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對(duì)阿里巴巴的上市，經(jīng)濟(jì)學(xué)家金巖石評(píng)價(jià)說(shuō)“馬云把中國(guó)夢(mèng)賣出了天價(jià)”。

而從財(cái)務(wù)回報(bào)看，天價(jià)中的最大贏家是孫正義的軟銀，總回報(bào)在千倍左右。

軟銀在阿里巴巴只有夢(mèng)想沒(méi)有利潤(rùn)時(shí)所做的風(fēng)險(xiǎn)投資，換來(lái)了今天的豐收。

風(fēng)險(xiǎn)投資（venturecapital）又叫創(chuàng)業(yè)投資，起源于上世紀(jì)20年代美國(guó)一些富有家庭和個(gè)人投資者，為謀求更高回報(bào)，向一些新創(chuàng)公司提供資本。

1946年，約翰·惠特尼（J.H.Whitey）提出VentureCapital一詞，他一生曾為350多家企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)資金。

投資風(fēng)險(xiǎn)，是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)越高，回報(bào)也可能越高，當(dāng)然也可能血本無(wú)歸，所以一直有人說(shuō)“風(fēng)投”就是“瘋子投瘋子”。

像中國(guó)這樣快速發(fā)展的新興經(jīng)濟(jì)體，不缺創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)，也不缺創(chuàng)業(yè)的“瘋子”。

任正非之所以被叫作“任瘋子”，就是他在華為創(chuàng)業(yè)沒(méi)多久、溫飽尚無(wú)保證時(shí)，就提出“做一個(gè)世界級(jí)的、領(lǐng)先的電信設(shè)備提供商”，逢人就傳播這個(gè)狂想。

但是，相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間里，中國(guó)比較缺少投資的“瘋子”，就是敢于投資風(fēng)險(xiǎn)的金融資本。

我們的金融體系在乎“你已有什么”，比如有沒(méi)有房產(chǎn)做抵押，而很難為充滿風(fēng)險(xiǎn)的未來(lái)融資。

我們的資本市場(chǎng)要求“每年已經(jīng)有多少利潤(rùn)”，而不管未來(lái)有沒(méi)有前景。

新興市場(chǎng)有創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)，有創(chuàng)業(yè)瘋子，但沒(méi)有投資“瘋子”，所以成熟經(jīng)濟(jì)體的“瘋子”們就來(lái)了，這就是全球資本市場(chǎng)的特殊資源配置形式——“成熟經(jīng)濟(jì)體的股權(quán)投資+新興經(jīng)濟(jì)體的創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)”。

今天的BAT，都是吸著國(guó)外股權(quán)投資的營(yíng)養(yǎng)長(zhǎng)大。

為什么新興市場(chǎng)的股權(quán)性投資不發(fā)達(dá)呢？本質(zhì)是信用。

成熟經(jīng)濟(jì)體商業(yè)信用程度高，契約精神強(qiáng)，所以股權(quán)性投資發(fā)達(dá)，股權(quán)投資的最重要特征就是共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)共享收益，是命運(yùn)共同體。

新興經(jīng)濟(jì)體商業(yè)信用不發(fā)達(dá)，所以以借貸為主，抵押普遍，短期高利貸發(fā)達(dá)。

靠高利貸金融怎么培育創(chuàng)新企業(yè)呢？好比孫正義今天投給馬云，一個(gè)月后就要一分息的回報(bào)，那還有阿里巴巴嗎？只有股權(quán)性資金、長(zhǎng)期性資金源源不斷地涌入，夢(mèng)想、創(chuàng)意、靈感才不會(huì)流浪。

從硅谷到以色列，再到中國(guó)深圳（VC、PE機(jī)構(gòu)數(shù)量與管理資本約占全國(guó)的1/3），這些地方之所以在創(chuàng)新方面成功，就在于它們是股權(quán)投資的最佳棲息地。

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