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一4月27日，不少內(nèi)容產(chǎn)業(yè)人士紛紛轉(zhuǎn)發(fā)一則信息：瀚葉股份計(jì)劃以38億巨資收購(gòu)量子云。

瀚葉股份本身也是一家很有些槽點(diǎn)的上市公司，但與本文無(wú)關(guān)，不再東拉西扯。

量子云是一家以公號(hào)為主的新媒體公司，旗下近1000個(gè)公號(hào)，目前話事人之一紀(jì)衛(wèi)寧，人稱老紀(jì)，于是轉(zhuǎn)發(fā)者紛紛云點(diǎn)贊云恭喜老紀(jì)。

5月11日，上海證券交易所去函問(wèn)詢?cè)摴P交易，隨即有媒體予以全文轉(zhuǎn)載，新的一輪轉(zhuǎn)發(fā)立刻在朋友圈蕩漾開來(lái)。

很快，多路媒體根據(jù)這個(gè)問(wèn)詢函，做了云質(zhì)問(wèn)。

輿論集中指向這樣一個(gè)細(xì)節(jié)：量子云稱內(nèi)容部門50人，但又要運(yùn)營(yíng)維護(hù)近千公號(hào)，平均1人20個(gè)公號(hào)，如何生產(chǎn)內(nèi)容？恐怕輿論的拷問(wèn)都是失焦的。

二一個(gè)內(nèi)容部門只有50人的公司，能不能做1000個(gè)公號(hào)？當(dāng)然是可能的。

道理有二：其一，1000個(gè)公號(hào)并不見(jiàn)得每個(gè)號(hào)都要日更，且就算日更，也未見(jiàn)得需要一次就更足八篇；其二，更重要，可以外部采購(gòu)。

我所了解的情況是，量子云在某地高校高職機(jī)構(gòu)設(shè)立類似實(shí)習(xí)基地的場(chǎng)所，有大量學(xué)生以實(shí)習(xí)為名，幫助量子云進(jìn)行公號(hào)內(nèi)容生產(chǎn)。

這樣的生產(chǎn)，內(nèi)容未必見(jiàn)得優(yōu)質(zhì)，但上交所不會(huì)關(guān)心你是否優(yōu)質(zhì)。

至于洗稿，只要你沒(méi)被微信運(yùn)營(yíng)方抓到并處罰，上交所也不會(huì)關(guān)心這種事。

事實(shí)上，上交所更關(guān)心的是這樣一個(gè)問(wèn)題：按照200多頁(yè)的收購(gòu)公告，明明被第三方評(píng)估為1.3億凈資產(chǎn)的量子云，為何要以38億的價(jià)格成交？也就是說(shuō)，1塊錢的東西，要賣30塊，這是什么道理？三不是說(shuō)1塊錢的東西不能賣30塊，萬(wàn)一這個(gè)東西是個(gè)聚寶盆，未來(lái)能源源不斷地貢獻(xiàn)新利潤(rùn)呢？收購(gòu)預(yù)案中，瀚葉股份提到，量子云2016年、2017年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8713.21萬(wàn)元和1.53億元。

之后利潤(rùn)情況會(huì)如何呢？承諾2018年至2022年五年的預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)數(shù)分別為2.66億元、4.13億元、5.19億元、6億元和6.59億元。

這才是核心問(wèn)題。

如果這些承諾利潤(rùn)能夠完成，38億成交價(jià)當(dāng)然不算高。

但如果一旦完不成，上市公司就要做商譽(yù)減值，完全有可能產(chǎn)生巨虧，最終套牢股民。

這就是為什么這兩年監(jiān)管當(dāng)局對(duì)定向增發(fā)這種其實(shí)不圈股民錢的收購(gòu)，依然要高度警惕的原因。

有心的話，諸位可以去查，有很多定向增發(fā)的高額收購(gòu)，最終導(dǎo)致上市公司商譽(yù)減值。

核心問(wèn)題就是這樣一條：這樣的利潤(rùn)增速，能保證么？（另外一個(gè)核心問(wèn)題是今年4月量子云原創(chuàng)始人退出，股份套現(xiàn)時(shí)估值20億元，一眨眼功夫，竟然又翻了近乎一倍，這又是什么道理）5月20日，瀚葉股份公告稱要延期回復(fù)上交所問(wèn)詢，股票繼續(xù)停牌。

上交所的問(wèn)題，看來(lái)瀚葉股份收購(gòu)前盡調(diào)不夠啊，咋磨蹭了一周有余，依然無(wú)法回答。

四內(nèi)容行業(yè)的特點(diǎn)是不同階段的增長(zhǎng)是不一樣的。

在早期，我們可以視為發(fā)育期，成本較高且呈剛性。

比如說(shuō)，幾個(gè)人的采編部門是硬支出，但尚無(wú)廣告收入。

到了成長(zhǎng)期，已經(jīng)握有一定的影響力，硬支出也會(huì)抬高但速度不快，廣告收入的增長(zhǎng)非常驚人，可以在很短的時(shí)間里從零增長(zhǎng)到百萬(wàn)乃至千萬(wàn)之巨。

這段時(shí)期里，利潤(rùn)爬升非?？臁?/p>

而到了成熟期，影響力如果要評(píng)估的話，增長(zhǎng)已經(jīng)有限，廣告收入的增速也會(huì)放緩。

如果要加快收入增長(zhǎng)，只能大幅提高硬支出部分，也就是投入成倍成倍的人力來(lái)制作新內(nèi)容。

但這樣的做法，通常利潤(rùn)率不會(huì)提高，甚至?xí)陆怠?/p>

這就是報(bào)業(yè)想要提供利潤(rùn)，就只能再辦一張報(bào)紙，搞到最后都是報(bào)業(yè)集團(tuán)的原因。

稍微人浮于事一點(diǎn)，大面積虧損馬上到來(lái)。

這是這十余年傳統(tǒng)媒體的歷程告訴我們的。

很多以廣告為核心收入的微信公號(hào)，其內(nèi)容生產(chǎn)和變現(xiàn)，在我看來(lái)，和傳統(tǒng)媒體，并無(wú)本質(zhì)區(qū)別。

內(nèi)容生產(chǎn)端的廣告容量，是跟著內(nèi)容走的。

內(nèi)容越多，廣告位置才有可能多。

這和那些做信息流廣告聚合內(nèi)容的傳播平臺(tái)，完全不同。

而從14年公號(hào)規(guī)模變現(xiàn)，15年公開喊出內(nèi)容創(chuàng)業(yè)以來(lái)，很多內(nèi)容創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，早已步入成熟期。

無(wú)論是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)民的增長(zhǎng)速度，還是微信用戶的增長(zhǎng)速度，都開始放緩，公號(hào)搶奪注意力，已無(wú)大勢(shì)仰仗，變得辛苦萬(wàn)分。

過(guò)去使用不斷開新號(hào)，讓老號(hào)大號(hào)導(dǎo)流的矩陣式玩法，在今天微信用戶已經(jīng)厭倦的情況下，轉(zhuǎn)化率恐怕也不樂(lè)觀。

報(bào)業(yè)一張一張的新開報(bào)紙，搞到今天，哪個(gè)不是一地雞毛關(guān)停并轉(zhuǎn)？五公司的營(yíng)收壓力，會(huì)以KPI的方式傳導(dǎo)到內(nèi)部。

KPI是蘿卜大棒俱全的考核體系。

創(chuàng)造十萬(wàn)加，自然有獎(jiǎng)，但如果沒(méi)有到一定的訪問(wèn)量數(shù)目，那當(dāng)然要罰。

曾有某公號(hào)小編創(chuàng)造驚人訪問(wèn)量獲公司十萬(wàn)嘉獎(jiǎng)的公開故事，那當(dāng)然就有完不成KPI被罰錢甚至卷鋪蓋走人的不為人知的故事。

這種KPI的誘惑與壓力之下，小編們劍走偏鋒，自然可以是可以想見(jiàn)的。

比如說(shuō)，二更食堂那樁讓圈內(nèi)嘩然的事。

我不是很清楚二更內(nèi)部的kpi體系，但要說(shuō)假設(shè)那篇文章沒(méi)有什么大礙最終小編能獲巨獎(jiǎng)，怕也是正常。

只是這回，二更食堂的小編偏鋒走得也未免太偏。

六更有內(nèi)容創(chuàng)業(yè)者本人劍走偏鋒的。

比如ayawawa。

本來(lái)就被有些人視為三觀不正，這回言論是真心出格了。

她拋出抗戰(zhàn)期間慰安婦好歹還能活命而男人則連命都不會(huì)有的觀點(diǎn)，來(lái)證明男人挺苦的，女人要多多讓著男人。

這不僅被很多人視為三觀更加不正，且政治上也頗為不正確。

——雖然這妹子還頗有心計(jì)地在后面加上了一段看似政治正確但與上文實(shí)在感覺(jué)match不上的尾巴。

依然惹來(lái)官媒紫光閣的一通訓(xùn)斥。

上海觀察對(duì)此事做了報(bào)道，并稱ayawawa后來(lái)在微博致歉，該致歉微博被置頂，她還聲稱要停更一個(gè)月。

我好奇去翻，不僅沒(méi)翻到那條致歉微博（想必刪了，上海觀察這種事上沒(méi)必要造假），還翻到一條新微博，說(shuō)是要去報(bào)案云云。

我也懶得去翻為啥要報(bào)案，我只是看到，所謂停更一個(gè)月，宛若放屁一般。

極端言論的背后是什么，頗可玩味。

明明昭告要停更，墨跡未干轉(zhuǎn)身變臉的背后，又是什么，依然頗可玩味。

七一方面，增長(zhǎng)的壓力高懸頭頂，另外一方面，這個(gè)行業(yè)的政策也明顯在收緊。

16年年底，我和我合伙人說(shuō)，這個(gè)行業(yè)，大佬或可攪和一番，我們這種主打智能硬件、人工智能、新零售的基金，還是謹(jǐn)慎為上。

監(jiān)管陰晴不定，不是我們能把握的。

只有一個(gè)例外，那就是創(chuàng)始人深耕多年，交游廣闊，且自身懂得把握尺度如何游刃有余，我們又較為熟悉，項(xiàng)目處于早期估值不高，增長(zhǎng)壓力不大，或可下上一注。

行業(yè)監(jiān)管有些新做法，我估摸著，我可能還是在“刷屏”里寫個(gè)錘子算求。

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