華爾街都在“撕報(bào)告”，沒(méi)人想到美國(guó)利率“如此兇猛”，“短期就會(huì)達(dá)5%”！
美聯(lián)儲(chǔ)鎖死“更高更長(zhǎng)”的鷹派表態(tài)，仍在發(fā)酵。債市剛剛經(jīng)歷了過(guò)去一年來(lái)最動(dòng)蕩的一天。周二，十年期美債收益率日內(nèi)上漲5個(gè)基點(diǎn)達(dá)4.848%，創(chuàng)下16年新高，而三十年期美債收益率漲幅更高達(dá)16個(gè)基點(diǎn)，逼近4.95%，兩年期美債收益率高見(jiàn)5.156%，日內(nèi)漲4.4個(gè)基點(diǎn)，接近9月21日創(chuàng)下的逾17年高位。周二公布的美國(guó)JOLTS就業(yè)數(shù)據(jù)顯示就業(yè)市場(chǎng)仍然火熱，空缺崗位大幅增加，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)尚未完成加息的猜測(cè)進(jìn)一步升溫。無(wú)論是否會(huì)有第12次加息，投資者都逐漸認(rèn)為政策利率可能會(huì)無(wú)限期地維持在高位，長(zhǎng)端債收益率飆升已經(jīng)反映了這一預(yù)期。包括瑞銀、蒙特利爾銀行的分析師和達(dá)利歐等華爾街大佬都相信，美債收益率短期內(nèi)有可能進(jìn)一步走高，未來(lái)會(huì)長(zhǎng)期維持4%-5%的高位。加息不會(huì)停！華爾街已經(jīng)被嚇壞了此前，華爾街普遍相信，加息已經(jīng)臨近尾聲，美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑已經(jīng)有確定性。但9月FOMC會(huì)后公布的點(diǎn)陣圖徹底推翻了這一預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)似乎決心推行“更高更長(zhǎng)”的貨幣政策，華爾街對(duì)降息節(jié)點(diǎn)的判斷已經(jīng)反復(fù)推遲。掉期合約顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在11月舉行的下次會(huì)議上再次加息25個(gè)基點(diǎn)的幾率為40%，年底前加息的幾率約為60%。債券收益率上升即反映了市場(chǎng)的轉(zhuǎn)向，現(xiàn)在，沒(méi)有人確定美債會(huì)在哪里止跌。整個(gè)華爾街的分析師們都在重新思考債券收益率究竟能漲到多高，高盛和摩根大通已經(jīng)更新了對(duì)債息峰值的預(yù)測(cè)。與此同時(shí)，全年都在期待債券反彈的投資者們正因?yàn)榈谌径鹊奶潛p而悔恨不已，第三季度的虧損抹平了全年的收益。與之前的共識(shí)不同，美聯(lián)儲(chǔ)加息的累積效應(yīng)并未導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，強(qiáng)勁的GDP數(shù)據(jù)表明美國(guó)離衰退還遠(yuǎn)得很。本周的期權(quán)活動(dòng)表明，交易員們正在為十年期美債收益率在未來(lái)幾周內(nèi)達(dá)到5%的可能性設(shè)置對(duì)沖，顯示華爾街已如驚弓之鳥(niǎo)。大多數(shù)期權(quán)都是在11月和12月到期，一些執(zhí)行價(jià)相當(dāng)于收益率為5%或更高的看跌期權(quán)，其未平倉(cāng)合約大幅上升。甚至有人押注10年期美債收益率在11月底達(dá)到8%。瑞銀證券美國(guó)利率策略主管Michael Cloherty直言，十年期美債的跌幅已經(jīng)嚇壞了所有的價(jià)值投資者。他表示，遠(yuǎn)期市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)的政策利率將“永遠(yuǎn)”保持在4%以上，這是一個(gè)“永不著陸的水平”，之前市場(chǎng)預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)軟著陸。對(duì)于本周超預(yù)期的JOLTS就業(yè)數(shù)據(jù)，蒙特利爾銀行策略師Ian Lyngen在一份報(bào)告中表示：“盡管這一數(shù)據(jù)很快就會(huì)被周五公布的更廣泛的9月份就業(yè)數(shù)據(jù)所取代，但投資者仍認(rèn)為這進(jìn)一步證實(shí)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠承受更高的實(shí)際借貸成本?！贝罄邪l(fā)話：5%債息板上釘釘美聯(lián)儲(chǔ)官員仍在反復(fù)向市場(chǎng)傳遞鷹派信號(hào)?？死蛱m聯(lián)儲(chǔ)主席梅斯特（Loretta Mester）周二表示認(rèn)同維持利率“更高更長(zhǎng)”的說(shuō)法。亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克（Raphael Bostic）也表示，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)在“很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)”將利率維持在較高水平。多位知名華爾街大佬已經(jīng)預(yù)測(cè)10年期美債收益率很快就會(huì)上升到5%。橋水創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐周二在一個(gè)經(jīng)濟(jì)論壇上稱，通脹會(huì)持續(xù)更久，美債也很快會(huì)觸及5%的關(guān)口。他指出，目前能夠維持的通脹率在3.5%附近，高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)：“在我看來(lái)，如果沒(méi)有很大的痛苦，2%是不可能實(shí)現(xiàn)的。這也是美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變的原因。在我看來(lái)，現(xiàn)在的實(shí)際利率實(shí)際只有1.5%?！边_(dá)利歐也表示，國(guó)債供需情況的失衡也導(dǎo)致收益率走高。收益率和價(jià)格的走勢(shì)是相反的：“我們的供應(yīng)量出現(xiàn)了異常。政府必須出售的債券數(shù)量很大。由于種種原因，買方不太愿意購(gòu)買債券?！彼麖?qiáng)調(diào)，在當(dāng)前環(huán)境下，現(xiàn)金相對(duì)有吸引力。達(dá)利歐此前一直稱現(xiàn)金為“垃圾”，因?yàn)樵谕浬仙那闆r下，現(xiàn)金的購(gòu)買力會(huì)降低，但隨著利率大幅走高，他改變了自己的立場(chǎng)：“從目前的預(yù)期回報(bào)來(lái)看，現(xiàn)金是目前相對(duì)有吸引力的資產(chǎn)類別。它的實(shí)際回報(bào)率大約為1.5%……與其他東西相比還不錯(cuò)，而且沒(méi)有價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)?！贝送?，老債王Bill Gross周二也指出，美債收益率很快就會(huì)達(dá)到5%，他也認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)維持“更高更長(zhǎng)”的貨幣政策，疊加政府發(fā)債數(shù)量增加，將導(dǎo)致國(guó)債價(jià)格進(jìn)一步下跌。Gross表示：“我們看到的是，人們認(rèn)識(shí)到國(guó)債赤字超過(guò)2萬(wàn)億美元，這對(duì)長(zhǎng)端債產(chǎn)生了影響，我認(rèn)為，在過(guò)去幾天里，ETF的拋售也對(duì)長(zhǎng)端產(chǎn)生了影響，ETF基本上都持有長(zhǎng)端債券，而不是短端債券?！?
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