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云集曾被貼上“微商”的標(biāo)簽，其模式一度被外界質(zhì)疑為傳銷，甚至VC圈也分成兩派——支持者認(rèn)可其前瞻性，反對者對其嗤之以鼻。

過去四年，中國電商界有兩大“奇跡”——一個是拼多多；另一個則是云集。

投資界（微信ID：pedaily2012）5月3日消息，云集正式登陸納斯達(dá)克，發(fā)行價為11.00美元，募集資金超過1.2億美元，成為“中國會員電商第一股”。

回過頭來看，云集的崛起，幾乎是所有人都想不到的。

這個曾被稱為中國最大的“微商軍團(tuán)”成功上市，再次驗證了中國電商神話仍在繼續(xù)。

云集崛起史：3年交出一組“恐怖”的數(shù)據(jù)創(chuàng)立云集之前，肖尚略在電商江湖打拼已久。

2003年淘寶剛剛起步時，肖尚略在淘寶上開了一家叫“小也店”的香水店。

在其成功運營下，到了2012年的時候，小也香水以12%的市場份額成為淘寶香水類目的行業(yè)第一。

2015年，肖尚略創(chuàng)立了云集，定位為一家由社交驅(qū)動的精品會員電商，為會員提供美妝個護(hù)、手機數(shù)碼、母嬰玩具、水果生鮮等全品類精選商品。

用戶只需要交三百多塊錢，就能在平臺上開店成為店主。

貨源由平臺提供，不需要花錢囤貨，不需要負(fù)責(zé)發(fā)貨，只管在朋友圈、微信群里做宣傳，就能拿到分成。

而且，店主怎么發(fā)推廣，平臺都會在群里提供統(tǒng)一的文案、配圖，實時更新，不用更改一個字，直接復(fù)制粘貼就行。

靠著這種低門檻、輕投入、低風(fēng)險的模式，云集迅速吸引了大批用戶，很多早期做微商的人紛紛轉(zhuǎn)投云集。

短短三年，云集從默默無聞到殺入中國電商第一梯隊。

這里有一組“恐怖”的數(shù)據(jù)——招股書顯示，云集平臺買家數(shù)量2016年、2017年與2018年的數(shù)據(jù)分別為250萬、1690萬與2320萬；而其付費會員，從2016年的90萬，增長到2017年的290萬，2018年更是達(dá)到了740萬。

同時，云集用戶的復(fù)購率高達(dá)93.6%。

對應(yīng)的收入更是驚人。

招股書顯示，從2016年到2018年，云集的總收入為分別為12.84億元、64.44億元、130.15億元。

“坦率地說，云集的成長速度遠(yuǎn)超出了我們的預(yù)期。

”作為云集主要的早期投資人，鐘鼎資本合伙人孫艷華坦言。

“云集是強管控、采銷的模式，它從開始主要賣化妝品到商品線不斷延伸，模式不斷更迭，在這種情況下，云集要持續(xù)把商品送抵用戶端，還要持續(xù)幫用戶挑選好的商品，這其實對公司提出的挑戰(zhàn)是很大的。

”就這樣，當(dāng)幾乎所有人都認(rèn)為中國電商已經(jīng)沒有創(chuàng)業(yè)機會的時候，云集悄然崛起了。

模式爭議：一開始，VC將信將疑然而，在云集狂奔的時候，其模式卻一直備受爭議。

在很長一段時間，云集被貼上“微商”的標(biāo)簽，其模式一度被外界質(zhì)疑為傳銷，甚至VC圈也分成兩派——支持者認(rèn)可其前瞻性，反對者斥之為傳銷。

2015年，當(dāng)時資本市場的環(huán)境并不好，不少VC機構(gòu)對云集模式將信將疑。

“我和老肖一起在北京‘挨家挨戶’地拜訪投資人，由東往西從東三環(huán)到望京到海淀，非常辛苦。

”泰合資本管理合伙人胡文欽回憶。

那時候，胡文欽需要一次又一次地向VC機構(gòu)解釋云集的商業(yè)模式。

在他看來，云集核心的一個點是S2S(Supply Chain to Social)，展開來有三方面：第一，前端極強的社交流量組織能力，消費者在平臺上有溫度地交流、分享、促進(jìn)購買，這一層社交溫度也是云集區(qū)別于傳統(tǒng)電商的差異點，這帶來了創(chuàng)新的流量組織形態(tài)。

第二，后端扎實的供應(yīng)鏈基本功，嚴(yán)選SKU，高效地提升流通效率，降低媒介成本，去掉了產(chǎn)業(yè)鏈的低效環(huán)節(jié)，云集在成立之初就非常重視供應(yīng)鏈，依賴于創(chuàng)始團(tuán)隊十幾年的電商經(jīng)驗，在很多品類上，供應(yīng)鏈能力領(lǐng)先于行業(yè)。

最后，對標(biāo)Costco的精選會員制模型連接兩端，Costco精選思想的本身也是供需的匹配機制與分發(fā)機制，這能極大降低售價、提升由貨到人的效率，而會員制提供了消費者的一攬子解決方案，帶來更強的用戶粘性。

為什么選擇會員制？“我們在研究Costco時就看見，會員制會是未來重要的趨勢，體現(xiàn)為高留存、高復(fù)購、高轉(zhuǎn)化、高產(chǎn)出”。

胡文欽說，云集的會員制在中國電商行業(yè)具有原創(chuàng)性，是最早開始探索會員制，到目前為止也是最有積累的企業(yè)，從2015年融資時就已經(jīng)把會員制作為發(fā)展方向向資本市場傳達(dá)。

漸漸地，云集模式得到了部分VC機構(gòu)的認(rèn)可。

一共獲三輪融資“拍板天使輪投資只花了半個小時”公開資料顯示，云集一共獲得三輪融資，投資方包括鐘鼎資本、摯信資本、鼎暉投資等。

其中，鐘鼎資本在云集剛成立時就接觸到了這個項目，不但投了天使輪，之后在云集的A輪融資中持續(xù)下注。

截止上市前，鐘鼎資本是除云集創(chuàng)始團(tuán)隊之外的最大股東，持股13.7%。

“其實最早我們投資云集的時候，整個投資決策時間不超過半小時。

”鐘鼎資本合伙人孫艷華回憶當(dāng)初的這筆投資，感慨不已。

2015年7月，鐘鼎資本團(tuán)隊與云集結(jié)識。

彼時，社交流量紅利為消費者打開了越來越多的消費場景，云集剛剛上線，正在尋找合適的投資人。

“在此之前，我們已經(jīng)研究社會化零售，以及社會化電商有一年的時間”。

孫艷華說，通過觀察社交電商等形態(tài)，鐘鼎資本得出兩個結(jié)論：一、通過人的推薦賣貨，是有需求的，而且會成為電商主流方式之一；二、多層分銷模型是不成立的，因為這樣會降低消費者到手商品的性價比。

”孫艷華總結(jié)。

“當(dāng)我們碰到云集，我們馬上就意識到這就是我們在尋找的公司。

”孫艷華解釋其原因有兩個：一、它通過人的推薦賣商品；二、而且中間只有一層分銷層級。

“我們堅信這個模式是對的，事實上今天云集的發(fā)展也證實了我們的判斷”。

從天使輪開始，鐘鼎親身見證并深度參與了云集的快速成長。

“后來肖尚略回顧，那一輪融資，其實他也見了一些人，但他還是選擇了我們，就是因為我們懂他，看明白了這個生意的本質(zhì)和核心。

”在孫艷華看來，肖尚略也希望一個懂他們的機構(gòu)股東進(jìn)來，幫助他該踩剎車的時候剎車，該調(diào)方向的時候調(diào)方向。

留給VC圈啟示：識別云集，最大的挑戰(zhàn)是要克服“偏見”成立不足四年，云集成功IPO，再一次創(chuàng)造了中國電商傳奇。

沒想到，當(dāng)大家都以為中國電商已經(jīng)是鐵板一塊的時候，先沖出了一個拼多多，又殺出一個云集。

世間萬物就是這樣，沒有一成不變的商業(yè)格局。

隨著技術(shù)的發(fā)展，總會出現(xiàn)新的商業(yè)模式來打破舊的格局。

隨著云集上市，這個曾經(jīng)引發(fā)爭議的項目，也給VC圈帶來一些啟示。

令孫艷華感受深刻的一點是，識別云集，最大的挑戰(zhàn)是要克服“投資人偏見”。

“投資人往往會不自覺地以自身的消費習(xí)慣為喜好來判斷項目的價值，這是一件很危險的事。

”孫艷華說，投資人大多生活在一線城市，是中高端消費人群，時間緊張，但其實這并不是所有人的消費習(xí)慣。

這跟拼多多當(dāng)初在VC圈的遭遇有些類似。

長期生活在“高端氛圍”里的人，一度對拼多多的理解就是個賣便宜貨的平臺，然后蹭了騰訊的流量，沒有特別之處，最后錯過了這個百億巨頭。

在投資云集之前，孫艷華在調(diào)研的過程中曾碰到一個三線城市家庭婦女，“她朋友圈全部都是賣貨的，對她而言，刷朋友圈就是逛街，這對我觸動很大”。

孫艷華感慨，如果不能放棄投資人偏見的話，云集是很難被看見的，因為投資人離這樣的消費習(xí)慣太遠(yuǎn)了。

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