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生于19世紀(jì)的朱連魁（藝名金陵福）是第一位在國際上震驚四座的中國魔術(shù)師。

在他的諸多成名戲法中就有“大碗飛水”，即是從一塊空空如也的布中變出了一只裝滿水的巨碗。

與所有魔術(shù)戲法一樣，成功的秘密大多在于有透明的背景。

魔術(shù)師要讓觀眾們相信舞臺上沒有暗門，之所以用大碗是為了表明無法被藏到衣服里。

今年早些時候，還有一位大名鼎鼎的中國人也表演了令人眼花繚亂的魔術(shù)，不過是金融方面的。

香港億萬富豪李嘉誠宣布，其家族商業(yè)帝國的兩大支柱長江實業(yè)（簡稱“長實”）與和記黃埔（簡稱“和黃”）將進行重大重組。

它們各自的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)將被合并注入一家上市公司——長江地產(chǎn)控股有限公司（簡稱“長地”），而其他包括能源、港口、電信以及零售資產(chǎn)在內(nèi)的非房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，將歸到長江和記實業(yè)有限公司（簡稱“長和”）名下。

在相關(guān)新聞發(fā)布會上，長和系還表示，將取消長江實業(yè)與和記黃埔有限公司所采用的交叉持股方式，大眾投資者和李氏家族信托得以直接投資兩家公司。

關(guān)于李嘉誠此番重組背后的原因存在許多猜測，媒體已經(jīng)繪聲繪色地與我們分享了許多陰謀論。

無論謠言怎么說，從專業(yè)角度來看采取這些舉措是明智的，而且也彰顯了一位精明、老練的商人的理性判斷。

李嘉誠重組商業(yè)帝國的主要原因是讓市場對他旗下的上市公司重新估值。

大量研究顯示，像李嘉誠的長和系這樣的香港家族企業(yè)集團，其股價向來被大大低估——專業(yè)學(xué)者稱其為“金字塔股權(quán)折價”和“多元化折價”。

韓國的家族財團也存在同樣的問題。

當(dāng)各式各樣的資產(chǎn)被并入一個實體時，市場感覺缺乏足夠的信息以便對該公司做出正確評估。

研究還顯示，這些家族企業(yè)集團出現(xiàn)利益輸送（家族成員或主要股東操縱公司資產(chǎn)為個人牟利）和發(fā)生資金侵占的比例更高。

這些公司的治理工作往往也不那么透明。

它們的股票之所以被折價交易是因為投資者將上述實際風(fēng)險也納入考慮，因此要求獲得更高的回報。

價格與風(fēng)險之間的拉鋸導(dǎo)致股價被低估。

李嘉誠估計，結(jié)合房地產(chǎn)業(yè)務(wù)以及其他資產(chǎn)于一身的長實集團，近來股價被低估23%。

李嘉誠預(yù)計，通過將房地產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離并注入單獨一家公司，他的這一金融魔術(shù)可能會為股東釋放870億港元的股票賬面價值。

長和系表示，預(yù)計重組將在今年上半年完成。

市場對此給出了快速而積極的反應(yīng)。

1月9日（周五），長實股價報收于124.80港元；1月12日（周一），宣布重組后的第一個交易日，該股報收于143.20港元。

上述兩個日期，和黃股價分別收于87.40港元和98.35港元。

在公司重組的過程中，李嘉誠也在由企業(yè)家向資本家轉(zhuǎn)變。

這兩個身份之間存在很大差異。

資本家注重的是短期投資機會；當(dāng)賺錢的好機會出現(xiàn)時，資本家往往會快速出手完成交易。

宣布重組后僅兩周時間，和記黃埔就宣布斥資150億美元收購英國無線運營商O2。

為了尋求稅收優(yōu)惠以及更有利于資本家式交易的法律環(huán)境，李嘉誠將新公司長和的注冊地定在開曼群島，因此我們預(yù)計可以看到該公司將完成更多大規(guī)模交易。

為什么李嘉誠要現(xiàn)在重組？顯然中國大陸和香港的經(jīng)濟與政治環(huán)境有一定影響。

然而，李嘉誠不是唯一一位將資產(chǎn)由亞洲向歐洲轉(zhuǎn)移的投資者。

86歲高齡的李嘉誠顯然一定在考慮退休問題。

盡管他一直在培養(yǎng)兒子李澤鉅接手家族生意，但我想，他和大多數(shù)創(chuàng)始人一樣，也希望確保自己的帝國能夠一代代持續(xù)發(fā)展。

他可能感覺，李澤鉅尚不具備這個膽量或經(jīng)驗，不能以在投資者看來可靠的方式解決這些結(jié)構(gòu)性問題。

現(xiàn)在，由于李嘉誠的專業(yè)示范，市場猜測，如會德豐等其他香港家族企業(yè)集團也將很快試著上演同樣的戲碼。

投資者應(yīng)該希望這種金融魔術(shù)多多益善。

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