輝瑞全球裁員，“疫苗黑馬”康希諾緊隨其后對疫苗線展開裁員
康希諾前三季度再虧9.85億元。作者 | 武麗娟編輯丨高巖來源 | 野馬財經(jīng)疫情結束了，靠新冠疫苗躺贏的醫(yī)藥企業(yè)的好日子也到頭了！伴隨著全球新冠疫苗接種率增長放緩，新冠疫苗企業(yè)收入紛紛下滑。2023年三季度財報顯示，全球制藥巨頭輝瑞營收同比下滑41%，第三季度虧損23.82億美元，而去年同期凈利潤86億美元。這也是輝瑞自2019年疫情發(fā)生以來首次出現(xiàn)季度虧損。國內(nèi)企業(yè)的日子也不好過，“新冠疫苗第一股”康希諾2023年前三季度營收約1.76億元，同比減少75%；凈利潤虧損約9.85億元，同比增加107.63%。目前，受業(yè)績不佳影響，輝瑞已經(jīng)宣布全球裁員，計劃節(jié)約35億美元成本。10月30日，輝瑞計劃在新澤西州格拉德斯通裁員791人，將于明年2月生效。而康希諾也緊隨其后，對“疫苗線”展開裁員工作，具體人數(shù)未公布。截至11月9日，康希諾（688185.SH）A股報收85.18元/股，市值132億元，只有巔峰時的十分之一?！耙呙绾隈R”的未來何去何從？下一個風口在哪里？“康希諾們”裁員降本康希諾是國內(nèi)疫苗巨頭，主要產(chǎn)品為埃博拉病毒病疫苗、腦膜炎疫苗、百白破疫苗、新冠肺炎疫苗等。2020年8月在科創(chuàng)板上市，2019年3月，康希諾于港交所主板上市，成為科創(chuàng)板開板以來首只“A+H”疫苗股。同年年底，就因為新冠疫情的爆發(fā)，成為爆紅的“新冠疫苗第一股”。而從2022年開始，ALL in在新冠疫苗領域的康希諾開始出現(xiàn)業(yè)績下滑。具體來看，康希諾從2016年至2020年，凈利潤連續(xù)虧損5年，累計虧損金額超過8億元。2021年，康希諾研發(fā)生產(chǎn)的新冠疫苗在國外多個國家上市，提振了業(yè)績，最終扭虧為盈，全年大賺19.14億元凈利潤。隨著新冠疫苗市場需求回落，康希諾2022年凈虧損9.02億元?？迪ＶZ今年以來已經(jīng)進行了多次降低成本的動作。據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》報道，因外部市場環(huán)境變化，今年4月，新冠疫苗生產(chǎn)基地之一，康希諾子公司上藥康希諾從4月4日開始暫停產(chǎn)線生產(chǎn)，期限約180天。值得注意的是，上藥康希諾成立于2021年2月，康希諾持股49.8%，上海醫(yī)藥子公司上海三維生物技術有限公司持股48.9%，上海生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)股權基金合伙企業(yè)持股1.24%，康希諾對上藥康希諾擁有控制權。上海醫(yī)藥的三季報顯示，扣非凈利33.04億，扣除上藥康希諾的扣非凈利37.72億，有雪球網(wǎng)友“-Finance-”分析認為，這意味著，上海醫(yī)藥計提上藥康希諾4個多億。不過，康希諾三季報未公布具體計提信息。而同行康泰生物（300601.SZ）的反應更為敏銳，去年8月就計提了新冠疫苗資產(chǎn)減值。還有諸多醫(yī)藥企業(yè)也停止了疫苗、新冠特效藥等相關產(chǎn)品的研發(fā)。另外，社交媒體上，也有不少網(wǎng)友討論復星醫(yī)藥（600196.SH）裁員的信息。而在社交平臺上也有康希諾員工透露從4月起正在逐漸裁員的信息。而近日，在BOSS直聘等招聘軟件上，也可以發(fā)現(xiàn)天津出現(xiàn)眾多有康希諾從業(yè)經(jīng)歷的離職人員在找工作。香頌資本董事沈萌認為，疫情檢測程度下調(diào)，大幅縮減相關需求，而且這種需求減少是不可逆的，企業(yè)從成本角度考慮，必須通過裁員控制成本結構處于穩(wěn)定健康的狀態(tài)。沈萌建議，疫情期間出現(xiàn)的需求既不可逆、也不可持續(xù)，所以醫(yī)藥企業(yè)仍需要將重心擺在產(chǎn)品和技術的研發(fā)創(chuàng)新上，僅僅處于產(chǎn)業(yè)鏈的末端始終是拾人牙慧、無法掌握自身的命運。康希諾巨虧，拿什么拯救利潤？康希諾解釋稱，主要系新冠疫苗產(chǎn)品銷售收入無法復刻去年規(guī)模，因此營收較同期相比有所下降，但在第三季度內(nèi)，公司的流腦疫苗產(chǎn)品銷售收入在增長。然而，流腦疫苗產(chǎn)品的推廣，依舊沒能填補新冠疫苗銷量下降帶來的虧損。2022年，康希諾對存貨計提減值損失約8.02億元，大部分都是新冠相關存貨的計提所致?？迪ＶZ今年三季報的虧損也是基于公司上半年的大額計提。不過，不止康希諾面臨計提壓力，疫苗企業(yè)康泰生物（300601.SZ）2022年因新冠疫苗銷量快速下滑，計提資產(chǎn)減值準備7.85億元。同業(yè)績的大起大落相似，康希諾股價也坐上“過山車”。三年時間，從2020年209.71元/股的發(fā)行價格一路飆升到2021年797.2元/股最高點，然后急轉(zhuǎn)直下到2023年7月20日76.55元/股最低點，跌幅超90%，已經(jīng)跌倒“腳踝”。而三季報顯示，康希諾研發(fā)投入合計1.4億元，同比下降38.8%。主要原因是研發(fā)重心轉(zhuǎn)移，新冠疫苗相關研發(fā)投入減少?？迪ＶZ目前僅有3款商業(yè)化疫苗產(chǎn)品，包括新冠疫苗（注射+吸入用兩種劑型）、二價腦膜炎球菌疫苗（2021年年中獲批）、四價腦膜炎球菌疫苗（2022年6月上市）。其中，13價肺炎球菌多糖結合疫苗（PCV13i）在2023年初完成PCV13i疫苗的三期臨床試驗現(xiàn)場工作，距離上市仍需要1年左右的時間。來源：康希諾半年報康希諾稱，公司推進了一系列創(chuàng)新疫苗的研發(fā),研發(fā)管線涵蓋預防腦膜炎、埃博拉病毒病、百白破、肺炎、結核病、新型冠狀病毒(COVID-19)、帶狀皰疹等多個臨床需求量較大的疫苗品種。值得注意的是，2023年上半年，康希諾研發(fā)人員平均薪酬13.6萬元，（去年同期薪酬11.97萬元），同時，研發(fā)人員大幅增加，擁有研發(fā)人員443人，研發(fā)人員占公司總人數(shù)的比例22.76%?？梢?，公司在新冠疫苗紅利不在之后，也在努力加速轉(zhuǎn)型。對于康希諾未來業(yè)績的預期判斷，艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅認為，一要看疫苗的整體市場需求，二是看其產(chǎn)品競爭力、研發(fā)和技術儲備構筑的門檻，以及在市場和營銷方面的能力。應該說在國內(nèi)市場康希諾還是有比較好的競爭力的。從市場占有率的獲取來看，也有比較好的保障；另外對于公司的產(chǎn)品線布局和創(chuàng)新能力，要看其在新產(chǎn)品方面技術能力的構建及研發(fā)的投入。中長期來看，還是要在產(chǎn)品的研發(fā)布局要下工夫，這對于企業(yè)贏得相對比較穩(wěn)定的一個業(yè)績成長，來應對市場的不確定性會有幫助。與此同時，機構持股動向有所變化?？迪ＶZA股從去年開始被機構投資者陸續(xù)減持。港股康希諾生物（6185.HK）也持續(xù)被摩根大通大筆減持。據(jù)Choice數(shù)據(jù)，2022年中，康希諾有64家機構投資者，第三季度降至8家，相較年中減少了56家。截至2023年一季度，有招商基金、長城基金等9家機構投資者。深圳匯合創(chuàng)世投資管理有限公司董事長王兆江認為，此前大批機構仍持有，說明疫苗的技術應該是得到認可的。一些機構的減持，應該也只是認為股價預期目標已經(jīng)達到，屬于正常減持。當然也會有機構判斷，疫情有可能今年結束，所以提前離場。張毅分析，此前康希諾的股價連續(xù)被推漲，主要原因不是因為它的生意很好，而是因為它的概念很好。因為吸入式新冠疫苗跟注射式的相比，確實是方便很多。但是我們也應該很客觀的看到，疫苗的飽和率應該還是非常高的，在中國市場基本上沒有太多的空間了。因此，過去200%多的市值推漲，更大程度上還是來自于概念，不是來自于業(yè)績。所以市值增長到一定程度以后，持有者和機構減持拋售，也是可以理解的。牽手國際藥企阿斯利康，“新故事”怎么講？作為藥物創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈中的重要角色，伴隨創(chuàng)新藥的研發(fā)熱潮，CDMO（醫(yī)藥外包服務）行業(yè)正向好成長。據(jù)“弗若斯特沙利文”發(fā)布的《CDMO行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀與未來趨勢研究報告》顯示，2017至2021年，中國CDMO市場規(guī)模已從132億元增長至473億，年復合增長率達37.7%，預計2025年將達到1571億，并在2025年之后將占據(jù)全球市場超過1/5的份額。CDMO廣闊的市場空間使其成為不少處于“內(nèi)卷”中的創(chuàng)新藥企瞄準的方向。去年以來，海翔藥業(yè)(002099.SZ)、華神科技(000790.SZ)、博騰股份(300363.SZ)等多家制藥企業(yè)紛紛加碼CDMO業(yè)務。8月9日，康希諾與阿斯利康簽署了《產(chǎn)品供應合作框架協(xié)議》，將向阿斯利康提供合同開發(fā)和生產(chǎn)服務以支持其mRNA疫苗項目生產(chǎn)和供應特定產(chǎn)品，并提供相關特定服務。阿斯利康是全球領先的制藥公司，這意味著康希諾也著手布局CDMO業(yè)務。mRNA于20世紀60年代初被首次發(fā)現(xiàn)，該技術是以病原體抗原蛋白對應的mRNA結構為基礎，通過不同的遞送方式遞送至人體細胞內(nèi)，經(jīng)翻譯后能刺激細胞產(chǎn)生抗原蛋白、引發(fā)機體特異性免疫反應的疫苗。在mRNA新冠疫苗方面，國外企業(yè)輝瑞、BioNTech、莫德納等走在前列。張毅表示，康希諾的海外阿斯利康的項目訂單，目前沒有明確的合作項目。如果能有明確的訂單應該說對業(yè)績是有貢獻，具體要看增量訂單的情況以及訂單大小。香頌資本董事沈萌認為，與國際大廠進行CDMO合作，可以降低業(yè)務拓展和研發(fā)投入的風險，同時穩(wěn)定收入來源、提升自己研發(fā)團隊的能力，但在品牌價值建設、收益率等方面會受到一定抑制。在張毅看來，康希諾的外包模式，未必是壞事。同業(yè)競爭情況下，相關疫苗的銷售力度、市場占有等等才是最重要的，對于企業(yè)的產(chǎn)品是否用外包模式，還是根據(jù)企業(yè)的階段和業(yè)務量來定。總體來講，如果是作為核心業(yè)務的話，外包模式會有一定的風險，這個要看這個業(yè)務本身或者產(chǎn)品本身對企業(yè)的重要程度。截至2023年6月末，除西藏外，康希諾MCV4（四價流腦結合疫苗）完成省級準入。華鑫證券研究認為，MCV4未來有望成為其重要的業(yè)績增長點。公司擁有強勁的創(chuàng)新能力，新冠疫情后研發(fā)重點已從新冠疫苗轉(zhuǎn)向非新冠疫苗，公司持續(xù)加強對外合作，從研發(fā)型企業(yè)逐步向產(chǎn)業(yè)化、商業(yè)化邁進，具備成為國際化疫苗企業(yè)的潛力。不過康希諾也需注意疫苗研發(fā)進度不及預期、銷售推廣不及預期、行業(yè)政策影響以及新冠資產(chǎn)減值等風險。因為突如其來的新冠疫情，康希諾從默默無名到名利雙收，實現(xiàn)了“彎道超車”，不過隨著新冠疫情的常態(tài)化和進入尾聲，康希諾的業(yè)績也被打回原型。新冠疫苗市場需求急劇下滑的背景下，康希諾尋找新的增長點成為未來發(fā)展的關鍵。你對康希諾的遭遇怎么看？留言聊聊吧！
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