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找出對自己有用的東西，不要光講個熱鬧。

上市要領(lǐng)先業(yè)務(wù)領(lǐng)先或者上市的時間領(lǐng)先的公司，容易被資本市場理解和認(rèn)知，新業(yè)務(wù)模式、新技術(shù)創(chuàng)新的公司更要注重這一點。

行業(yè)領(lǐng)先的公司容易被投資人理解，但不是每家公司都能做到行業(yè)領(lǐng)先，所以上市的時間領(lǐng)先也很重要，先上市的公司容易被認(rèn)知。

上市的好處大家都很清楚，公司管理和公司治理更加規(guī)范。

上市能增加公司的信用度，提升品牌影響力。

最重要的，公司上市獲得發(fā)展需要的資金，可以有更大的空間整合資源。

上市后，公司的戰(zhàn)略對，發(fā)展就會上一個新臺階。

在國內(nèi)上市的申請等候時間是不確定的，更需要提早安排。

上市總要有一定的得失，有的公司上市準(zhǔn)備不夠提前，過程還時而猶豫，結(jié)果錯失很多機(jī)會。

有的公司上市的時候看前面同行上市估值高，融了不少錢，這次自己融的錢比已經(jīng)上市的同行公司融得少，感覺市值不好看或者沒面子，上市一拖再拖。

通常IPO這個事情，拖延、猶豫很難得到特別好的效果。

除了資本市場的因素，公司業(yè)務(wù)發(fā)展的軌跡也是重要的考慮因素。

一般來說，公司業(yè)務(wù)很難持續(xù)高速成長，企業(yè)會在某一個階段快速上升，比如說50%、100%的增長，有的階段可能30%增長。

這個增長也非常好，但是相對于50%增長已經(jīng)遜色了，由此帶來一些疑問。

這個問題在A股市場相對好一些，A股市場更關(guān)注合規(guī)性，對業(yè)務(wù)發(fā)展可能關(guān)注度會弱一些。

但是如果在美股市場，或者是香港市場，對企業(yè)未來的戰(zhàn)略和發(fā)展非常關(guān)注。

所以，公司上市盡可能趕早，更好地契合公司快速成長的時機(jī)。

業(yè)務(wù)特色要突出要想讓資本市場聽進(jìn)去、聽明白、并且記得住，公司就要有特色。

買商品時，我們關(guān)注商品的特點。

股票也是一種商品。

買股票也會關(guān)注公司的特點。

公司的特點突出，投資人就會相信你未來的發(fā)展和成長。

股票的特點就是公司業(yè)務(wù)的特點，有幾個方面：一個方面是公司的產(chǎn)品或服務(wù)的特點，一個方面是公司所處市場的潛在空間特點，還有一個非常重要的是團(tuán)隊的能力特點。

團(tuán)隊特點體現(xiàn)在能帶領(lǐng)公司走得更高、走得更遠(yuǎn)，遇到經(jīng)濟(jì)、外部環(huán)境變化時能夠比同行企業(yè)發(fā)展得更好。

有了這些才能說清楚公司能勝出的邏輯，才能吸引投資人。

這幾個特點要在公司的招股書里講得非常清楚，能說出來為什么我們公司能夠成長得更好。

一般企業(yè)在招股書里面寫了就忘了，寫的時候不是寫給自己的，是寫給別人看的，結(jié)果公司做的和說的不太一樣。

招股書寫的內(nèi)容如果是你真正能夠做到的東西，說的和做的就一致。

這個特別重要，按柳總的說法，不斷地說到做到，投資人就會相信你，你在市場上才會受到歡迎。

在美國上市，這些方面投資人非常關(guān)注，有國內(nèi)企業(yè)在美國上市由于說的和做的不一致，變成了被低估的或者是被打擊的中概股之一。

現(xiàn)在國內(nèi)上市這個方面不夠重視，因為是審批制，監(jiān)管機(jī)構(gòu)更關(guān)注合規(guī)性，合規(guī)過了，排隊批準(zhǔn)了，就不愁賣股票。

股票首次發(fā)行定價比較低，上市一開盤就是幾個漲停板，這個時候大家容易忘了是企業(yè)做得好，還是市場給的溢價高。

公司等待上市可能排了一年、兩年，甚至更長時間，高估值是公司獲得的審批溢價或者是排隊等待時間的溢價，并不是業(yè)務(wù)的溢價。

以后排隊的壓力減緩，或者國內(nèi)上市更市場化，包括推出注冊制，對公司的業(yè)績表現(xiàn)就會更有壓力。

選擇適合的資本市場與適合的交易方式不同類型的公司適合不同類型的資本市場。

上主板，公司必須有一定的體量，利潤5億以上甚至更高；上中小板，公司凈利可能需要1億左右；上創(chuàng)業(yè)板，利潤規(guī)模沒有那么大，但是增長速度要求很快；公司如果還不夠上市的標(biāo)準(zhǔn)，新三板掛牌是一個選擇，對公司規(guī)范化管理和提升品牌知名度有幫助。

新三板已經(jīng)掛牌近8000家公司，大概有3%到5%是非常不錯的公司。

當(dāng)然，新三板流動性問題還需進(jìn)一步解決。

選擇資本市場一定要結(jié)合公司未來的發(fā)展前景。

企業(yè)發(fā)展不是團(tuán)隊的志向問題，而是業(yè)務(wù)規(guī)律決定的。

如果企業(yè)規(guī)模不是很大，而你選擇了一個青睞大企業(yè)的資本市場，你的企業(yè)在里面是小個頭，公司估值和交易活躍度都會受限。

反過來，如果選擇適合企業(yè)的資本市場，你在里面屬于領(lǐng)先的地位，估值就很不同。

我們投資了一家技術(shù)領(lǐng)先的軟件企業(yè)，原計劃去納斯達(dá)克上市，經(jīng)過分析發(fā)現(xiàn)當(dāng)時A股市場更適合公司。

公司迅速在2006年調(diào)整戰(zhàn)略，2008年在A股中小板成功上市，現(xiàn)在發(fā)展非常好，市值達(dá)到400億。

當(dāng)時如果選擇上納斯達(dá)克，就很難獲得這樣的發(fā)展機(jī)會。

選擇適合自己的交易方式與交易時機(jī)也很重要。

公司的業(yè)務(wù)有不同的發(fā)展階段，每一階段需要相應(yīng)的資金支持，如果方式不靈活，會耽誤業(yè)務(wù)的發(fā)展。

尤其政策不斷調(diào)整變化，要盡早理解政策。

上市的方式有直接IPO，也有借殼的方式，或者將公司的業(yè)務(wù)整合到一家上市公司中。

一家香港上市的IT公司，計劃拆分軟件服務(wù)業(yè)務(wù)在A股上市。

在A股排隊的過程中，由于經(jīng)濟(jì)形勢改變，一些大客戶的采購增長不是特別好，甚至是平的，如果申請IPO可能會有比較大的疑問。

這個時候公司很快考慮調(diào)整，改為借殼上市。

2010年、2011年公司籌劃借殼，花了9個月時間成功上市。

如果靜態(tài)去算，借殼需要付出一個比較大的成本，但算大帳就不一樣，當(dāng)時公司加上殼總市值50億，現(xiàn)在公司市值近300億，付出這個代價是值得的。

更重要的是，上市后能夠做一系列并購，對業(yè)務(wù)發(fā)展起到了很好的作用。

在經(jīng)濟(jì)放緩的時候，內(nèi)部增長不足以支撐公司發(fā)展的需求，還必須有外延式發(fā)展。

收購兼并是上市后很多公司采取的發(fā)展策略，也是CFO要考慮的重要內(nèi)容。

借殼過程中，對殼的審批、殼的背后有沒有不規(guī)范的東西，這些都要掌握得很好。

做選擇時要從公司發(fā)展的角度想問題，往前看，不要在小節(jié)上糾結(jié)，有的時候患得患失耽誤事情。

一家企業(yè)，曾經(jīng)有一個和上市公司1：1合并的機(jī)會。

兩家的利潤都在5000萬左右，這家公司非常需要錢，上市公司有很多現(xiàn)金，行業(yè)相近，管理團(tuán)隊互相認(rèn)識，兩家合并起來非常互補(bǔ)。

但是公司談來談去，沒有談成，失去了寶貴的發(fā)展機(jī)會。

上市準(zhǔn)備做到位上市是一個非常復(fù)雜的事情，有規(guī)范的事情，比如法律、財務(wù)方面的規(guī)范；有業(yè)務(wù)的事情，比如戰(zhàn)略、公司結(jié)構(gòu)的調(diào)整；還有管理團(tuán)隊的利益，比如激勵方案。

在這個時候，控股股東的訴求、一般股東的訴求、管理團(tuán)隊的訴求、投資者的訴求，各方是不一樣的。

怎樣平衡，怎樣協(xié)調(diào)，怎樣溝通，都要有提前的考慮和安排，不要到時候再考慮。

有的公司考慮不周，甚至導(dǎo)致某些股東、某些管理團(tuán)隊成員的不愉快。

一起吃苦容易，一起享受不容易。

給CFO的寄語公司籌備上市重點關(guān)注以上四個方面，還有許多重要環(huán)節(jié)，主要靠CFO去學(xué)以致用。

沒有經(jīng)歷過IPO的CFO，多向有經(jīng)驗的CFO私下請教，多分析一些案例。

資本市場看上去比較神奇，大家日常多關(guān)注就會慢慢熟悉。

現(xiàn)在資訊很發(fā)達(dá)，但是我們要注意從中找出對自己有用的東西，不要光講個熱鬧，一天后就忘了原委。

做好CFO，首先財務(wù)金融要熟，專業(yè)能力必須過硬，新的政策要熟悉，知識面要廣；其次要善于結(jié)合實際，能深入業(yè)務(wù)，勇于擔(dān)當(dāng)和協(xié)調(diào)。

CFO不是做業(yè)務(wù)的，更多是平衡業(yè)務(wù)單元的利益，這個時候要敢于擔(dān)當(dāng)；最后，多實踐，勤總結(jié)。

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