閱讀 :840

想象一下這樣一幅情景，此時(shí)此刻的硅谷，突然出現(xiàn)了一家投資公司，而且投資額比以往所認(rèn)知的都要巨大。

其他的投資者不免心生抱怨。

他們說(shuō)這家公司的合作者都是裝模作樣的人，而且此等行為在推高公司的估值，最終會(huì)毀掉風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)。

以上正是2009年安德森·霍洛維茨基金（Andreessen Horowitz）突然出現(xiàn)在人們的視線(xiàn)中時(shí)所產(chǎn)生的反響。

如今，人們對(duì)軟銀的愿景基金的談?wù)摳訌V泛，這也并不奇怪，因?yàn)檐涖y正在極其快速地將1000億美元投入到很多公司。

另外，根據(jù)該公司首席執(zhí)行官孫正義所說(shuō)，馬上還會(huì)有1000億美元也將投入市場(chǎng)。

近日，軟銀領(lǐng)投了印度連鎖酒店和客房整合商O(píng)yo的10億融資。

同時(shí)軟銀還參與了其它兩宗巨額的交易。

首先領(lǐng)投了房地產(chǎn)科技公司Compass（該公司為住宅地產(chǎn)代理公司開(kāi)發(fā)工具并且最近成立了一個(gè)商業(yè)經(jīng)紀(jì)部門(mén)）的4.5億美元融資。

此外，還領(lǐng)投了初創(chuàng)公司Opendoor的4億美元融資。

如此大量的資本流入到這些私人公司可能會(huì)帶來(lái)的長(zhǎng)期影響是什么呢？軟銀又是如何決定投資對(duì)象以及自己的投資人的呢？就在周二晚上，在洛杉磯舉辦的StrictlyVC活動(dòng)上，我們有幸與軟銀的兩位投資人進(jìn)行了交談，他們分別是愿景基金的董事總經(jīng)理Jeff Housenbold（以下簡(jiǎn)稱(chēng)JH）和軟銀投資顧問(wèn)Anna Lo（以下簡(jiǎn)稱(chēng)AL）。

我們從他們那里了解到了整個(gè)的投資過(guò)程是如何進(jìn)行的以及告知了他們一些其他投資者在背后所議論的有關(guān)于他們的評(píng)論。

接下來(lái)，除了一些很基本的數(shù)據(jù)（軟銀的愿景基金由86人運(yùn)營(yíng)，包括9名董事總經(jīng)理，分布在東京、倫敦和加利福尼亞州的圣卡洛斯；投資周期有14年等），你還會(huì)了解到軟銀所不涉足的東西、在向自己的投資者申請(qǐng)批準(zhǔn)前軟銀能開(kāi)出多大的投資額以及那些偽造自己正在與Vision Fund合作的公司會(huì)有什么后果。

此外，友情告知：愿景基金有著一些附加條款，禁止其向煙草、槍支和一些特定的其它公司進(jìn)行投資，當(dāng)然大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資公司都是如此。

（我們也與軟銀談?wù)摰搅耸欠駮?huì)為電子煙公司Juul進(jìn)行投資的問(wèn)題。

）以下是談話(huà)內(nèi)容：你們是如何決定與哪些公司接觸的?AL：毫無(wú)疑問(wèn)，他們首先得是要各自的市場(chǎng)和地區(qū)里的領(lǐng)導(dǎo)者。

我們希望和那些創(chuàng)業(yè)者有友好合作關(guān)系，所以他們的愿景也要與我們一致。

這些標(biāo)準(zhǔn)與在座的其它風(fēng)險(xiǎn)投資公司并沒(méi)有太大的不同。

對(duì)于那些公司你們最想知道的是什么？JH：在風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)界，我們主要關(guān)注后期增長(zhǎng)階段。

我們最小的投資額是1億美元。

我們?cè)趯ふ乙恍┻m合產(chǎn)品市場(chǎng)的公司，也就是說(shuō)我們?cè)谶M(jìn)行一項(xiàng)交易之前這家公司首先要有足夠的營(yíng)收以及吸引力。

這也取決于什么行業(yè)和什么類(lèi)型的公司。

指標(biāo)可以是成交總額也可以是純收入。

如果是軟件企業(yè)，那么也可以是他們擁有的客戶(hù)的多少、收入的多樣化程度以及重復(fù)率和留存率的高低。

但是同時(shí)我們也在尋找那些成長(zhǎng)非常迅速并且能夠以差異化的方式配置大量資本來(lái)獲取新客戶(hù)、市場(chǎng)份額、進(jìn)入新地區(qū)、擴(kuò)大產(chǎn)品組合或進(jìn)入鄰近市場(chǎng)的公司。

你怎么看待第一通電話(huà)？我能夠想象當(dāng)那些公司接到你們的電話(huà)時(shí)那種又驚喜又緊張的神情，因?yàn)楹苊黠@你們是在某個(gè)領(lǐng)域?qū)ふ彝顿Y對(duì)象，所以不太可能只與他們一家公司進(jìn)行溝通。

JH：首先，我們會(huì)進(jìn)行總體的研究，并圍繞特定領(lǐng)域進(jìn)行戰(zhàn)略假設(shè)，以及了解技術(shù)如何影響該領(lǐng)域并推動(dòng)創(chuàng)新。

比如說(shuō)，在房地產(chǎn)領(lǐng)域，我們對(duì)80多家不同的公司進(jìn)行了調(diào)查，并且涉及到了價(jià)值鏈的不同方面。

所以我們已經(jīng)知道了哪些是已經(jīng)穩(wěn)定了的公司、那些是新興公司、哪些是正在對(duì)自身進(jìn)行差異化的公司、哪些是具有吸引力的公司。

然后我們就差不多知道了在這條價(jià)值鏈中有價(jià)值的幾家公司并動(dòng)身與他們聯(lián)系。

另外，如果你有了一筆巨大的融資，就會(huì)收到很多我們的電話(huà)。

人們稱(chēng)我們?yōu)闄C(jī)會(huì)主義。

有時(shí)候我們會(huì)這么說(shuō)，“我們八個(gè)月前就了解過(guò)那家公司了；現(xiàn)在應(yīng)該再重新審視一下。

”因?yàn)楝F(xiàn)在有了一個(gè)新的投資人加入，或者這家公司變得更有吸引力，又或者他們完成了他們告訴我們的合并，將每年2000萬(wàn)美元的經(jīng)常性收入變成了現(xiàn)在的1億美元。

然后我們會(huì)回過(guò)頭來(lái)重新和這些公司溝通畢竟他們向我們打過(guò)電話(huà)。

AL：我們還在尋找新興市場(chǎng)中成功的電子商務(wù)模式。

比如就收入上漲和移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用而言，中國(guó)有著一些顯現(xiàn)出獨(dú)特特征的模式。

JH：你們?cè)诿襟w上所能看到的東西，有一半都是假的。

有些公司現(xiàn)在在投資意向書(shū)上用我們的名聲來(lái)制造競(jìng)爭(zhēng)壓力，然而我們聽(tīng)都沒(méi)聽(tīng)說(shuō)過(guò)這些公司。

所以有時(shí)我會(huì)在媒體上看到諸如這種標(biāo)題，“我們?cè)谀衬彻就顿Y了10億美元”，然后我點(diǎn)進(jìn)去一看，結(jié)果一頭霧水。

那樣的公司你們以后都不會(huì)考慮投資了么？JH：公司內(nèi)部人員顯然都不會(huì)喜歡那些公司了。

愿景基金內(nèi)部的決策過(guò)程是怎樣的？你們是會(huì)采取少數(shù)服從多數(shù)的規(guī)則么？JH：舉個(gè)例子，我的團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)消費(fèi)者和地產(chǎn)方面的交易。

如果我們對(duì)某筆交易很感興趣的話(huà)，我們就會(huì)下很大功夫。

我們會(huì)與其管理團(tuán)隊(duì)會(huì)面，從里到外、從外到內(nèi)的對(duì)其進(jìn)行研究調(diào)查，然后我們會(huì)得出一個(gè)投資結(jié)論。

如果我們團(tuán)隊(duì)有了一個(gè)結(jié)論，我們就會(huì)把它給管理合伙人看，然后把那家公司的管理團(tuán)隊(duì)叫回來(lái)與我們見(jiàn)面。

如果沒(méi)有什么太大的疑問(wèn)，我們就將這筆交易放到全球交易電話(huà)會(huì)議上談。

這場(chǎng)會(huì)議是我們?nèi)虻暮匣锶嗣恐芤淮蔚睦龝?huì)，主要談?wù)勎覀兊耐顿Y項(xiàng)目。

Masa（孫正義）基本上都會(huì)在列，然后每次還會(huì)這么說(shuō)，“我很感興趣。

把那個(gè)企業(yè)家?guī)У饺毡緛?lái)。

”所以Masa見(jiàn)過(guò)每個(gè)我們投資過(guò)的企業(yè)家，這也很不錯(cuò)，因?yàn)樗莻€(gè)聰明的人…他有著驚人的模式識(shí)別能力。

但是真正令人驚奇的是，他無(wú)所畏懼。

他會(huì)和那位企業(yè)家坐在一起然后說(shuō)，“我很喜歡你們提出的概念。

你有沒(méi)有想過(guò)如果我們幫你清除障礙會(huì)怎么樣？”或者“如果資金充裕你會(huì)怎么做”又或者“如果我們明天能給你一個(gè)首席財(cái)務(wù)官、首席營(yíng)銷(xiāo)官和首席運(yùn)營(yíng)官的話(huà)你覺(jué)得如何，你又會(huì)憑借他們做哪些不同的事？”在旁邊聽(tīng)他們的對(duì)話(huà)真的非常有趣。

然后如果Masa說(shuō)，“很棒，我很感興趣，那繼續(xù)加油，”那么我們就進(jìn)入投資委員會(huì)做確認(rèn)性的盡職調(diào)查的步驟，最后完成整筆交易。

《華爾街日?qǐng)?bào)》談到Masa的才華，但是也把他描繪成了一個(gè)容易沖動(dòng)的人。

上面寫(xiě)道他對(duì)一家公司感到興奮然后馬上就會(huì)擬定交易條款，不會(huì)給其它人留下些許機(jī)會(huì)。

這種情況有經(jīng)常發(fā)生么？會(huì)不會(huì)讓你很抓狂？AL：所有公司都需要經(jīng)過(guò)各種考驗(yàn)，包括盡職調(diào)查過(guò)程、投資委員會(huì)會(huì)議、有時(shí)還有許多后續(xù)問(wèn)題，當(dāng)然還有監(jiān)管部門(mén)的批準(zhǔn)。

JH：有時(shí)候會(huì)有這樣的變化：我們從來(lái)不讓一家我們還沒(méi)有擬定好交易條款的公司去見(jiàn)Masa。

但有時(shí)在對(duì)公司各指標(biāo)進(jìn)行測(cè)定時(shí)，Masa會(huì)說(shuō)，“如果你們能力更強(qiáng)、辦事更快呢？”然后他會(huì)將原本要投資的3億美元放在一邊，繼續(xù)說(shuō)“你們有能力合理應(yīng)用5億美元么？有了這5個(gè)億你們的商業(yè)計(jì)劃是怎么樣的？”這就是我要說(shuō)的有時(shí)會(huì)產(chǎn)生的條款變化。

因?yàn)樵谀欠N時(shí)候，他能讓對(duì)方想到，“如果我們收購(gòu)了你的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手然后迅速行動(dòng)你們?cè)趺崔k？如果我們迅速帶你去日本你有什么想法呢？”所以交易條款經(jīng)常變更，正是因?yàn)镸asa這種更為寬廣的世界觀以及由此給其管理團(tuán)隊(duì)帶來(lái)的挑戰(zhàn)。

如果你們想要一些Masa不想要的東西或者說(shuō)如果他想要一些你們管理團(tuán)隊(duì)不想要的東西，他能被你們說(shuō)服么？JH：Masa是個(gè)行動(dòng)派。

但他做事也是依據(jù)事實(shí)還有其智慧的。

所以我做過(guò)這樣的幾筆交易，一開(kāi)始他說(shuō)，“好吧，我不是很理解。

”然后我說(shuō)“好吧，看來(lái)我在很好地解釋為什么我們對(duì)這項(xiàng)投資這么有信心上還沒(méi)下足功夫。

”然后他會(huì)接著對(duì)我說(shuō)，“那你回來(lái)跟我說(shuō)吧，這樣我能夠更加了解它的方方面面。

”還有很多例子，有一次他說(shuō)，“我在一場(chǎng)會(huì)議上遇到一位企業(yè)家，我覺(jué)得他們很了不起。

我想要投資他們。

”這不是在命令我們?nèi)ミM(jìn)行投資。

那是叫我們?nèi)?duì)那家公司進(jìn)行調(diào)查的意思。

接下來(lái)就是我們的工作了，通過(guò)嚴(yán)格的分析去審查這家私人公司然后再匯報(bào)給Masa。

關(guān)于他對(duì)某些事情感到興奮有很多很多的例子，每次我們都會(huì)說(shuō)，“要知道，這些技術(shù)真的沒(méi)法擴(kuò)大規(guī)模。

”或者，“這是家很不錯(cuò)的公司，但是我們找到了規(guī)模小一點(diǎn)的但是更好的公司，并且它還擁有更好的技術(shù)、更好的管理團(tuán)隊(duì)、更好的市場(chǎng)策略和更好的執(zhí)行力。

我們認(rèn)為我們應(yīng)該投資后者，因?yàn)樗鼤?huì)在14月內(nèi)就超越前者。

”然后Masa對(duì)于我們的觀點(diǎn)也很包容。

如果我們對(duì)那家公司足夠了解并能提供事實(shí)，Masa還是很樂(lè)意改變自己的觀點(diǎn)的。

與其他國(guó)家相比，愿景基金會(huì)有多少資金部署在美國(guó)，以及會(huì)如何提前規(guī)劃?AL：我們會(huì)和私募股權(quán)的配置方式非常一致。

擁有最大的風(fēng)險(xiǎn)投資和私人股本生態(tài)系統(tǒng)的可以說(shuō)是美國(guó)和中國(guó)。

我我們投資的30多家公司中，美國(guó)與非美國(guó)公司差不多一半一半。

根據(jù)目前我們的預(yù)測(cè)，東南亞和中東將是我們未來(lái)的投資重點(diǎn)。

但是投資額應(yīng)該不會(huì)像中國(guó)那么大，因?yàn)樵谥袊?guó)建設(shè)大規(guī)模行業(yè)需要的資金特別大。

你們打算在一家公司擁有多少比例的股份？我之前聽(tīng)說(shuō)是15%到20%，但考慮到你們的巨大的投資額，這很讓人困惑。

JH：我們倒沒(méi)有設(shè)立明確的目標(biāo)。

我們現(xiàn)在處于后期階段，所以我們希望擁有少數(shù)的有意義的股權(quán)。

所以我們沒(méi)有想到要擁有15%或者20%到35%的股份這么深入。

下一篇:沈南鵬的投資秘笈：創(chuàng)業(yè)者永遠(yuǎn)是C位 下一篇 【方向鍵 ( → )下一篇】

上一篇:比格基金投委會(huì)主席何衛(wèi)鋒獲“新銳投資人”獎(jiǎng)，深耕區(qū)塊鏈游戲生 上一篇 【方向鍵 ( ← )上一篇】