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評估公司投資潛力的技術(shù)，已經(jīng)被商業(yè)世界一些最聰明的大腦研究和演練過了，從本杰明·ž格雷厄姆（Benjamin Graham）和大衛(wèi)ž·多德（David Dodd）（經(jīng)典教材《證券分析》的合著者）到沃倫ž·巴菲特（Warren Buffett）。

但是，投資分析仍然藝術(shù)性強(qiáng)于科學(xué)性。

要識別出未來的超級明星項目是特別難以琢磨的一件事，這一點沒有哪里能比初創(chuàng)期公司投資領(lǐng)域更甚。

　　在投資一家初創(chuàng)公司時，我最為關(guān)注的是創(chuàng)業(yè)者的質(zhì)量。

在這方面，我和大多數(shù)職業(yè)天使投資人都遵循一條古訓(xùn)：“賭騎師，而不是賽馬。

”　　有數(shù)不清的案例證實，一位優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者可以將一個普通好的創(chuàng)意，打造出一個極度成功的結(jié)果。

但是，很少有普通的創(chuàng)業(yè)者，能將一個優(yōu)秀的創(chuàng)意變成巨大成功。

一位優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者，尤其是有優(yōu)秀團(tuán)隊支持的創(chuàng)業(yè)者，可以按照需要調(diào)整、改進(jìn)和重構(gòu)一個商業(yè)創(chuàng)意，而一位普通的創(chuàng)業(yè)者可能會毀掉一個極佳商業(yè)概念的前景。

　　如果必須從一個優(yōu)秀的商業(yè)創(chuàng)意和一個優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者之間二選一，我每次都會選后者。

　　有些早期投資人認(rèn)為技術(shù)是所有互聯(lián)網(wǎng)公司的核心，腦子里都是黑客文化，他們把創(chuàng)始人的技術(shù)能力置于最重要的位置。

還有些投資人，尤其是那些專門關(guān)注零售型初創(chuàng)公司的投資人，會將賭注壓在有極佳銷售能力的創(chuàng)始人身上。

對我而言，思考方法有些不同。

　　不管是開辦一家技術(shù)公司還是其他性質(zhì)的公司，創(chuàng)業(yè)精神是其核心，它不會與編程、銷售、公司運(yùn)營等基礎(chǔ)能力相混淆。

相反，創(chuàng)業(yè)精神是由性格、能力、知識、經(jīng)驗和承擔(dān)風(fēng)險的意愿等組成，將這些組合在一起并創(chuàng)建一家企業(yè)在經(jīng)濟(jì)中承擔(dān)一個生產(chǎn)價值的角色。

創(chuàng)業(yè)功能可以融合在一起并體現(xiàn)成不同的角色，比如技術(shù)專家（比爾ž蓋茨）、銷售員（理查德·布蘭森）、用戶體驗達(dá)人（斯蒂夫·喬布斯）、或者金融奇才（邁克爾·布隆伯格）。

不管各種能力如何融合，一家初創(chuàng)公司里最重要的人是創(chuàng)業(yè)者。

　　優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者具備什么特質(zhì)？　　誠信正直。

這是必要條件。

這是我在跟任何創(chuàng)業(yè)者見面時，首先關(guān)注的一點，如果我無法從內(nèi)心認(rèn)同創(chuàng)業(yè)者完全具備這個特質(zhì)，我不會往前推進(jìn)，無論這家公司給我展現(xiàn)出了多么大的潛力。

這是這樣！　　激情。

創(chuàng)業(yè)的日子很艱難，創(chuàng)立一家公司不僅勞心勞力，還精神壓力大。

創(chuàng)業(yè)者需要有一些驅(qū)動力讓自己熬過讓公司發(fā)展起步的那些無眠的夜晚和焦慮不安的日子。

激情有很多表現(xiàn)方式：有些很亢奮、有些比較內(nèi)斂、有些用語言表達(dá)、有些通過行動體現(xiàn)。

　　僅有激情，成就不了一位成功的創(chuàng)業(yè)者，但沒有激情，這個世界上所有的天資、才智和經(jīng)驗都不太可能產(chǎn)生顯赫的成就。

　　創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗。

有句俗話，“你希望你在別人臉上學(xué)會了如何剃須”，這當(dāng)然也適用于初創(chuàng)公司。

這一點非常重要，我將單獨(dú)用一節(jié)來講講這個話題。

　　專業(yè)知識。

我經(jīng)常很驚奇地聽到一些融資演示，演講者在他想進(jìn)入的行業(yè)毫無背景。

盡管新進(jìn)入者通?？梢越o行業(yè)帶來一些有價值的創(chuàng)造性觀點，但我的經(jīng)驗一次又一次提醒我，理解你希望進(jìn)入的市場是非常重要的一件事。

如果有一位網(wǎng)絡(luò)支付相關(guān)公司的創(chuàng)業(yè)者跟我接觸，而這位創(chuàng)業(yè)者沒有銀行業(yè)、金融、借記卡、賬單、會計或相關(guān)領(lǐng)域的背景，我可能都不會深入了解他融資材料里的其他內(nèi)容就放棄這個項目了。

　　運(yùn)營能力。

初創(chuàng)公司也需要跟大公司一樣的主要工作職能，唯一的差別是創(chuàng)始人自己通常需要去填補(bǔ)所有的職務(wù)空缺。

因此，如果創(chuàng)業(yè)者的技能包括產(chǎn)品開發(fā)、市場及營銷、財務(wù)、運(yùn)營、業(yè)務(wù)拓展、融資等等，那就非常有益了。

創(chuàng)始人擁有的技能越多，公司成功的機(jī)會就越大。

　　領(lǐng)導(dǎo)力。

如果創(chuàng)業(yè)者不是一位集編程、銷售、財務(wù)與一身的忍者奇才，那他就得招募其他人填補(bǔ)這些職位。

對于風(fēng)險很大、資金很少的初創(chuàng)公司，找到優(yōu)秀的人才并激勵他們表現(xiàn)優(yōu)異是很困難的，創(chuàng)業(yè)公司成功或失敗，很多程度上還是歸結(jié)于CEO的領(lǐng)導(dǎo)才能。

我尋找具備這種能力的人，既關(guān)注簡歷介紹（這個人曾經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)過什么事嗎？）也看重面對面的交流（跟他交流給我留下的什么樣的感覺？我會跟著他赴湯蹈火追求我們共同的目標(biāo)嗎？他之前曾經(jīng)打造過一支團(tuán)隊嗎？他能夠吸引和管理天才嗎？）　　對公司的投入。

還有一句俗話，是關(guān)于火腿雞蛋早餐的，“母雞是感興趣，但豬是全身投入。

”對于初創(chuàng)公司，天使投資人和創(chuàng)業(yè)者的角色正是如此。

我對我所有的投資組合公司都感興趣，但我晚上會回家，然后安安穩(wěn)穩(wěn)睡覺，而那些公司的CEO們就無法這么奢侈。

從接受我的錢的那一刻起，他們就需要全身心投入到公司，除非我撬開他們冰冷僵硬的手指。

我最不愿意看到的，是一旦公司遇到困難，創(chuàng)始人就抽身而退。

　　有遠(yuǎn)見。

因為早期投資追求本壘打型成功的特性，我希望在隧道的盡頭能看到一線光亮。

創(chuàng)業(yè)者必須能夠說服我，他們有愿景去創(chuàng)造出一些重要且有意義的東西——有潛力改變世界。

就如同優(yōu)秀的高爾夫或棒球運(yùn)動員，他們能夠在擊球的瞬間瞄準(zhǔn)數(shù)百碼以外的目標(biāo)，創(chuàng)業(yè)者在實施公司的日常運(yùn)營工作時，也應(yīng)該能夠?qū)⒆约憾ㄎ怀晌磥淼拿餍恰?/p>

　　現(xiàn)實主義和實用主義。

另一方面，不能腳踏實地的異想天開的夢想家，也沒法建立一家能生存的公司。

我需要看到一位實干的商業(yè)人士，全心關(guān)注公司的運(yùn)營數(shù)據(jù)，比如客戶數(shù)、渠道、銷售預(yù)期、生存成本等。

我可以接受創(chuàng)業(yè)者樂觀的特征，但這種樂觀必須是建立在對如何做事有現(xiàn)實理解的基礎(chǔ)之上。

我不想聽到“我們將獲得10%的潛在市場”這樣模糊、樂觀的承諾。

相反，我想知道誰會是第一位客戶、誰是第二位、第三位？我們通過哪些渠道可以接觸到他們？客戶獲取成本是多少？他們會重復(fù)消費(fèi)嗎？　　靈活性。

在一家初創(chuàng)公司里，所有的事情都進(jìn)展得一帆風(fēng)順，這樣的事我從沒有聽說過。

幾乎所有的初創(chuàng)公司，都會有某些事情不會按照規(guī)劃發(fā)展，創(chuàng)業(yè)者需要有適應(yīng)能力，以及在需要時的調(diào)整能力，去應(yīng)對出現(xiàn)的問題并抓住機(jī)會。

這就是為什么毫無起色的初創(chuàng)公司Tote能轉(zhuǎn)變成一鳴驚人的Pinterest，以及動漫書籍分類網(wǎng)站和博客Iconology轉(zhuǎn)變成數(shù)字動漫超市Comixology。

　　溫和的性情。

我承認(rèn)，這最后一條要求是我個人的偏好，而不是其他投資人普遍的觀點。

但我覺得人生短暫，沒有時間去跟自負(fù)或者喜怒無常的創(chuàng)業(yè)者糾纏。

即便有可能會喪失一些極大的回報機(jī)會，我也只會投資那些能夠與之建立職業(yè)及相互尊重關(guān)系的創(chuàng)業(yè)者。

之所以能夠這么做，是因為跟你一樣，我是用自己的錢投資，而不是承擔(dān)其他人的信托責(zé)任，我可以選擇接受這種風(fēng)險。

　　創(chuàng)業(yè)是年輕人的游戲嗎？多年輕？　　很多人認(rèn)為所有創(chuàng)業(yè)者都是年輕人，尤其是在高科技領(lǐng)域。

這通常是正確的，但也有無數(shù)的例外，而且本質(zhì)上創(chuàng)業(yè)者的質(zhì)量與其年齡毫無關(guān)系。

我認(rèn)識年僅15歲的世界級創(chuàng)業(yè)者，也認(rèn)識90歲的。

　　曾有一位少年老成的年輕人問我，是否考慮投資一位14歲的創(chuàng)業(yè)者。

我回答說沒有問題，但有四條提示：　　1. 項目本身要有意義。

這意味著我會按照同樣的方式去審查和評判14歲的創(chuàng)始人和35歲的創(chuàng)始人。

如果年輕人想要在大聯(lián)盟里參加比賽，沒問題，但他們不應(yīng)該指望因為自己的年齡而獲得任何優(yōu)待。

　　2. 未成年的創(chuàng)業(yè)者或相關(guān)人員，無法簽署有法律效力的協(xié)議。

這就意味著我需要一位承擔(dān)責(zé)任的成人代表年輕的創(chuàng)業(yè)者來設(shè)計和簽署一些文件。

我需要保證協(xié)議能強(qiáng)制執(zhí)行。

　　3. 通常，在投資創(chuàng)業(yè)者時，我希望他們能夠全天候24/7投入工作，為了公司的成功不怕流血、不怕流汗、不怕流淚地全身心投入。

　　年輕的創(chuàng)業(yè)者需要讓我（還有他們的父母）看到他們能夠如何投入時間和精力，讓一家初創(chuàng)公司成功，同時…完成學(xué)業(yè)。

跟我的大學(xué)校友彼得·泰爾的觀點不同，他資助年輕創(chuàng)業(yè)者輟學(xué)創(chuàng)業(yè)，而我的觀點相反。

我堅持要求創(chuàng)業(yè)者要給我一個完成高中和大學(xué)學(xué)業(yè)的計劃（并且是一份書面承諾），不管其公司是成功還是失敗。

　　除了以上幾點，我對于投資非常年輕的創(chuàng)業(yè)者的做法持開放態(tài)度。

　　迄今為止，我還沒有投資過任何初中生年齡的創(chuàng)業(yè)者，但投資過一些還在讀書的年輕創(chuàng)業(yè)者。

我的一家投資組合公司（獲得了一家頂級VC的A輪投資）有兩位聯(lián)合創(chuàng)始人，其中業(yè)務(wù)合伙人（也是CEO）在公司全職工作，而技術(shù)合伙人（CTO）兼職工作，同時在麻省理工學(xué)院攻讀博士學(xué)位。

　　我認(rèn)識一些學(xué)生（賓夕法尼亞大學(xué)和耶魯大學(xué)）在暑假期間創(chuàng)立自己的公司，并獲得了數(shù)量不多的天使投資，可以讓他們一邊完成學(xué)業(yè)，一邊維持公司生存。

有些學(xué)校，包括耶魯大學(xué)和哥倫比亞大學(xué)，實際上有一些給予學(xué)生創(chuàng)業(yè)公司津貼或投資的官方扶助項目，前提是這些創(chuàng)業(yè)的學(xué)生不離開學(xué)校。

美國領(lǐng)先的早期風(fēng)險投資基金之一的第一輪資本[3]，已經(jīng)建立了一個宿舍基金[4]網(wǎng)絡(luò)——一些由大學(xué)學(xué)生運(yùn)營的種子基金，專門發(fā)掘和投資大學(xué)生。

　　這里的問題是兩者的權(quán)衡，一方面是全職、一心一意、自己真金白銀投入資金、創(chuàng)業(yè)公司要么生要么死的承諾（如果創(chuàng)始人的主要關(guān)注點在其他地方，要獲得成功非常困難），另一方面領(lǐng)先的投資人強(qiáng)烈認(rèn)為（盡管不是一致認(rèn)同），大學(xué)教育是一件好事，如果創(chuàng)始人能夠理解教育所能帶來的價值，長期來說對他（以及公司）是非常有好處的。

　　我關(guān)注的不是年齡，而是創(chuàng)始人的個性品質(zhì)。

不管我正考慮投資的創(chuàng)業(yè)者是25歲還是55歲，我都希望知道下面這些問題的答案： 創(chuàng)業(yè)者擁有多大的能量？創(chuàng)業(yè)者的技術(shù)有多領(lǐng)先？他是否能夠做到24/7的投入？他有意義的實際現(xiàn)金投入是多少？他期望自己在初創(chuàng)期內(nèi)獲得的薪水?dāng)?shù)額是多少？創(chuàng)業(yè)者接受建議的意愿如何？我觀察到他的樂觀精神與熱情有多少？從他以前的生活/工作/創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷，能夠看到些什么？通過人脈關(guān)系調(diào)查他們背景時，我能了解些什么？ 　　我基本不認(rèn)識一周工作時間少于60個小時的創(chuàng)業(yè)者，很多工作時間比這個數(shù)字大得多。

創(chuàng)業(yè)就是一把全押上的德州撲克游戲，這就意味著真正的創(chuàng)始人現(xiàn)在是，或者至少考慮過每周投入168個小時（沒錯，就是24/7）到公司身上，不可能有機(jī)會像正常上班那樣享受工作與生活的平衡。

這可能就是為什么創(chuàng)業(yè)公司獲得成功的另外一個關(guān)鍵要素是創(chuàng)始人配偶的支持。

　　連續(xù)創(chuàng)業(yè)者與創(chuàng)業(yè)新手　　創(chuàng)立一家公司不容易，而且不幸的是，除了親自參與沒有其他方式可以學(xué)習(xí)如何創(chuàng)業(yè)。

沒有書本、學(xué)校、輔導(dǎo)或師徒模式能夠取代親自實踐獲得的經(jīng)驗。

你想一想，當(dāng)你把自己的生命交到醫(yī)生手上之前，他們曾花了2年讀醫(yī)學(xué)預(yù)科、4年讀醫(yī)學(xué)院、1年實習(xí)、還做了2年住院醫(yī)生。

那當(dāng)投資人把幾十萬、數(shù)百萬美元交給一個沒有經(jīng)驗的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊的時候，他們是什么感覺？難道創(chuàng)建一家有生命力的公司比治療一位病人簡單嗎？　　有一些研究已經(jīng)證實，過去的創(chuàng)業(yè)成功與未來的創(chuàng)業(yè)成功之間，存在正相關(guān)關(guān)系，但這些研究同時也證實，過去的創(chuàng)業(yè)失敗與未來的成功之間沒有關(guān)系。

因此，對于投資人來說，傾向于選擇有經(jīng)驗的創(chuàng)業(yè)者是符合邏輯的，因為這能提高他們獲得收益的機(jī)會。

　　另外，從一個純粹實際的角度來看，創(chuàng)業(yè)新手需要大量的支持、輔導(dǎo)和無微不至的關(guān)懷，這是雙方同意建立合作關(guān)系時，彼此心照不宣的。

但這些事情需要花時間，而時間對成功人士來說又是最為稀缺的東西。

　　基于以上幾點，我們?yōu)槭裁催€會投資一些創(chuàng)業(yè)新手呢？　　答案是，所有成功的連續(xù)創(chuàng)業(yè)者，曾經(jīng)都是創(chuàng)業(yè)新手。

如果投資人沒有抓住機(jī)會支持創(chuàng)業(yè)新手，他們就錯失了史蒂夫·喬布斯、比爾·蓋茨、馬克·扎克伯格等。

　　精通技術(shù)怎么樣？　　現(xiàn)在對創(chuàng)業(yè)者刻板的印象是一名年輕的電腦極客，從小就在車庫或什么地方編寫程序代碼。

當(dāng)然在21世紀(jì)，即便是跟高科技看起來沒有關(guān)系的公司，也非常依賴技術(shù)工具。

那么這意味著精通技術(shù)應(yīng)該是一位成功創(chuàng)業(yè)者所需具備的特征之一嗎？　　這得看你如何定義“精通技術(shù)”。

　　一個類比是問現(xiàn)在駕車環(huán)游美國，你是否需要“精通汽車”。

如果這個問題的意思是，“我是否需要知道如何操控汽車、如何在加油站輕松給汽車加油、以及知道跑車、SUV、廂式貨車與半掛拖車的區(qū)別？”答案就是堅定的“絕對需要。

”　　另一方面，如果問題的意思是，“我是否需要知道如何拆解化油器、更換同步皮帶、給氣缸鉆孔？”答案就是響亮的“不需要”。

　　將上面的問題翻譯成技術(shù)語言就是：“創(chuàng)業(yè)者需要知道如何用Python編程、了解Postgres與MySQL的技術(shù)差異、會架設(shè)一個高速交易系統(tǒng)嗎？”不！　　但是，“創(chuàng)業(yè)者需要理解一些諸如云計算、API、以及搜索引擎優(yōu)化等概念、能夠運(yùn)用Google進(jìn)行基本查詢、并知道LinkedIn、Facebook、Yahoo!以及Quora的主要區(qū)別嗎？”是的！　　如何看待教育的問題？　　在這個技術(shù)指數(shù)級加速發(fā)展的快節(jié)奏時代，嘲笑傳統(tǒng)MBA的價值是很流行的做法。

有些人認(rèn)為，即便一個本科學(xué)位對潛在的創(chuàng)業(yè)者也不是特別有用，這種思潮最直言不諱的擁護(hù)方式，就是鼓吹雄心勃勃的年輕人從大學(xué)退學(xué)，并開始創(chuàng)立自己的公司。

　　我完全不同意這種做法。

　　作為個人的原則，我不投資大學(xué)輟學(xué)生。

盡管有一些非常成功的輟學(xué)生，但我認(rèn)為鼓勵學(xué)生在完成本科學(xué)業(yè)之前輟學(xué)，是一個巨大的錯誤，對學(xué)生和學(xué)生的雇主會產(chǎn)生長期的影響。

　　大學(xué)是一個四年期的投入承諾，這跟創(chuàng)業(yè)者預(yù)期需要投入到創(chuàng)業(yè)公司的時間大致相當(dāng)。

如果一位創(chuàng)業(yè)者的行為，表現(xiàn)出他缺少自律去完成他已經(jīng)開始的事情，并且無法將其新公司當(dāng)前工作的滿足感推延到畢業(yè)之后再體驗，這給我的信號就是，如果我投資他的創(chuàng)業(yè)公司，他可能會做同樣的事情。

對我來說，最不愿意看到的，是他還沒有完成我已經(jīng)投資的這家公司的任務(wù)，就將興趣轉(zhuǎn)移向下一個鮮亮的機(jī)會。

　　同時，對于學(xué)生來說，以長遠(yuǎn)的眼光來審視生活是成熟的標(biāo)志。

輟學(xué)去追求一種急功近利的結(jié)果，而不愿意為學(xué)業(yè)投入必要的工作，這是一種不成熟的表現(xiàn)。

　　最后，如果這些輟學(xué)生與他們的父母、學(xué)校顧問、或其他導(dǎo)師探討過這個決定，他們很有可能會強(qiáng)烈建議這些學(xué)生繼續(xù)留在學(xué)校并完成他們的學(xué)業(yè)。

如果實際情況是這樣，他們拒絕接受來自成熟、經(jīng)驗豐富并且了解、信任、支持他們的人給出的合理建議，這會讓我停下來慎重考慮，他們是否就是那種不會聽取我的建議的人。

相對于投資的錢，我把自己的建議看作是給予他們的更大投資。

　　對于研究生院來說，無論是否傳授一些諸如資金的時間價值、或敏捷項目管理的核心價值的概念，基于一個很強(qiáng)出身的MBA學(xué)位是個標(biāo)志（還有很多其他要素），證明某些人有潛力為一個創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊提供積極的貢獻(xiàn)。

　　孱弱的創(chuàng)始人的警示信號　　最后，如同優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者具備一些優(yōu)秀的特征，我也發(fā)現(xiàn)了一些代表危險信號的特征。

即便一家創(chuàng)業(yè)公司的業(yè)務(wù)看起來前途光明，如果發(fā)現(xiàn)創(chuàng)始人具備以下一個或多個特征，在決定是否投資時我會考慮再三。

 可感覺到的缺少誠信（立即的不合格標(biāo)簽）不現(xiàn)實的市場規(guī)模評估不現(xiàn)實的競爭對手評估不現(xiàn)實的競爭優(yōu)勢評估不現(xiàn)實的執(zhí)行困難評估不現(xiàn)實的執(zhí)行成本評估不現(xiàn)實的時機(jī)評估不現(xiàn)實的財務(wù)預(yù)測不現(xiàn)實的估值預(yù)期不現(xiàn)實的陳述聲明不現(xiàn)實的基本商業(yè)創(chuàng)意缺少執(zhí)行業(yè)績記錄缺少行業(yè)經(jīng)驗缺少技術(shù)技能缺少長期眼光缺少市場空間的歷史知識缺少可感受到的領(lǐng)導(dǎo)能力缺少可感受到的溝通技巧缺少必要的掌控管理團(tuán)隊的技能缺少可感受到的隨著公司成長的能力缺少可感受到的接受建議或輔導(dǎo)的意愿缺少深思熟慮的面市策略 　　你需要時間去學(xué)會如何識別那些區(qū)別成功創(chuàng)業(yè)者與潛在失敗者的特征，這是為什么尋找渠道獲得潛在項目源是如此重要的原因之一：你擁有與創(chuàng)業(yè)者見面、交流以及評估的經(jīng)驗越多，就越能更好地發(fā)掘到潛在冠軍。

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