30日的2016財年第三季度財報。

報告顯示，公司該季度營收為人民幣607.26億元(約合91.06億美元)，同比增長38%;按美國通用會計準(zhǔn)則計(GAAP)，凈虧損為人民幣8.08億元(約合1.21億美元)，去年同期為凈虧損人民幣5.35億元;合攤薄后每美國存托股憑證(ADS)虧損為人民幣0.64元(約合0.10美元)，去年同期為每ADS虧損人民幣0.39元。

財報發(fā)布后，京東集團(tuán)董事長兼CEO劉強東和CFO黃宣德出席了分析師電話會議，對財報進(jìn)行了解讀，并回答了分析師提問。

以下為本次電話會議分析師問答環(huán)節(jié)主要內(nèi)容：德意志銀行分析師艾倫·赫拉維爾(Alan Hellawell)：在未來幾年的發(fā)展中，京東將如何處理提高價格與增加利潤之間的關(guān)系?黃宣德：正如之前所說的，利潤的增長主要來自于擴大我們與供應(yīng)商之間的規(guī)模經(jīng)濟。

如果將我們的自營業(yè)務(wù)與頂級的線下零售商進(jìn)行比較，我們的毛利潤率仍然處于非常低的水平，平均相差接近10個百分點。

其中部分原因是我們部分業(yè)務(wù)在所處類別并非第一，但在未來這將會改變。

我們繼續(xù)朝著這個目標(biāo)出發(fā)，看到越來越多的規(guī)模提升。

這將是我們未來提升利潤的主要方式。

我們并不急于也沒有計劃針對消費者提高價格。

美國銀行-美林分析師梁偉亮：在過去幾個季度市場營銷費用都控制得非常不錯，請問其中有多少是與季節(jié)性因素有關(guān)?第四季度的推廣活動對市場營銷費用的控制有什么影響?對于京東超市的發(fā)展有什么計劃?黃宣德：我們的市場營銷費用的確受季節(jié)性因素的影響，以往通常第二季度和第四季度的營銷支出都相對高一點，主要是與推廣有關(guān)。

第一季度和第三季度的營銷費用通常相對少一點，但今年第三季度我們通過1號店和京東平臺對快速消費品進(jìn)行了大量投資，但是該季度的營銷費用仍然處于可控的狀態(tài)。

瑞銀證券分析師：第三季度3P業(yè)務(wù)的營收貢獻(xiàn)比例是45%，這是否意味著“反刷單”努力已經(jīng)結(jié)束?管理層認(rèn)為1P(自營)和3P(第三方)業(yè)務(wù)的最佳占比分別是多少?請介紹一下京東金融重組的時間表，該項業(yè)務(wù)的營收、利潤前景?黃宣德：我們繼續(xù)看到1P和3P業(yè)務(wù)都保持不錯的增長勢頭，例如，我們繼續(xù)在1P業(yè)務(wù)中看到大量規(guī)模經(jīng)濟，各大品牌也很樂意與我們合作，即使是在日用百貨類別，我們也看到有機會建立1P業(yè)務(wù)。

另一方面，考慮到“反刷單”活動，3P正在不斷發(fā)展，可以想象到明年會有更好的發(fā)展勢頭。

1P和3P業(yè)務(wù)將繼續(xù)不斷發(fā)展，未來將達(dá)到各占50%的比例。

對于京東金融重組，我們并沒有明確的時間表，但我們會盡可能快地推進(jìn)。

這項業(yè)務(wù)仍然處于虧損狀態(tài)，我們在財報中已經(jīng)披露了該項業(yè)務(wù)的一些相關(guān)指標(biāo)，大家可以進(jìn)行參考。

京東金融正在向更多地區(qū)進(jìn)行擴張，其中部分地區(qū)可能對于電子商務(wù)公司來說具有風(fēng)險性，因此可能需要進(jìn)行更多探討。

花旗銀行分析師葉毅華：電子類商品的銷量在第三季度增長36%，預(yù)期在第四季度的增長勢頭如何?能否透露一下這個品類在去年同期的增速?1號店對第三季度GMV或營收作出貢獻(xiàn)了嗎?在針對1號店的10億元人民幣的投資中，有多少會計入第三季度財務(wù)報表?黃宣德：在雙十一促銷期間，電子產(chǎn)品表現(xiàn)非常好，不僅僅是智能手機，還包括數(shù)字產(chǎn)品和電腦產(chǎn)品，銷售表現(xiàn)都非常不錯。

家居用品始終是全年表現(xiàn)最好的產(chǎn)品品類，平均訂單價格繼續(xù)上升。

我們對這些業(yè)務(wù)的表現(xiàn)感到非常興奮，尤其是消費電子產(chǎn)品，我們?nèi)匀皇沁@個品類的領(lǐng)導(dǎo)者，無論是線下還是線上。

上述品類的表現(xiàn)都十分強勁，但正如我們所說，這些都是更為成熟的品類，將來的增長速度應(yīng)該會放緩，我們會通過投資服裝和快消品等品類繼續(xù)保持強勁的增長勢頭，搶占家居用品的市場份額，保持市場主導(dǎo)地位。

1號店第三季度在第三方平臺業(yè)務(wù)上營收貢獻(xiàn)非常小，有些收入來自于我們提供的履約服務(wù)。

為了支持1號店上面的商品促銷活動，我們在第三季度投入了近3.3億元人民幣，此外我們預(yù)計第四季度與1號店相關(guān)的投入將達(dá)到6.6億元人民幣，兩者加起來非常接近我們在上個季度提出的10億元人民幣投資目標(biāo)。

劉強東：所有京東自營的產(chǎn)品，一旦我們過了盈利點，它就具有可持續(xù)的盈利能力。

大家其實可以分析一下京東帶“電”的產(chǎn)品，這些產(chǎn)品不僅創(chuàng)下了行業(yè)最高的增速，在整個行業(yè)往下降的時候，京東依然保持著很高的增速。

同時，我們已經(jīng)實現(xiàn)了很長時間的持續(xù)盈利，而競爭對手在這個品類是虧損的。

像這些品類，我們確保增速在任何時候超過任何競爭對手，同時不管競爭對手虧多少錢，我們依然保持盈利。

像這樣的，很快會在快消品、家居等越來越多的品類出現(xiàn)。

比如說快消品，大家可能會很關(guān)心最近的快消品價格戰(zhàn)，我可以告訴大家我們快消品最近幾年非常高速地增長，而凈利潤的水平每年都會穩(wěn)步改善，虧損在不斷改善。

所以不管多么惡劣的價格戰(zhàn)，都不會影響我們的增速和利潤增長。

瑞穗證券分析師：請問對各個主要商品品類的發(fā)展戰(zhàn)略?對于追求盈利的計劃是怎么樣的?劉強東：其實你就看京東在某個品類的市場地位，如果是占主導(dǎo)地位，就可以把它視為是盈利的，比如說電腦，我們現(xiàn)在已經(jīng)成為中國最大的線上和線下銷售商;然后，手機也是最大的零售商。

今年，我們家電超過了國美，跟蘇寧基本不相上下。

我們堅信，明年可以超過蘇寧，成為全國最大的(家電零售商)。

圖書的話，我們今年的GMV跟當(dāng)當(dāng)相當(dāng)，按照我們兩年的增速，我認(rèn)為明年我們圖書的交易總額也會超過當(dāng)當(dāng)，成為全國最大的圖書零售商。

我們的快消品，即所謂的商超類品，因為在中國傳統(tǒng)的超市還包含很多服裝、電子產(chǎn)品、生鮮等，京東的消費品事業(yè)部銷售的品類很窄，如果把傳統(tǒng)的零售商與京東的快消品的品類相當(dāng)?shù)脑?，我相信京東在明年也會成為中國在這個行業(yè)里收入最大的。

京東也會在家裝家居、汽車用品以及各個品類穩(wěn)步推進(jìn)，我們的戰(zhàn)略非常清晰，就是在沒有成為絕對的市場老大之前，在這個品類我們是以增速為主，一旦擁有絕對的市場地位后，我們的業(yè)務(wù)都是實現(xiàn)盈利。

這是我們不變的戰(zhàn)略。

當(dāng)然，即使我們在取得行業(yè)主導(dǎo)地位，獲得盈利的同時，我們也會保證我們的增速在行業(yè)里是最快的。

對于服裝這個品類，我們已經(jīng)在大規(guī)模建立自己的自營團(tuán)隊，全面進(jìn)入服裝自營業(yè)務(wù)。

當(dāng)然剛開始前幾年它帶來的收入和交易總額是有限的，但是我們堅信這是一個很好的增長策略。

只要我們能保證最好的用戶體驗，在任何品類我們都可以贏。

麥格理證券分析師黃志蕓：考慮到京東在快速消費品和家裝家居的市場地位，請問這兩個商品類別的毛利潤率達(dá)到多少?家用電器業(yè)務(wù)的毛利潤率呢?京東計劃在服裝類別采用什么銷售模式?是否會參考唯品會的模式?劉強東：關(guān)于服裝自營，我還是想強調(diào)一下我們的戰(zhàn)略。

在所有的品類，我們的戰(zhàn)略都是第三方和自營共同發(fā)展，這不僅僅是在服裝品類，包括在電子產(chǎn)品，我們現(xiàn)在也在大力發(fā)展第三方賣家。

雖然服裝品類非常繁多，包括尺寸、顏色等，但我們還是有很好的方法，我們已經(jīng)找到很好的方法去做自營。

當(dāng)然我們也需要一點時間去積累經(jīng)驗，所以目前我們主要還是集中在男裝，這塊相對比較標(biāo)準(zhǔn)化。

但是不管是國內(nèi)還是國外，不管是線上還是線下，都已經(jīng)有很多案例證明，服裝自營是完全可以走得通的。

黃宣德：對于你所提到的利潤率問題，我們不便公布各個商品類別的毛利潤率。

就像剛才提到的，我們的毛利潤率均大大低于任何線下的頂級零售商。

劉強東：其實這就是我們真正的核心競爭力所在，就是在保持行業(yè)毛利潤率多得多的情況下，依然能夠?qū)崿F(xiàn)盈利，這才是京東真正的核心競爭力。

如果我們的盈利是建立在比競爭對手更高的毛利潤率上，那就說明這家公司是沒有競爭力的。

我可以說，國美蘇寧是毫無翻身之日，只要他們改變不了自己的成本結(jié)構(gòu)。

麥格理證券分析師黃志蕓：請問京東與騰訊、今日頭條的合作在第三季度是否已經(jīng)開始轉(zhuǎn)化成流量或者銷售?黃宣德：我們與騰訊的合作是非常富有成果的，手機QQ和微信繼續(xù)為京東帶來巨大的流量，轉(zhuǎn)化率不斷提高，雖然我們一直沒有公布具體的數(shù)字，但的確是在持續(xù)提高。

今日頭條是京東先簽訂的合作伙伴，主要是在電子營銷方面進(jìn)行的合作;通過利用他們的技術(shù)以及我們的營銷技術(shù)，提高廣告效率。

這項合作還只是處于初期，但結(jié)果令人鼓舞。

劉強東：像和今日頭條的合作，京東未來會越來越多。

這跟我們2年前在內(nèi)部成立的一個名叫“開普勒”的項目有關(guān)系，現(xiàn)在這個項目已經(jīng)逐步成熟落地。

陽信托(SunTrust)分析師鮑勃·派克(Bob Peck)：請介紹一下出讓京東金融的進(jìn)展情況?黃宣德：關(guān)于京東金融的重組，下一步是與頂級的投資者進(jìn)行磋商，一旦我們吸引到足夠多的投資興趣，我們會準(zhǔn)備一個計劃，提交給獨立委員會審批，通過后將提交給董事會和股東大會投票。

匯豐銀行分析師：請預(yù)測一下2017年京東業(yè)務(wù)的主要推動力量是什么，1P或3P交易量，還是不同的商品種類，還是直銷?劉強東：這可能是我最后一次在季報會議上回答這么多問題，以后我可能很少回答問題。

我也想最后一次把我過去多少年一直重申的話再重申一遍。

就是對于1P和3P業(yè)務(wù)，我們的戰(zhàn)略非常清晰，所有的品類都會同步發(fā)展1P和3P業(yè)務(wù)，而且3P的賣家還要有多種賣家，比如說有官方旗艦店、專賣店、代理商、經(jīng)銷商等等，只有這樣才能滿足不同用戶的需求。

八六證券分析師：過去一個季度，京東用戶增長迅猛，請問你們在用戶增長與用戶體驗之間是如何達(dá)到平衡的?管理層對于用戶體驗有什么定義?黃宣德：對于任何零售商而言，用戶體驗意味著產(chǎn)品質(zhì)量、產(chǎn)品選擇以及服務(wù)，這些都是用戶體驗的核心元素。

我們向用戶確保產(chǎn)品質(zhì)量，讓他們無需擔(dān)心品質(zhì)問題，同時他們也可以無條件退貨，這就是所謂的服務(wù)。

在產(chǎn)品選擇方面，我們繼續(xù)擴張產(chǎn)品類別，為用戶提供更多產(chǎn)品選擇。

我們專注于這些核心的用戶體驗，并不關(guān)注競爭對手的動作，只是關(guān)注消費者的需求。

八六證券分析師：現(xiàn)在有越來越多的快遞企業(yè)尋求上市，請問管理層有何看法?黃宣德：第三方物流服務(wù)企業(yè)尋求上市，對于整個行業(yè)來說，是個好消息。

一旦這些企業(yè)上市后，從投資或者政府管理的角度出發(fā)，他們都會加強監(jiān)管，屆時服務(wù)將會改善，但價格也會提升。

最終，消費者將會愿意為這些服務(wù)掏錢。

劉強東：關(guān)于這個問題，我們的觀點是要區(qū)分用戶。

有的用戶過來就是想要最快的購物體驗，這是京東主流的用戶需求，很顯然京東在這方面為用戶提供了很好的用戶體驗。

這些用戶我們其實更關(guān)心他們打開(軟件的)次數(shù)以及購物的次數(shù)，所以我們發(fā)展京東到家，進(jìn)入生鮮業(yè)務(wù)，就是為了使用戶進(jìn)行更多購物。

當(dāng)然，也有一些用戶到了京東是希望逛起來，希望看視頻，看圖片，看電子圖書，聽音樂，有各種各樣的需求，所以現(xiàn)在我們的平臺有直播服務(wù)，也有PGC內(nèi)容。

但是像這些內(nèi)容，其實回頭看互聯(lián)網(wǎng)十幾二十年的發(fā)展歷史，每一種這些新的模式都是有生命周期的，我記得在十年前“偷菜”在網(wǎng)上非?；稹?/p>

像這些商業(yè)模式，在美國也出現(xiàn)很多，如果我沒記錯，有一個叫Myspace的網(wǎng)站，有無數(shù)的例子，不勝枚舉。

我的意思就是，像直播這些東西，我們并不認(rèn)為它會成為用戶購物的主流模式，它火起來會很火，但是消退也很快。

所以對京東來講，永遠(yuǎn)只強調(diào)用戶體驗，不會隨著市場去不斷改變，去改變自己的故事。

大華證券分析師：管理層認(rèn)為京東金融未來的發(fā)展方向會是怎么樣的?黃宣德：對于京東金融，在西方國家這可能是非常成熟的業(yè)務(wù)，但在中國，這還是一個尚未成熟的行業(yè)，因此有很多機遇，很多領(lǐng)域都會是非常有趣的。

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