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創(chuàng)業(yè)投資(Venture Capital)通常被稱為“風(fēng)險投資”。

業(yè)投資目的主要為了開發(fā)新技術(shù)、新產(chǎn)品，投資對象是那些風(fēng)險大、但潛在效益也高的企業(yè)，通常是處于初創(chuàng)或未成熟時期，但可能發(fā)展迅速，未來有望成為具有良好發(fā)展前景的中小企業(yè)。

投資的方式分為聯(lián)合投資和組合投資，對于我們大多數(shù)人來說，如何選擇一家公司去投資不是簡單的事情，那么我們該如何分辨哪些創(chuàng)業(yè)公司不適投資呢?　　1、剛上市的公司不投資　　研究表明大部分的美股上市公司在上市兩年內(nèi)業(yè)績會下滑，在A股這個現(xiàn)象則更嚴重。

因為為了上市大部分公司都會裝飾報表(誰都想給投資者營造良好的第一印象。

有些包裝上市的行為可以理解，不一定是財務(wù)造假。

比如把上市前把不良資產(chǎn)剝離給母公司，上市后再找機會注入。

)和選擇業(yè)績景氣時點上市(可以多募集zi金)。

而且由于投資者對新股預(yù)期都很高，容易給出高價。

所以一般來說上市兩年內(nèi)的公司我不會重倉投資。

　　2、不務(wù)正業(yè)的公司不投資　　“不務(wù)正業(yè)”說明“主業(yè)不振”，“主業(yè)不振”的公司為什么要投資呢?　　3、盲目多元化的小公司不投資　　象GE這種巨型公司是因為體量太大，在單一市場已經(jīng)無法獲得增長，所以必須多元化。

而一個小公司為什么要多元化呢?多個香爐多個鬼，盲目多元化只會造成多元惡化，并且拉低市場對該公司的估值(看看同方股份、中信國安吧，單一業(yè)務(wù)提出來可能都會獲得更高的市場估值)　　4、剛剛并購、收購、重組的公司不投資　　任何一項新業(yè)務(wù)的注入都需要考察其是否具有持續(xù)盈利能力，并且在重組和整合過程中有摩擦成本，并購會攤薄原股東權(quán)益，收購付出的代價太大也會影響公司短期報表的表現(xiàn)(一般都要求付出大量現(xiàn)金或者承擔(dān)債務(wù)，影響公司現(xiàn)金流)。

對于靠收購來維持成長的公司，我們要格外保持警醒。

對于收購給公司帶來的好處，一般很難評估，業(yè)績的持續(xù)性基本毫無邏輯可言，這樣的成長非常的危險，作為投資人要警惕這些成長是否“龐氏騙局”。

更惡劣的是有些資本玩家利用重組、并購、收購制造概念操縱二級股票價格(因為信息不對稱)，這些公司往往在股價短期沖高后落得一地雞毛的下場。

　　5、行業(yè)小三不投資　　很多行業(yè)是寡頭或者雙寡頭格局，在這個行業(yè)里的其他企業(yè)要挑戰(zhàn)龍頭地位是很困難的，小三不僅要承受老大的擠壓還要面對老二的敵意(誰也不想被取而代之吧)除非小三成為和龍頭實力相當(dāng)?shù)睦隙駝t不考慮投資。

　　6、發(fā)行可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股的公司短期內(nèi)不投資　　只有財務(wù)出現(xiàn)問題的公司才會發(fā)這些東西，而且既然可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股可以折價交易，我為什么要買正股呢?　　7、有過業(yè)績造假經(jīng)歷的公司不投資　　人是有習(xí)慣的，只要這個造假的管理層不更換這家公司就不值得投資。

把自己看成上市公司資產(chǎn)合伙人，只和誠實守信的人為伍。

　　8、有大量長期負債，大量固定投資項目，抵押股權(quán)經(jīng)營，運用過高財務(wù)杠桿的公司不投資。

　　對于一家有太高財務(wù)杠桿的公司，我們要保持警惕。

資產(chǎn)負債率是一項固定費用，它可以放大盈利，也可以放大虧損。

高負債公司賺得的利潤再高也不足以還利息。

某些公司簡直就是資金黑洞，老是要改造生產(chǎn)線，上馬耗費巨額資金的項目，投多少都被它花光，還不產(chǎn)生效益(比如京東方)，這樣的公司不值得投資。

　　9、主營在短期內(nèi)多次變更的公司不投資　　這些公司什么熱就做什么，老是介入一些“前景美好”的新興行業(yè)。

新進入一個行業(yè)要投入大量資金拓展業(yè)務(wù)，有業(yè)務(wù)哺育期，還要面對原有從業(yè)者的激烈競爭，新入者勝算幾何?這些公司主營老是變更，說明它們根本就不知道要做什么，還有它們原來就是競爭失敗者(做得好為什么要退出原來的行業(yè)呢?)，能期待loser們在新領(lǐng)域競爭勝利么?　　10、在行業(yè)景氣高峰期的公司不投資　　當(dāng)我們評估一家公司未來的成長性的時候，不要被過去的歷史數(shù)據(jù)所迷惑，不是說過去有漂亮成長數(shù)據(jù)的公司未來就能一如既往的成長。

格雷厄姆說過任何公司要長期保持20%以上的成長都是不可能的，而且任何行業(yè)都有周期，行業(yè)低谷一定會到來。

當(dāng)一個行業(yè)已經(jīng)持續(xù)多年整體高速成長，行業(yè)整體的利潤率明顯高于其他行業(yè)，每個從業(yè)者都活的特別滋潤，很多跨行業(yè)的資本都想要進入這個行業(yè)，而這個行業(yè)的門檻還不高，只要有錢就能迅速擴張產(chǎn)能，那么這個行業(yè)的危機就快要到了。

(比如前期的光伏，近期的白酒)　　11、在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型期的公司不投資　　主營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型必然要經(jīng)歷陣痛，而且轉(zhuǎn)型的效果難以評估。

所以不管新轉(zhuǎn)型的業(yè)務(wù)多么有前景，還是應(yīng)該看準了再說。

典型例子如蘇寧的轉(zhuǎn)型。

　　12、收入停滯，盈利卻大幅增長的公司　　如果成長型公司的盈利增長在較長的一段時間(比如9個月以上)大幅超過甚至是遠遠超過銷售收入的增長，這就是一個非常危險的信號，這可能是人為會計處理照成的。

一定要仔細的研究公司的財報細節(jié)，看看公司到底是怎樣從停滯的銷售收入中擠壓出如此超常規(guī)的利潤的，如果實在看不懂，建議放棄該公司，公司造假的幾率非常高。

比如曾經(jīng)的中恒集團就是如此。

　　13、用一次性收入粉飾報表的公司　　比如用非主營的投資收入、處置資產(chǎn)收入、財政補貼粉飾報表，掩蓋主營的長期增長不力。

　　14、凈資產(chǎn)收益率低下，投資效率低的公司　　凈資產(chǎn)收益率是衡量公司盈利能力的一個非常好的指標，有的公司擁有大量不產(chǎn)生效益的固定資產(chǎn)等著折舊，這些資產(chǎn)其實是“負資產(chǎn)”只會對盈利能力造成損害，有的公司長期有大量的現(xiàn)金躺在賬上吃利息，既不分紅，也沒有可供投資好項目，或者投資的項目長期看不到盈利，資金運用效率低下，既然它沒有能力為我賺錢，我為什么還要把錢投給它呢?　　15、好大喜功的領(lǐng)dao人　　有的公司特別愛做面子工程，比如巨資建辦公樓，買豪車，搞效率低下的投資工程，管理人員業(yè)務(wù)能力不行薪酬卻很高，領(lǐng)dao人好高騖遠，熱衷于上項目喊口號和迎合風(fēng)投搞市值管理，這樣的公司不值得投資。

　　那么又有哪些行業(yè)是我們堅決不能投資的呢?　　1、唱片店　　去年全球數(shù)一數(shù)二的音像制品零售商托爾音像連鎖店公司關(guān)閉了旗下所有89家分店，因為該公司斷定自己無力與網(wǎng)上音像店和沃爾瑪百貨公司等連鎖店相抗衡，后者不僅售價低廉，且能銷售其他商品來彌補唱片銷量的不足。

　　2、膠卷制造業(yè)　　據(jù)美國《芝加哥論壇報》報道，2006年5月到2007年5月間，數(shù)碼相機銷量上漲5%，數(shù)碼照片沖洗量增加了34%。

與此同時，膠片相機銷量下跌49%。

　　3、作物噴粉飛機　　可能10年內(nèi)還能存在，但恐怕不是以現(xiàn)在的這種模式。

作物噴粉飛機的數(shù)量正在減少，而且這一行難免有危險。

　　4、同性戀酒吧　　正如美國《奧蘭多哨兵報》最近刊登的一篇文章中所指出的，隨著同性戀男女逐漸為社會所接受，美國全國各地的同性戀酒吧相繼歇業(yè)。

　　5、報紙　　自20世紀90年代互聯(lián)網(wǎng)問世以來，報紙的數(shù)量銳減。

去年，美國發(fā)行審計局先后兩次公布每6個月的報紙銷量，平均跌幅分別為2.1%和2.8%。

美全國各地的新聞編輯室都在大量裁員。

　　6、投幣式公用電話　　1997年美國有逾200萬部投幣式公用電話，如今大概只剩了一半。

但或許機場和飯店等地仍會提供投幣式公用電話。

　　7、二手書店　　二手書店接二連三地關(guān)張，仍在營業(yè)的也是依靠互聯(lián)網(wǎng)謀生，而淘汰二手書店的正是互聯(lián)網(wǎng)。

現(xiàn)在，只需將書名鍵入網(wǎng)絡(luò)搜索引擎，幾分鐘內(nèi)便可訂購到想要的書。

　　8、儲蓄罐　　隨著我們逐漸走向無紙社會，不難想像有一天儲蓄罐將不復(fù)存在。

　　9、電話推銷　　這一行可能瀕臨消亡，但這可能需要一段時間。

美國電話推銷行業(yè)去年收入3930億美元，這少不了聰明的推銷手段的功勞，例如在大型購物中心舉辦有獎銷售活動，如果顧客填寫個人信息，就等于同意接聽來自活動主辦公司及其合作伙伴的電話。

　　10、投幣游戲機廳　　隨著任天堂Wii游戲機、網(wǎng)絡(luò)休閑游戲和Xbox360游戲機的出現(xiàn)，電子游戲行業(yè)蒸蒸日上，但獨立的實體游戲機廳則不然，其消失似乎只是遲早的問題。

10年前，美國有1萬家游戲機廳，現(xiàn)在僅余約3000家。

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