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在創(chuàng)業(yè)的艱辛道路中，好的融資無(wú)疑會(huì)對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)生助力作用。

因此，對(duì)于奮力奔跑的創(chuàng)業(yè)“新司機(jī)”而言，如何跳過(guò)融資中的那些坑，這篇文章會(huì)給你答案。

關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資和項(xiàng)目融資的實(shí)用教科書(shū)非常少。

并且在國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的這個(gè)階段，各色投資人紛紛冒出來(lái)（在私募股權(quán)協(xié)會(huì)備案的基金管理人近2萬(wàn)家，比美國(guó)還多），很多新的機(jī)構(gòu)，不管有沒(méi)有做過(guò)投資的，實(shí)際有沒(méi)有出資能力的，知不知道風(fēng)險(xiǎn)投資為何物的，都在看項(xiàng)目，談投資。

魚(yú)龍混雜的投資業(yè)態(tài)，對(duì)創(chuàng)業(yè)者選擇好的投資人和投資人選擇好的項(xiàng)目的成本和難度都增加了。

此文通過(guò)看到的幾個(gè)實(shí)際案例分享，希望給在創(chuàng)業(yè)路上奔跑的斗士們提供參考，避開(kāi)一些前人掉進(jìn)去的坑。

（一）融資并不是估值越高越好“融資估值越高越好”這是我們遇見(jiàn)的99%的創(chuàng)業(yè)者的答復(fù)。

因?yàn)?，他們還沒(méi)走過(guò)那些過(guò)高估值帶來(lái)的坑。

融資的過(guò)程如果把估值當(dāng)成選擇投資人唯一考量標(biāo)準(zhǔn)，如同把項(xiàng)目當(dāng)成商品進(jìn)行拍賣(mài)一般價(jià)高者得。

但是創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目不是商品，它需要發(fā)展變化，需要投資人理解、支持，甚至幫助來(lái)一同發(fā)展。

投資人的資金也不是單純的錢(qián)而是有投資的人和基金在后面。

估值應(yīng)該與項(xiàng)目的發(fā)展階段相匹配，就是說(shuō)應(yīng)該合理。

當(dāng)一個(gè)投資人付出過(guò)高的估值，無(wú)論因?yàn)閾岉?xiàng)目的原因，對(duì)公司業(yè)務(wù)預(yù)期過(guò)高，還是風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足，也不管這是投資人的問(wèn)題還是公司夸大的責(zé)任，投資人會(huì)用各種方式找回去，最終創(chuàng)業(yè)公司也會(huì)受到傷害。

Y美女創(chuàng)業(yè)者前兩天突然聯(lián)系我，說(shuō)她們團(tuán)隊(duì)整個(gè)出來(lái)了，重新做了一家公司。

我在一年半前看過(guò)她為主創(chuàng)立的前一家公司，團(tuán)隊(duì)整體素質(zhì)不錯(cuò)，有拼勁兒，行業(yè)大方向不錯(cuò)，只是我們判斷商業(yè)化過(guò)程不會(huì)那么快，需要一個(gè)積累過(guò)程。

但是估值要的太高，所以我們放棄了。

后來(lái)聽(tīng)說(shuō)券商背景的基金以團(tuán)隊(duì)要求的估值投了進(jìn)去。

后來(lái)又聽(tīng)說(shuō)因?yàn)槭杖肫鸬谋容^慢，投資人不滿(mǎn)意，非要團(tuán)隊(duì)轉(zhuǎn)方向賣(mài)硬件，雙方出現(xiàn)很大的分歧，發(fā)展到無(wú)法繼續(xù)運(yùn)營(yíng)下去。

團(tuán)隊(duì)單飛，公司整個(gè)就散了，投資人的錢(qián)也打了水漂。

不錯(cuò)的方向只堅(jiān)持了兩年，團(tuán)隊(duì)也還未及證明自己最初的理念，是兩敗俱傷的例子，很是可惜。

對(duì)于創(chuàng)業(yè)來(lái)說(shuō)，兩年的時(shí)間很寶貴，從頭開(kāi)始的代價(jià)也很大，如果只是為了當(dāng)初多拿幾個(gè)點(diǎn)真的很不值。

有格局的創(chuàng)始人會(huì)更關(guān)注未來(lái)的餅?zāi)茏龆啻?，擁?00%的零還是零。

道理很多人都懂，在面臨選擇時(shí)能做到的不多。

出來(lái)就開(kāi)高價(jià)融資的項(xiàng)目還會(huì)面臨更大的融資失敗的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)高估值嚇走不少投資人以后，公司不得不下調(diào)估值預(yù)期，但是投資人多是買(mǎi)漲不買(mǎi)跌，當(dāng)項(xiàng)目在市面上漂了一段時(shí)間都融不到資，就更難說(shuō)服新的投資人了。

即使公司僥幸拿到一次高估值，投資人也沒(méi)找麻煩，下一輪融資會(huì)很難持續(xù)。

因?yàn)榍拜喸O(shè)了一個(gè)檻，如果投資人不能認(rèn)同比前輪更高的價(jià)值，則導(dǎo)致甚至后續(xù)融不到資。

雖然一級(jí)市場(chǎng)效率不如二級(jí)市場(chǎng)，估值也是早晚會(huì)回歸到合理估值水平上。

（二）激進(jìn)的對(duì)賭對(duì)公司發(fā)展有害在中國(guó)項(xiàng)目融資上對(duì)賭的比例比美國(guó)高許多，尤其是人民幣投資項(xiàng)目。

一方面，人民幣的投資人不少做pre-IPO的，比較習(xí)慣對(duì)賭的方式，另一方面，創(chuàng)業(yè)者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不足，對(duì)自己的保護(hù)意識(shí)不夠。

尤其，隨著部分人民幣基金投資階段前移，早期項(xiàng)目也出現(xiàn)對(duì)賭。

早期業(yè)績(jī)的對(duì)賭往往是弊大于利的。

因?yàn)樵缙陧?xiàng)目需要試錯(cuò)，需要不斷摸索方向，必要的時(shí)候需要調(diào)頭，很難用簡(jiǎn)單的指標(biāo)定出對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展最有利方向。

如果團(tuán)隊(duì)的激勵(lì)是錯(cuò)誤的方向，為了眼前的利益，他們也寧愿將錯(cuò)就錯(cuò)。

還有一種可能，盡管團(tuán)隊(duì)盡力了，業(yè)績(jī)的發(fā)展受意外的環(huán)境因素影響未達(dá)標(biāo)。

這種風(fēng)險(xiǎn)本來(lái)是投資人和團(tuán)隊(duì)一起承擔(dān)的，單單讓團(tuán)隊(duì)犧牲一方面利益，也會(huì)造成不滿(mǎn)的情緒和團(tuán)隊(duì)動(dòng)力不足。

M項(xiàng)目的創(chuàng)始人比較資深，創(chuàng)業(yè)前在大公司的事業(yè)部門(mén)做負(fù)責(zé)人時(shí)業(yè)績(jī)出色。

當(dāng)他自己做公司時(shí)，面對(duì)投資人提出的對(duì)賭條件則過(guò)度自信，對(duì)潛在不可控因素考慮少，尤其是接受了兩年的對(duì)賭，在后一年度的能見(jiàn)度相當(dāng)?shù)偷那闆r下接受了業(yè)績(jī)指標(biāo)。

大公司的穩(wěn)定性，可預(yù)見(jiàn)性都較高，而創(chuàng)業(yè)公司會(huì)遇到各種各樣的挑戰(zhàn)和困難，存在著大量的不確定性。

以成熟公司的方式來(lái)判斷創(chuàng)業(yè)公司的發(fā)展注定是錯(cuò)誤的。

對(duì)賭的結(jié)果，是團(tuán)隊(duì)股份大幅縮水，投資人上位控股。

這也是一個(gè)沒(méi)有一方開(kāi)心的結(jié)局。

因?yàn)榧词雇顿Y人拿了大股，沒(méi)有團(tuán)隊(duì)賣(mài)力為其增值，股份又值什么呢？（三）選擇靠譜的投資人是底線天使輪，Pre-A，A輪…Pre-IPO輪，創(chuàng)業(yè)者如今都知道要一輪一輪融下去，知道在不同階段有不同的投資人，可是什么是合適的投資人呢？選擇合適的投資人，首先要看投資人是長(zhǎng)期還是短期的。

基金周期只有5年或者更短的是不可能做長(zhǎng)期投資人的，即使他個(gè)人有情懷，他的基金等不了那么久。

機(jī)構(gòu)形式的投資人就更要判斷投資的目的。

在不匹配的情況下，比如早期的項(xiàng)目被短期投資人以投機(jī)的心態(tài)投了，創(chuàng)始人將花很多時(shí)間用于還債。

G公司的創(chuàng)始人用了一年多的時(shí)間才爬出那個(gè)坑。

前輪投資人是個(gè)上市公司，自己的業(yè)務(wù)不再增長(zhǎng)，想通過(guò)投資的方法進(jìn)行市值管理，不知從哪兒聽(tīng)說(shuō)醫(yī)療健康是個(gè)金礦，沖進(jìn)來(lái)就快速地完成了投資。

投完了發(fā)現(xiàn)早期項(xiàng)目的增長(zhǎng)完全沒(méi)有想象的那么美好，剛半年就鬧著要退出，用各種方式逼創(chuàng)始人還錢(qián)。

創(chuàng)始人為了解決這個(gè)問(wèn)題，花在業(yè)務(wù)和運(yùn)營(yíng)上的時(shí)間大大打折，情緒受影響，公司的形象受影響。

即使從坑里爬出來(lái)了，未來(lái)每次融資都將不得不面對(duì)新投資人解釋這一問(wèn)題—如果還有未來(lái)的話(huà)…選擇合適的投資人還要看投資人是否志同道合，是否愿意出力幫助企業(yè)跑一程到下一個(gè)里程碑。

有經(jīng)驗(yàn)的投資人經(jīng)歷過(guò)項(xiàng)目從0到10的過(guò)程，當(dāng)然也經(jīng)歷過(guò)項(xiàng)目失敗的過(guò)程。

大多數(shù)時(shí)候，創(chuàng)業(yè)者是第一次，但是投資人已經(jīng)看過(guò)，經(jīng)歷過(guò)，總結(jié)過(guò)。

有好的投資人能讓創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目在一個(gè)階段走得更順些，少走一些坑。

而不同投資人在不同的階段上專(zhuān)業(yè)，創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目在不同階段上找對(duì)的投資人，天使、A輪、B輪就一棒一棒交接過(guò)去了。

千萬(wàn)不能找一些不僅不出力，什么都不管，而且其不作為和不配合可能成為創(chuàng)業(yè)發(fā)展阻礙的投資人。

F項(xiàng)目A輪本來(lái)進(jìn)展還算順利，領(lǐng)投條款也差不多確定了。

正式溝通時(shí)，發(fā)現(xiàn)很早就信誓旦旦地承諾要跟投的preA投資人以各種理由推脫反對(duì)，讓融資拖了一段時(shí)間，領(lǐng)投也因其態(tài)度對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)生了一些疑問(wèn)。

側(cè)面了解才知道該機(jī)構(gòu)在項(xiàng)目關(guān)鍵決策上反復(fù)和拖延的各種復(fù)雜原因。

而其項(xiàng)目負(fù)責(zé)人的休假也讓整個(gè)融資過(guò)程低效，充滿(mǎn)不確定性。

想到還有那么長(zhǎng)的路要走，F(xiàn)項(xiàng)目創(chuàng)始人頭都大了。

投融資其實(shí)不是很多人認(rèn)為的一個(gè)簡(jiǎn)單拿錢(qián)的過(guò)程，或是一個(gè)競(jìng)價(jià)的過(guò)程，而是一個(gè)選擇合作伙伴的過(guò)程，是除了創(chuàng)業(yè)合伙人之外最重要的選擇，越是早期階段越重要。

現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)很難有個(gè)人英雄的成功案例了，憑著一個(gè)人的能量單打獨(dú)斗，把企業(yè)做到退出的概率幾乎為零。

所以我們看到的發(fā)展得好的項(xiàng)目，通常創(chuàng)始人有好的團(tuán)隊(duì)支持，有能有效工作的董事會(huì)，有愿意幫忙引入資源人才、幫忙一起解決問(wèn)題的投資人。

而要能做到這些，一個(gè)是選擇對(duì)的合作伙伴，一個(gè)是形成有效的合作氛圍。

成熟的創(chuàng)始人通常會(huì)在意與投資人（尤其項(xiàng)目負(fù)責(zé)人）的溝通效果，也會(huì)對(duì)潛在投資人做盡調(diào)，為其在接下來(lái)的5年甚至更長(zhǎng)的征途中找一個(gè)好的合作伙伴。

一個(gè)好的投資伙伴是助力，而差的有可能是內(nèi)耗，是阻力。

慎而擇之！

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