閱讀 :592

一項(xiàng)關(guān)于風(fēng)投和創(chuàng)業(yè)者眼中的彼此的調(diào)查報(bào)告。

本文作者Carl Fritjofsson，Henri Deshays 及Owen Reynolds。

原文標(biāo)題Do VCs really add value? — Founders say sometimes。

  作為風(fēng)投，我們以自己是“增值投資者”而自豪。

我們不僅為創(chuàng)業(yè)公司擴(kuò)大規(guī)模提供財(cái)務(wù)手段，而且還經(jīng)常提供各種咨詢(xún)、聯(lián)系和專(zhuān)業(yè)服務(wù)。

我一直渴望成為最值得信賴(lài)、最有幫助的投資人和顧問(wèn)。

但老實(shí)說(shuō)，我相當(dāng)肯定風(fēng)投們傾向于夸大我們這行對(duì)公司的影響以及我們帶來(lái)的實(shí)際價(jià)值。

基于這個(gè)想法，我和Newfund的Henri Deshays開(kāi)始更好地理解風(fēng)投和企業(yè)家之間微妙的關(guān)系。

風(fēng)投真的能增加價(jià)值嗎？創(chuàng)業(yè)者認(rèn)為什么是投資人增值？創(chuàng)業(yè)者們?cè)诨I集資金時(shí)是如何評(píng)估投資人的？在 Kauffman Fellows Program和芝加哥大學(xué)布斯商學(xué)院的Owen Reynolds的支持下，我們調(diào)查了98位風(fēng)投和121位創(chuàng)業(yè)者。

我們收集了各個(gè)融資階段的受訪者和機(jī)構(gòu)投資人——他們管理的資產(chǎn)規(guī)模在3000萬(wàn)美元至逾20億美元之間——的反饋。

各個(gè)領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)者和風(fēng)投們都回答了一系列關(guān)于他們對(duì)彼此看法的問(wèn)題。

這些樣本各自獨(dú)立，沒(méi)有匹配。

  認(rèn)知分歧正如預(yù)期的那樣，創(chuàng)業(yè)者對(duì)這種關(guān)系的看法與風(fēng)投不同，而且大相徑庭。

創(chuàng)業(yè)者反饋的聯(lián)系次數(shù)和獲得的運(yùn)營(yíng)支持都比風(fēng)投反饋的少。

最明顯的對(duì)比之一是賦分，分值從1到10分，關(guān)于風(fēng)投對(duì)創(chuàng)業(yè)公司影響和幫助的調(diào)查中，風(fēng)投給自己的平均分?jǐn)?shù)是7分，而創(chuàng)業(yè)者認(rèn)為風(fēng)投該得的分?jǐn)?shù)是5.3分，相差32%。

  同樣，風(fēng)投表示自己每周聯(lián)系創(chuàng)業(yè)者的次數(shù)幾乎是創(chuàng)業(yè)者收到這種聯(lián)系次數(shù)的三倍。

  研究結(jié)果反復(fù)指出，與創(chuàng)業(yè)者的觀點(diǎn)相比，風(fēng)投們高估了自己花在創(chuàng)業(yè)公司上的時(shí)間，高估了自己的貢獻(xiàn)。

這一差距表明了創(chuàng)業(yè)者們的失望，以及對(duì)風(fēng)投們的普遍誤解。

投資伙伴關(guān)系的決定性因素該調(diào)查還詳細(xì)介紹了風(fēng)投和創(chuàng)業(yè)者之間的伙伴關(guān)系的決定性因素。

創(chuàng)業(yè)者對(duì)他們選擇與風(fēng)投合作的三個(gè)最重要的因素進(jìn)行了排名，風(fēng)投們則將他們認(rèn)為創(chuàng)業(yè)者自己進(jìn)行評(píng)估的三個(gè)最重要的因素進(jìn)行了排名。

研究顯示，創(chuàng)業(yè)者和風(fēng)投都把個(gè)人關(guān)系作為決定性因素，充分支持了創(chuàng)業(yè)融資是關(guān)系融資的論斷。

  個(gè)人關(guān)系“一馬當(dāng)先”雙方之間最大的區(qū)別是速度和聲譽(yù)。

創(chuàng)業(yè)者們將速度排在第三位，而風(fēng)投則把速度排在最不重要的位置。

畢竟對(duì)創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)，籌款時(shí)間問(wèn)題是個(gè)大問(wèn)題，但令人驚訝的是，風(fēng)投們似乎并沒(méi)有真正認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)。

相比之下，風(fēng)投們認(rèn)為創(chuàng)業(yè)者更重視合作伙伴的品牌和領(lǐng)導(dǎo)經(jīng)驗(yàn)。

風(fēng)投們通常認(rèn)為品牌是自己贏得交易的原因，但有趣的是，我們的研究表明如果你以極快的速度提供令人信服的交易條款，你甚至可能勝過(guò)品牌最強(qiáng)的公司。

運(yùn)營(yíng)支持研究還試圖了解風(fēng)投們?yōu)閯?chuàng)業(yè)公司提供了哪些運(yùn)營(yíng)支持，以及創(chuàng)業(yè)公司都使用了哪些服務(wù)。

對(duì)于運(yùn)營(yíng)支持，風(fēng)投和創(chuàng)業(yè)者彼此之間依然存在類(lèi)似的差異。

創(chuàng)業(yè)者 vs 風(fēng)投：運(yùn)營(yíng)支持超過(guò)60%的風(fēng)投聲稱(chēng)為創(chuàng)業(yè)公司提供人才/招聘和銷(xiāo)售/業(yè)務(wù)發(fā)展支持，但只有不到一半的創(chuàng)業(yè)公司使用此類(lèi)服務(wù)——至于這種差異是由于此類(lèi)服務(wù)的質(zhì)量較差，還是由于創(chuàng)業(yè)公司缺乏需求造成的，還有待于進(jìn)一步研究。

在運(yùn)營(yíng)（金融、法律和行政）和營(yíng)銷(xiāo)/增長(zhǎng)方面，雙方的數(shù)字更接近，盡管風(fēng)投們通常高估了創(chuàng)業(yè)者對(duì)其運(yùn)營(yíng)支持的重視程度。

事實(shí)是，今天的風(fēng)投行業(yè)花了大量時(shí)間向市場(chǎng)解釋它提供的各種增值服務(wù)。

最終，只有相當(dāng)少的創(chuàng)業(yè)公司真正利用和使用這些服務(wù)。

這可能表明，對(duì)于風(fēng)投來(lái)說(shuō)這類(lèi)服務(wù)更像是一種營(yíng)銷(xiāo)策略，以在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中脫穎而出，而不是相信這些服務(wù)會(huì)對(duì)他們投資的創(chuàng)業(yè)公司相當(dāng)巨大的影響。

美國(guó) VS 歐洲不同地區(qū)的視角也不同。

歐美創(chuàng)業(yè)者在決定與風(fēng)投合作時(shí)，都將個(gè)人關(guān)系和速度作為第一和第三個(gè)最重要的特征。

歐洲創(chuàng)業(yè)者將交易條款的重要性置于美國(guó)同行之上。

這可能是因?yàn)闅W洲的創(chuàng)業(yè)企業(yè)更有可能是白手起家的，即使是在投資的早期階段也有正現(xiàn)金流。

  根據(jù)我們的研究，在歐洲，專(zhuān)注于交易條款的風(fēng)投可能能夠勝過(guò)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

尤其是美國(guó)風(fēng)投可能會(huì)利用自己的品牌來(lái)尋找交易，但這表明，關(guān)注創(chuàng)業(yè)者可能更有效。

相比之下，美國(guó)創(chuàng)業(yè)者反饋稱(chēng)，風(fēng)投的經(jīng)驗(yàn)、運(yùn)營(yíng)支持和品牌比歐洲同行更重要。

盡管早期的說(shuō)法是創(chuàng)業(yè)公司重視速度和交易條款，但細(xì)分的研究表明，美國(guó)創(chuàng)業(yè)公司確實(shí)比歐洲創(chuàng)業(yè)公司更重視體驗(yàn)和品牌。

而美國(guó)和歐洲的風(fēng)投們?cè)趧?chuàng)業(yè)者的認(rèn)知上都非常相似——被調(diào)查的風(fēng)投們將個(gè)人關(guān)系、合作伙伴的品牌和一般經(jīng)驗(yàn)列為最重要的三個(gè)因素，其余因素的差別也不大。

早期 VS 后期在不同的投資階段，創(chuàng)業(yè)者也有一些明顯不同的優(yōu)先事項(xiàng)。

根據(jù)我們的調(diào)查，在行業(yè)內(nèi)早期，速度和人脈更為重要。

專(zhuān)注于早期投資的風(fēng)投可以通過(guò)更加專(zhuān)注于速度、與潛在客戶及合作伙伴建立良好的網(wǎng)絡(luò)，在早期交易中獲得比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更大的優(yōu)勢(shì)。

  隨著公司進(jìn)入融資的后期階段，經(jīng)驗(yàn)和業(yè)績(jī)記錄取代了之前對(duì)速度和人脈的需求，這或許反映出它們擁有了更強(qiáng)大的談判能力。

這似乎支持了風(fēng)投們的做法，即等到它們有了良好的業(yè)績(jī)記錄后，再進(jìn)行規(guī)模更大的后期交易，因?yàn)檫@可能會(huì)讓風(fēng)投們有進(jìn)入熱門(mén)投資的優(yōu)勢(shì)。

雖然跨地域的風(fēng)投公司認(rèn)為創(chuàng)業(yè)者會(huì)有非常相似的優(yōu)先事項(xiàng)，但后期活動(dòng)的資金似乎認(rèn)為創(chuàng)業(yè)者的優(yōu)先事項(xiàng)會(huì)在這一階段有所改變。

盡管其他的優(yōu)先級(jí)有所不同，但它們?nèi)匀话讶穗H關(guān)系和合作伙伴的品牌作為首要決策要素。

那些將階段限制在種子輪和A輪的風(fēng)投認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)者更重視交易條款、行業(yè)內(nèi)的人脈以及合作伙伴的經(jīng)驗(yàn)。

條款上的優(yōu)先級(jí)反映了業(yè)務(wù)生命周期中期權(quán)價(jià)值的早期支點(diǎn)。

相比之下，后期的風(fēng)投則側(cè)重于一般經(jīng)驗(yàn)、業(yè)績(jī)記錄，甚至運(yùn)營(yíng)支持。

然而，就管理下的資產(chǎn)衡量而言，不同規(guī)模的風(fēng)投反應(yīng)幾乎沒(méi)有差別，這令人驚訝，因?yàn)橐?guī)模較大的風(fēng)投公司能夠在業(yè)務(wù)支持職能中承受更多成本。

這些排名和細(xì)節(jié)凸顯了風(fēng)投和創(chuàng)業(yè)者的不同觀點(diǎn)。

這種差異表明雙方存在一定程度的誤解，同時(shí)也提供了彌合這些分歧的絕佳機(jī)會(huì)。

風(fēng)投和創(chuàng)業(yè)者通常都有同樣的雄心——建立一個(gè)人們交口稱(chēng)贊的公司。

創(chuàng)業(yè)者和風(fēng)投之間的個(gè)人關(guān)系最為重要，而風(fēng)投們認(rèn)為自己提供的有形價(jià)值增值被創(chuàng)業(yè)者們低估了。

無(wú)論如何，作為風(fēng)投，我們將繼續(xù)盡一切可能支持創(chuàng)業(yè)者，并推動(dòng)我們的行業(yè)不斷發(fā)展。

下一篇:年輕即王道？錯(cuò)了！成功的創(chuàng)業(yè)者往往都是中年人 下一篇 【方向鍵 ( → )下一篇】

上一篇:逃離北上廣 那些回鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)的人過(guò)得怎么樣？ 上一篇 【方向鍵 ( ← )上一篇】