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國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，5月份，中國(guó)經(jīng)濟(jì)“三駕馬車”全線回落，特別是被市場(chǎng)寄予厚望的居民消費(fèi)，也出現(xiàn)了明顯疲軟的態(tài)勢(shì)——無(wú)論是名義增速還是實(shí)際增速，均創(chuàng)下近年新低，市場(chǎng)悲觀情緒蔓延。

　　是哪些因素導(dǎo)致了居民消費(fèi)疲軟？這是短期現(xiàn)象還是長(zhǎng)期趨勢(shì)？如何點(diǎn)燃國(guó)民的消費(fèi)熱情？本文將給出詳細(xì)解讀。

　　居民消費(fèi)增速陷入歷史低谷　　先來看看社會(huì)消費(fèi)品零售總額(代表了居民消費(fèi)的景氣程度)的增長(zhǎng)情況。

　　今年5月，全國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)8.5%，扣除物價(jià)上漲因素的實(shí)際增速為6.8%，無(wú)論是名義增速還是實(shí)際增速，均創(chuàng)下了近年新低。

從前5個(gè)月累計(jì)增速看，名義和實(shí)際增幅分別為9.5%和7.88%，也都為近年來最低水平。

　　從城鄉(xiāng)差異來看，今年5月，鄉(xiāng)村社會(huì)消費(fèi)品零售總額增幅為9.6%，1-5月累計(jì)增速為10.5%；城鎮(zhèn)地區(qū)增速為8.3%，前5月累計(jì)增速為9.3%，農(nóng)村地區(qū)增速繼續(xù)高于城鎮(zhèn)地區(qū)。

　　由此可見，以社會(huì)消費(fèi)品零售總額指標(biāo)衡量的居民消費(fèi)，5月份呈現(xiàn)出前所未有的低迷走勢(shì)。

　　居民消費(fèi)增速低迷的原因何在？　　究其原因，這一走勢(shì)背后，既有短期沖擊的因素，也與該指標(biāo)無(wú)法反映服務(wù)性消費(fèi)情況有關(guān)。

　　首先，汽車進(jìn)口關(guān)稅下調(diào)是消費(fèi)疲軟的短期因素。

　　5月22日，國(guó)家關(guān)稅稅則委員會(huì)發(fā)布公告：　　從2018年7月1日起，我國(guó)將降低汽車整車和零部件關(guān)稅稅率，將汽車整車稅率為25%的135個(gè)稅號(hào)和稅率為20%的4個(gè)稅號(hào)的稅率降至15%，將汽車零部件稅率分別為8%、10%、15%、20%、25%的共79個(gè)稅號(hào)的稅率降至6%。

　　該政策的出臺(tái)，對(duì)于5月和6月汽車銷售形成了直接沖擊，大多數(shù)高端進(jìn)口車的潛在購(gòu)買者開始把購(gòu)車計(jì)劃延至7月以后。

　　反應(yīng)到汽車銷售的數(shù)據(jù)上，今年5月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額中，汽車類銷售增幅為-1.0%，環(huán)比上月下降了4.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　歷史上汽車銷售因政策調(diào)整導(dǎo)致的激烈波動(dòng)，也曾對(duì)當(dāng)月社會(huì)消費(fèi)品零售總額產(chǎn)生較大沖擊。

最典型的如2012年9月、2015年3月和2017年2月，汽車銷售低迷或負(fù)增長(zhǎng)，是當(dāng)月居民消費(fèi)處于全年低谷的主要原因。

　　值得一提的是，上文提到的城鎮(zhèn)居民消費(fèi)增速下滑幅度高于農(nóng)村地區(qū)，也與城鎮(zhèn)居民購(gòu)買高端進(jìn)口車的比例更高有關(guān)。

　　更進(jìn)一步分析，2010年以來，我國(guó)汽車類商品銷售額占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比例一直保持在10%左右。

如果假定今年5月份汽車銷售增速保持4月份同樣的增速(3.5%)，初步測(cè)算，這將拉動(dòng)社會(huì)消費(fèi)品零售總額接近0.5個(gè)百分點(diǎn)。

因此，假設(shè)沒有汽車關(guān)稅調(diào)整的影響，5月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額的增速應(yīng)在9%左右。

　　其次，社會(huì)消費(fèi)品零售總額指標(biāo)無(wú)法反映居民服務(wù)消費(fèi)的增長(zhǎng)。

　　根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)上的指標(biāo)解釋，社會(huì)消費(fèi)品零售總額是指企業(yè)(單位、個(gè)體戶)通過交易直接售給個(gè)人、社會(huì)集團(tuán)非生產(chǎn)、非經(jīng)營(yíng)用的實(shí)物商品金額，以及提供餐飲服務(wù)所取得的收入金額。

　　換言之，居民消費(fèi)中餐飲以外的服務(wù)性消費(fèi)都未在該指標(biāo)統(tǒng)計(jì)之列，而這些消費(fèi)(教育、醫(yī)療、文化、藝術(shù)、服務(wù)、金融中介、保險(xiǎn)以及居民自有住房服務(wù)等)占居民消費(fèi)總支出的比重越來越大。

　　例如，在過去三年內(nèi)，網(wǎng)上消費(fèi)中服務(wù)消費(fèi)的比重由2015年初的17%上升到當(dāng)前的24.08%。

從增長(zhǎng)速度看，今年1-5月，網(wǎng)上服務(wù)類消費(fèi)增速為34.22%，高于網(wǎng)上消費(fèi)的整體增速(30.7%)，也遠(yuǎn)高于社會(huì)消費(fèi)品零售總額的增速(9.5%)。

　　盡管這無(wú)法反映服務(wù)消費(fèi)的全貌，但隨著我國(guó)城鄉(xiāng)居民收入增長(zhǎng)，服務(wù)性消費(fèi)增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于商品類和實(shí)物類消費(fèi)的增速，已是不爭(zhēng)的事實(shí)，這也與我國(guó)當(dāng)前居民消費(fèi)升級(jí)的主要?jiǎng)恿?mdash;—商品消費(fèi)向服務(wù)消費(fèi)升級(jí)的方向吻合。

　　新一輪個(gè)稅改革將刺激消費(fèi)　　針對(duì)當(dāng)前居民消費(fèi)回落趨勢(shì)，6月19日財(cái)政部公布的新一輪個(gè)稅改革方案可謂正當(dāng)其時(shí)。

　　此次改革有三大看點(diǎn)：　　一是提高個(gè)稅起征點(diǎn)，從此前3500元/月提高到5000元/月；　　二是進(jìn)一步優(yōu)化個(gè)稅稅率結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大3%、10%、20%三檔低稅率的級(jí)距，縮小25%稅率的級(jí)距；　　三是新增專項(xiàng)扣除，特別是針對(duì)子女教育支出、繼續(xù)教育支出、大病醫(yī)療支出、住房貸款利息和住房租金等專項(xiàng)附加扣除。

　　根據(jù)海通證券基于三種不同方法的測(cè)算，僅提高個(gè)稅起征點(diǎn)和稅率結(jié)構(gòu)優(yōu)化兩項(xiàng)政策，減免個(gè)稅規(guī)模大約在2617億元至3157億元之間，而2017年我國(guó)個(gè)稅總收入為1.2萬(wàn)億，減稅幅度大約為22%-26%之間，與2011年減稅幅度(24%)基本相當(dāng)。

　　然而，此次稅改的最大亮點(diǎn)，是從原有的分類征稅方式向“綜合與分類相結(jié)合的個(gè)人所得稅制”過渡。

特別是住房貸款利息抵扣方面，可操作性更大，這才是中等收入家庭最應(yīng)關(guān)注的改革。

特別是一線城市中背負(fù)動(dòng)輒數(shù)百萬(wàn)房貸壓力的中等收入家庭，許多家庭每月房貸利息支出都在5000-10000元左右。

　　從數(shù)據(jù)上看，今年一季度末，全國(guó)金融機(jī)構(gòu)125萬(wàn)億的貸款余額中，個(gè)人購(gòu)房貸款余額為22.86萬(wàn)億元，占比高達(dá)18.3%，這一比重在過去六年內(nèi)上升了接近6個(gè)百分點(diǎn)。

　　按照貸款期限20年、每月等額本息還款、按揭利率為基準(zhǔn)利率簡(jiǎn)單測(cè)算，全國(guó)購(gòu)房者22.86萬(wàn)億元房貸余額，每年支付的利息大約為1.1萬(wàn)億元，這一利息規(guī)模正好與2017年全國(guó)個(gè)人所得稅(1.19萬(wàn)億)基本相當(dāng)。

　　因此，不妨這么認(rèn)為，對(duì)整個(gè)家庭部門而言，房貸利息支出相當(dāng)于向金融機(jī)構(gòu)多繳納了等額的個(gè)人所得稅，而且繳納個(gè)稅和償還房貸的家庭，相當(dāng)一部分是完全重合的。

雖然最后的實(shí)施細(xì)則還未出臺(tái)，但這一改革本身是值得期待的。

　　綜合來看，如果說個(gè)稅起征點(diǎn)上調(diào)、稅率結(jié)構(gòu)優(yōu)化對(duì)中低收入家庭的降稅幅度更大，那么住房貸款利息等抵扣政策相當(dāng)于在新的起征點(diǎn)上進(jìn)一步上調(diào)，對(duì)于中高收入家庭更有利。

　　總之，如果此次個(gè)稅改革的各項(xiàng)政策能切實(shí)落地，那么對(duì)于居民可支配收入提升和對(duì)消費(fèi)的刺激將是全方位的，加上日用消費(fèi)品、汽車進(jìn)口關(guān)稅下降等利好政策，以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然處于居民消費(fèi)的快速升級(jí)階段，居民消費(fèi)在推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面將發(fā)揮更大作用。

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