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百度深陷“魏則西事件”對正雄心勃勃深入各個互聯(lián)網(wǎng)+細分領域的主要公司而言，都是一個值得引起廣泛重視的警鐘。

中國幾家主要的互聯(lián)網(wǎng)公司目前的股價都沒有充分反映其可能面對的潛在風險，相對于美國幾家主要互聯(lián)網(wǎng)公司，理應給予它們60%~85%的估值折扣。

在中國三大部委聯(lián)合工作組進駐百度、調(diào)查其在一起醫(yī)療事件中的角色和責任后，百度昨天的股價跌掉了7.92%，一天市值縮水超過50億美元，這一數(shù)字可能已經(jīng)超過了其每年從引發(fā)爭議的醫(yī)療市場獲得的收入。

雖然這對轟轟烈烈的互聯(lián)網(wǎng)+大潮而言，可能只是一個孤例，但對于這個行業(yè)中正雄心勃勃深入各個互聯(lián)網(wǎng)+細分領域的主要公司而言，卻可能是一個值得引起廣泛重視的警鐘，更不用說對數(shù)量眾多的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療淘金者而言了。

隨著這些公司越來越多的進入性質(zhì)完全不同的細分行業(yè)，不再僅僅是一個信息中介，而是在交易流程的中后端發(fā)揮重要影響，它們所承擔的風險也可能大幅提升，因為它們的責任可能不再局限于信息的真實性和合法有效性，而是可能要對整個交易的最終結(jié)果承擔責任。

盡管目前對于這些公司應該承擔的責任尚未明晰化，更多的是依靠社會責任層面的約束，但即便只是在社會責任層面，這些公司也會面臨更加敏感的用戶和更大的社會壓力，因為在互聯(lián)網(wǎng)+化的過程中，它們離行為決策和最終的結(jié)果更近了，而這些壓力最終可能會轉(zhuǎn)化為監(jiān)管壓力，就像這次事件中的百度。

即便這些壓力并沒有大到如此大的程度，僅僅從競爭的角度，這也是必須引起重視的地方：雖然依靠對資源和用戶的既有積累，這些公司的地位中短期看起來是不可動搖的，但新的競爭規(guī)則正在積累其力量，即整體的連接效率、而非信息的可得性和豐富程度，將決定各家公司未來的競爭地位。

關于這里提到的潛在風險，競爭規(guī)則改變以及可能的應對策略，尹生在過去的一年中已經(jīng)反復提及。

比如在去年9月份的福布斯專欄文章《受傷的BAT：華爾街重估中國互聯(lián)網(wǎng)公司》一文中是這樣寫的：相比過去投資人通常給予中國公司一定溢價，以反映其較高的增長水平，現(xiàn)在隨著中國經(jīng)濟增長放緩，以及中國公司在業(yè)務結(jié)構上的局限——仍然以中國市場為主，全球投資人似乎正在重新評估他們手中的中國公司股票——BAT放緩的增長和起伏不定的盈利狀況，給了他們理由。

也就是說，中國公司面臨的不確定性將急劇增加——對于互聯(lián)網(wǎng)公司而言，如何在更多的傳統(tǒng)行業(yè)找到有效的商業(yè)模式，無異于一場互聯(lián)網(wǎng)的新革命——對投資人而言意味著風險也會急劇增加，他們必須得到更多的價格折扣以補償這些風險。

在去年底的《互聯(lián)網(wǎng)2015：諸神退位與白銀時代》一文中，我是這樣判斷中國互聯(lián)網(wǎng)未來幾年的趨勢的：白銀時代，也許就是經(jīng)歷2015年諸神退位后，中國互聯(lián)網(wǎng)相當長一段時間的現(xiàn)實。

最初那些完全建立在互聯(lián)網(wǎng)上的紅利接近消耗殆盡，就像BAT在搜索、電商和社交這三大傳統(tǒng)領域正經(jīng)歷的，而新的機會主要存在于互聯(lián)網(wǎng)在各行各業(yè)的滲透，這意味著你必須同那些行業(yè)已經(jīng)存在的生產(chǎn)者展開生產(chǎn)率的競爭，這將變得不再性感，擠泡沫將貫穿始終。

在今年初的貼吧事件發(fā)生后，我在《李彥宏欠所有罵百度的人一聲謝謝》一文中是這樣寫的：李彥宏應該向3Q大戰(zhàn)時的馬化騰學習，站在公司生死存亡的高度來看待這次事件，而在此之前，應該向所有罵百度的人表示感謝。

下面，尹生將就自己的觀察和判斷，給李彥宏幾點建議：首先，必須認識到這次事件，是百度某些長期問題無法得到解決的結(jié)果：過去，百度一直強調(diào)自己是一家技術公司，因此過于強化工程師文化，而忽略了消費者的維度;當公司在轉(zhuǎn)型期遇到經(jīng)營壓力時，又經(jīng)由變現(xiàn)為上的壓力，轉(zhuǎn)變?yōu)槎唐跇I(yè)績至上文化，用戶就成為財務報表上可以變現(xiàn)的一個潛在數(shù)字。

其次，面對現(xiàn)實。

實際上，現(xiàn)在的百度必須面對的現(xiàn)實是，當百度大舉進軍生活服務O2O、在線旅行、金融等行業(yè)時，它便已選擇了從一家單純的技術公司，變?yōu)橐患乙约夹g為支撐的消費者公司，這時，公司的關注點必須從過去追求技術上的可實現(xiàn)性，轉(zhuǎn)向用戶使用的全過程體驗。

第三，真正樹立生態(tài)運營意識。

是整個生態(tài)的生產(chǎn)率，而非百度公司的內(nèi)部效率，是生態(tài)每個個體的利益，而非單純的百度員工和股東的利益，最終決定以百度為核心的這個生態(tài)未來在中國經(jīng)濟中的地位。

這意味著，必須在全體員工中灌輸基本價值觀的底線，必須是生態(tài)利益至上，而非短期的百度公司利益至上。

第四，建議在貼吧治理上，采取用戶與公司聯(lián)合治理的方式，成立由用戶和公司組成的治理委員會，以及相應的利益分享機制，比如將貼吧一定的收入比例，用各種形式反饋給貼吧用戶，并投入到社會公益事業(yè)中。

而在公司層面，必須有人為消費者和整個生態(tài)權益負責，暫時由李彥宏親自任首席生態(tài)官為好，因為百度的文化是由他發(fā)起的，必須由他來做出改變，在其中輸入用戶和生態(tài)的維度。

正是3Q大戰(zhàn)，讓馬化騰警醒，從而幫助騰訊走上了一條更加良性的開放之路，扭轉(zhuǎn)在轉(zhuǎn)型中的被動局面，而現(xiàn)在，百度面臨的與當時的騰訊何其相似，接下來就看李彥宏的了。

總體而言，我仍然堅持之前的判斷，即中國幾家主要的互聯(lián)網(wǎng)公司目前的股價仍然沒有充分反映其可能面對的潛在風險，盡管相對于去年中國公司的估值已經(jīng)開始從溢價轉(zhuǎn)為折扣——相對于美國幾家主要互聯(lián)網(wǎng)公司，理應給中國公司60%~85%的估值折扣，目前百度相對谷歌的折扣大約在80%，騰訊相對Facebook的折扣大約在85%，阿里相對亞馬遜(折算為可比口徑)仍然享受溢價——這些風險包括：中國經(jīng)濟的不確定性帶來的增長不確定性，單一市場帶來的結(jié)構風險，監(jiān)管風險，增長壓力可能導致的社會責任風險，互聯(lián)網(wǎng)+過程中的商業(yè)模式和法律風險(越來越觸及各行各業(yè)具體利益時面對的尋租和與用戶責任有關的風險)，由于競爭規(guī)則改變導致的競爭地位風險等。

在昨天調(diào)查組進駐百度的消息出來后的一個交易日，中國三大互聯(lián)網(wǎng)公司的股價都出現(xiàn)了下跌，除了百度下跌了7.92%外，阿里巴巴下跌了0.43%，騰訊下跌了2.27%，而美國三家主要互聯(lián)網(wǎng)公司則出現(xiàn)了上漲，其中亞馬遜上漲3.68%，谷歌上漲0.75%，F(xiàn)acebook上漲0.84%。

價值線(jia-zhi-xian)，互聯(lián)網(wǎng)價值思想家，騰訊科技2015最有影響力的自媒體，數(shù)百名知名創(chuàng)業(yè)者、投資人、企業(yè)高管和意見領袖的共同選擇。

由互聯(lián)網(wǎng)價值研究者、前福布斯中文版副主編尹生創(chuàng)建。

你也可以前往尹生的百度百家專欄或雪球個人主頁。

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但申明：尹生的所有文章僅做一般性探討，不作為投資決策之依據(jù)，股市有風險，請慎重決策。

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